基于极值理论的VaR方法在股指期货风险管理中应用研究

【摘要】： 2008年的金融危机导致了金融市场的动荡,包括中国在内的许多国家的股票指数大幅下跌。就整个世界来说,风险不能被消除,但是风险可以被分散。有效的风险管理可以降低风险。大部分发达国家的金融机构都有每日的VaR值的报告,这样一个简单的数字可以让管理者了解目前公司所处的风险状况,从而更好得采取措施进行风险防范。我国的金融机构风险防范意识比较薄弱,还没有引进像VaR模型这样的风险管理工具。 现阶段,我国推出股指期货的条件越来越成熟。由于股指期货采用的是杠杆交易,几十倍的保证金交易在放大收益的同时也放大了风险。因此,利用像VaR模型这样的工具进行风险管理显得尤其重要。由于正态分布不能很好得描述尾部风险,现实中发生巨大亏损的概率远远大于正态分布的估计。用极值理论可以很好得模拟尾部风险。对于收益率簇集性的特点,GARCH模型很好得解决了这个问题。由于我国还没有推出股指期货,本文选用了美国SP500指数期货的数据进行实证。分析模拟价格波动和基差的VaR值,对我国即将推出的股指期货的风险管理有一定的借鉴意义。