收藏本站
《浙江工商大学》 2010年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

商业性不动产抵押贷款和CMBS定价分析

朱姝鹏  
【摘要】:商业性不动产抵押贷款证券,不同于个人住房抵押贷款证券,是一种以商业性不动产为标的资产的抵押贷款证券。它通过证券化的方式,将零散的商业抵押贷款汇聚到一个组合抵押贷款池中,最终以债券形式向投资者发行的融资工具。商业性不动产抵押贷款证券诞生初期标的资产一般只有一种,发展到现代则由多种类别构成。商业性不动产抵押贷款证券的销售收入将返给抵押证券的借款人,用于偿还贷款本息,盈余则作为公司的运营资本。 本文首先对商业性不动产抵押贷款证券进行了比较全面地叙述,然后摘录了与本文相关的商业性不动产抵押贷款证券定价方面的国内外文献。运用期权定价方法,从单一资产商业抵押贷款和多资产商业抵押贷款证券两个方面进行分析。确定违约边界是本文的重点。由于模型不存在解析解,所以采用数值方法计算,包括Monte Carlo模拟和三叉树法等。 多资产商业性不动产抵押贷款证券研究中,主要运用两阶段模型,第一阶段要决定借款人的最优违约边界。如果当前资产价值超过临界价值,借款人根据合同条款继续偿还贷款。反之,则导致违约,资产价值作为偿还的本金流入抵押池。商业性不动产抵押贷款证券定价的第二阶段是使用蒙特卡罗方法来模拟状态变量的路径。使用先前计算的违约边界,及已实现的路径决定分配给商业性不动产抵押贷款证券各分券的现金流,计算一个到期收益率并与基准无风险债券收益率进行比较,从而得到两者之间的收益率差。 改变参数大小分析其对数值结果的影响。发现对于单一资产商业抵押贷款,LTV值对商业抵押担保证券价值影响较大,违约期权价值与利率及房价的波动率成同向变化,而贷款价值与利率及房价的波动率成反向变化。对于多资产抵押模型而言,投资级别分券的收益率最为稳定。不同的证券结构会导致投资级以下分券和无评级分券的收益率发生变化,且他们的变化方向相反;同时抵押财产间的相关度以及抵押财产价格的波动率都对收益率差也有影响;而不同的财产价格波动率对不同分券的影响也不尽相同。
【学位授予单位】:浙江工商大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F832.4

手机知网App
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前3条
1 林海,郑振龙;中国利率动态模型研究[J];财经问题研究;2005年09期
2 施方;住房抵押贷款支持证券的微分方程定价及有限差分解法[J];上海大学学报(自然科学版);2002年04期
3 施方,俞自由,黄保佳;住房抵押贷款的比例提前偿付模型[J];数理统计与管理;2003年03期
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 李美蓉;;在风险中性的假设下求证Black-scholes公式[J];合肥师范学院学报;2008年03期
2 李波;;亚式股票期权的定价及其在期股激励中的应用[J];安阳师范学院学报;2008年02期
3 冯德育;;分数布朗运动条件下回望期权的定价研究[J];北方工业大学学报;2009年01期
4 鲁欣;丁鑫;;浅析房地产投资信托于我国城市更新之运用[J];北方经济;2006年02期
5 文竹;郑巍山;;我国欧式认购权证的负溢价[J];北方经济;2008年14期
6 沈沛龙;李修国;;提前摊还下信用卡证券化资本金计算方法研究[J];北京航空航天大学学报(社会科学版);2009年04期
7 潘志煜;田金信;;我国住房抵押贷款证券定价研究[J];商业研究;2007年02期
8 张婧;邓婕;;基于k-均值算法利率等级模型的建立[J];成都航空职业技术学院学报;2010年01期
9 郭连红;;用偏微分方程分析期权定价理论[J];赤峰学院学报(自然科学版);2010年03期
10 李立亚;;连续情形下平均执行价格期权的定价公式[J];重庆工学院学报(自然科学版);2007年11期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 刘强;周宗放;;固定利率抵押贷款提前偿还风险估计[A];中国灾害防御协会风险分析专业委员会第二届年会论文集(二)[C];2006年
2 彭卫;党耀国;;Black—Scholes期权定价模型的优化[A];江苏省系统工程学会第十一届学术年会论文集[C];2009年
3 陈涛;陈波;秦学志;;个人住房抵押贷款提前还款预测的实证分析[A];第25届中国控制会议论文集(下册)[C];2006年
