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不完全信息下的实物期权定价

秦艳艳  
【摘要】:实物期权是当今金融工程领域研究的热点之一。它能够增强企业管理决策的灵活性,但是其意义并不局限于投资决策,在产品的定价、原材料与零配件供货、市场营销、售后服务等企业经营管理的各个环节,都存在着很好的应用前景,甚至在宏观经济政策的研究中都有其应用的可能。因此,研究实物期权并提供一种合理的实物期权的定价方法是很有意义的。但是在现实的金融市场中,由于一些因素的影响,企业很难获得市场的全部信息,从公开的信息中得到的信息也不能包含市场的全部信息。因此,研究不完全信息下的实物期权的定价更有意义。 本文先阐述了实物期权的基本概念和实物期权定价问题的发展,较为系统的介绍了实物期权定价问题的理论和方法。本文是在经典的实物期权定价理论基础上加入了信息模型,研究不完全信息下的实物期权定价问题。纵观全文,本文得到了以下几方面的成果: (1)本文研究不完全信息下的实物期权定价问题,我们这里的不完全信息指的是一种不完全观测也就是部分可观测。我们假设企业不能观测到投资收益的当前价值,但是企业知道其满足的随机微分方程。同时,企业可以通过其自身的一些活动来估计投资收益的价值。我们把这些活动称为最初行为,而且我们假设企业可以观测到最初行为产生的累积现金流。我们利用累积现金流来估计投资收益,这就需要用到滤波理论。我们通过滤波理论得到投资收益的条件期望和条件方差,再根据实物期权所满足的Bellman方程,利用伊藤引理得到推迟决定实物期权所满足的微分方程,并对其求数值解,研究各个参数对实物期权价格的影响。 (2)第四章中,我们研究实物期权背景下的企业投资决策,在这一部分的研究中,我们也加入了不完全信息。这一章中的不完全信息,我们指的是未来资产的价格上升或下降具有不完全信息。我们假设企业决定出口自己的产品,由于信息不完全,企业出口产品的价格有两种情形:lP_t, hP_t,其中l〈1, h〉1。而企业取得这两种销售价格的概率分别为q,1-q。由于P_t是随机的,所以我们取其期望值qlP_t+(1-q)hP_t作为时间t时的销售价格。我们把企业的投资决策看成是一种美式期权,并利用概率的方法来求期权的价格,也就是企业的利润。 不完全信息下的期权定价的研究更符合实际,而且成为当今金融界研究的热点。本论文把实物期权和不完全信息联系起来,得出更符合实际的期权定价模型。


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