4 刘彬;蔡强;;电力金融市场与发电投资中的实物期权[A];中国企业运筹学学术交流大会论文集[C];2008年
5 李素丽;何穗;;具有时变参数的欧式回望期权的定价[A];第八届中国青年运筹信息管理学者大会论文集[C];2006年
6 徐建强;彭锦;;模糊彩虹期权定价[A];第二届中国智能计算大会论文集[C];2008年
7 孙玉东;董立华;;分数跳-扩散环境下永久美式期权定价模型[A];第三届中国智能计算大会论文集[C];2009年
8 岑苑君;;美式看涨期权的分析解[A];第四届中国智能计算大会论文集[C];2010年
9 薛红;孙玉东;;分数布朗运动环境下几何平均亚式期权定价模型[A];数学·力学·物理学·高新技术交叉研究进展——2010(13)卷[C];2010年
10 韩丹;杨淑娥;段海艳;;基于实物期权的高新技术企业财务危机成本的估量研究[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(下册)[C];2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 高京广;非线性随机系统的稳定、镇定与优化[D];华南理工大学;2010年
2 刘玄;资产证券化的风险及其防范[D];南京大学;2011年
3 陈近;反向抵押贷款风险定价模型的机理研究[D];浙江大学;2011年
4 王春丽;我国宏观经济调控中的利率微调问题研究[D];福建师范大学;2010年
5 孙钰;基于奇异摄动理论的马尔可夫机制转换波动模型下的期权定价[D];东华大学;2011年
6 杨洁涵;美国商业银行资产证券化功能研究[D];吉林大学;2011年
7 白承彪;基于期权博弈理论的企业投资策略[D];复旦大学;2011年
8 黄文礼;基于分数布朗运动模型的金融衍生品定价[D];浙江大学;2011年
9 李亚琼;扩展的欧式期权定价模型研究[D];湖南大学;2009年
10 苏云鹏;利率期限结构理论、模型及应用研究[D];天津大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 王君健;我国农村金融资产证券化SPV法律问题研究[D];华中农业大学;2010年
2 姜丽丽;重置期权的保险精算法定价[D];山东科技大学;2010年
3 贾莉莉;跳扩散模型下几种奇异期权的保险精算定价研究[D];山东科技大学;2010年
4 沈红梅;有违约风险的期权定价模型研究及其数值计算[D];浙江理工大学;2010年
5 陈书宜;资产证券化市场风险及防范研究[D];哈尔滨工程大学;2010年
6 侯晨曦;实物期权在房地产投资决策中的应用研究[D];大连理工大学;2010年
7 江馥莉;随机波动率情形下期权定价问题的数值解法[D];大连理工大学;2010年
8 李佩林;跳—扩散过程下美式期权的傅立叶变换定价[D];湘潭大学;2010年
9 朱福敏;列维过程下欧式期权定价模型实证研究[D];江西财经大学;2010年
10 黄聪;求解美式期权定价问题的两类数值方法[D];广西民族大学;2010年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前4条
1 施方;住房抵押贷款中提前偿付行为的研究[J];国际金融研究;2001年09期
2 郑振龙,林海;中国市场利率期限结构的静态估计[J];武汉金融;2003年03期
3 谢赤,吴雄伟;基于Vasicek和CIR模型中的中国货币市场利率行为实证分析[J];中国管理科学;2002年03期
4 郑振龙,林海;中国违约风险溢酬研究[J];证券市场导报;2003年06期
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 许谨良;美国的抵押信贷市场[J];上海金融;1988年04期
2 齐建铁;不动产抵押贷款的风险与防范[J];中国房地产;2002年04期
3 颜江;;评不动产抵押贷款在发达国家经济发展中的作用[J];北京房地产;1994年06期
4 樊海林,熊飞,华伟;启动住宅产业有效需求刍议[J];城市开发;1998年08期
5 许谨良;不动产抵押贷款(上)——美国房地产经济综述之九[J];外国经济与管理;1989年11期
6 杨秋岭;;试析美国不动产投资信托立法[J];金融法苑;2008年02期
7 吴荣雨,陆林松;浅议中小企业不动产抵押贷款中存在的问题与对策[J];福建金融;1999年07期
8 许谨良;不动产抵押贷款(下)——美国房地产经济综述之十一[J];外国经济与管理;1989年12期
9 程安东;不动产抵押贷款的风险来源及防护措施[J];福建金融;1996年02期
10 许谨良;抵押市场——美国房地产经济综述之十三[J];外国经济与管理;1990年01期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 钱丽苏;张家义;王志刚;;注重产业政策引导 规划商业性矿产勘查[A];中国地质矿产经济学会资源经济与规划专业委员会2006学术交流会资料汇编[C];2006年
2 刘晓慰;;谁的声音更响亮?——析经济权力旨趣规范下的大众传媒[A];信息化进程中的传媒教育与传媒研究——第二届中国传播学论坛论文汇编(下册)[C];2002年
3 王麟角;;关于地勘单位在商业性勘查中 实现市场主体地位的几点思考[A];地勘经济改革发展研讨会会议交流材料[C];2008年
4 郑述平;;创设找矿权 推进地勘经济发展方式的转变[A];中国地质矿产经济学会地矿经济理论与应用研讨会论文集[C];2010年
5 周良娥;周琴;;构建合规文化平台 塑造农发行新形象——由农发行监利县支行开展合规文化建设引发的思考[A];第五届中国企业文化百人学术论坛(湖北省)[C];2011年
6 王星辉;;多条腿走路 促进地勘经济发展——商业性地勘单位持续发展初探[A];地质工作体制改革30年座谈会文集[C];2008年
7 刘娜;;教育广告的经济效应分析[A];2009年中国教育经济学学术年会论文集[C];2009年
8 韩宁;;关于中药制剂名称的审查建议[A];全面实施国家知识产权战略,加快提升专利代理服务能力-2011年中华全国专利代理人协会年会暨第二届知识产权论坛论文集[C];2011年
9 许晓峰;周欢;;山东省青少年体育商业性俱乐部市场营销研究——以山东奥丁体育俱乐部为例[A];第二届全民健身科学大会论文摘要集[C];2010年
10 吴晓红;;江苏省商业性健身俱乐部健身群体消费行为的调查分析[A];全民健身科学大会论文摘要集[C];2009年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 提爱莲;不动产抵押贷款的法律风险及防范[N];人民法院报;2003年
2 陆雅;交强险也是商业性保险[N];中国保险报;2011年
3 华北电力大学能源与电力经济研究咨询中心 曾鸣 贾俊国 郑琳;加强商业性输电投资 推进电力市场化[N];中国企业报;2009年
4 李振宇 杨海龙;对商业性流动资金不良贷款预警与控制的思考[N];粮油市场报;2010年
5 薛平作者单位:国土资源部咨询研究中心;地调成果商业性运作的设想[N];地质勘查导报;2009年
6 姚均芳 王宇;央行调整商业性个人住房贷款政策[N];中国改革报;2008年
7 记者 张立;商业性油气勘探有了“指南针”[N];中国矿业报;2011年
8 记者 宋春风 曾永联;广西最大商业性建筑群南宁华润中心奠基[N];广西日报;2009年
9 记者 王少勇;用公益性成果带动商业性勘查[N];中国国土资源报;2011年
10 记者 刘纯友;矿产勘查向商业性资本开放[N];安徽日报;2010年
中国博士学位论文全文数据库 前4条
1 刘玮;1860-1917年的俄国金融业与国家经济发展[D];吉林大学;2011年
2 秦艳华;20世纪30年代新文学出版研究[D];山东大学;2006年
3 曹希绅;中国地质人才需求预测及发展战略研究[D];中国地质大学(北京);2010年
4 巴扎尔道尔吉;“大盛魁”商号在外蒙古的经营研究[D];内蒙古大学;2012年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 朱姝鹏;商业性不动产抵押贷款和CMBS定价分析[D];浙江工商大学;2010年
2 刘曼;上市中小企业不动产抵押贷款影响因素的实证研究[D];华中科技大学;2012年
3 张葆霞;商业性档案中介机构发展趋势研究[D];天津师范大学;2012年
4 李江;基于价值链的商业性赛事价值开发研究[D];宁波大学;2009年
5 郭珊;美国商业性设计的广告符号学解读[D];湖南师范大学;2012年
6 夏秀梅;我国开展商业性长期护理保险研究[D];郑州大学;2006年
7 莫燕;商业性电子资金划拨风险转移法律问题研究[D];西南政法大学;2006年
8 董莹;天平的两端—论奥尼尔戏剧创作的艺术性与商业性[D];四川师范大学;2010年
9 陈勇;“事业性”与“商业性”的成功链接[D];湖南师范大学;2005年
10 林剑峰;上海市商业性体育健身俱乐部发展现状及对策的研究[D];华东师范大学;2006年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026