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《浙江工商大学》 2011年
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证券市场变量是否可以预测实体经济

冯尔捷  
【摘要】:金融市场的信息价值研究是金融学研究备受关注的课题,证券市场作为金融市场的重要组成部分,本来就是市场参与者信息的集散地,交易则是信息的综合反映。市场参与者往往根据自身对宏观经济走势的预期做出投资决策,并且投资者的这些预期反应会在交易中得以体现,因而证券产品的价格与未来的宏观经济走势密切相关,所以我们可以从证券市场变量的信息中提取市场参与者对于未来宏观经济走势的预期。基于此,我们就对我国证券市场变量是否隐含着未来宏观经济走势的前瞻性信息进行了研究。 对证券市场含有的未来宏观经济信息进行提炼在国外受到了很大的关注,货币政策制定者基于其产出和通胀目标,根据目前的产出缺口和通胀缺口,通过货币政策的反应函数来实现其目标。因此,一个准确及时合理的未来经济走势判断就显得十分重要了,特别是在经济过热或者经大萧条的时候,不合理的政策不仅没有对实体经济任何帮助,而且还会加剧过热或者使经济停滞不前,甚至倒退。市场越完全,我们可以获得的信息就越丰富、信息就越准确。美国政府在这次次贷危机中反应快速,这在很大程度上归功于美国政府可以从各种市场中获得第一手及时、准确的信息。在证券市场不断壮大、金融衍生产品日新月异的当今,金融市场的波动也将有可能会导致整个实体经济的剧烈波动,产生蝴蝶效应。因此,对宏观经济走势进行合理的预测,制定准确及时有效的货币政策就越发显得重要。然而,我国证券市场发展还极不平衡;我国债券市场长期处于市场分割状态;股票市场虽然已经初具规模,但是依然由于我国股票市场的过度投机行为,经常出现暴涨暴跌现象。因而,在我国现状下是否可以推测我国的证券市场能够提供关于未来的宏观经济的前瞻性信息?是否能够为宏观经济政策的制定提供辅助性参考?这些问题都有待我们研究。 本文首先回顾了国内外关于证券市场变量预测宏观经济的文献,为本文的研究打下理论基础。接着详细地分析了证券市场中的变量预测未来宏观经济的理论机制,主要分成了三个部分:第一部分借鉴了已有的模型加之一定的推导和说明,证明了证券市场含有未来宏观经济走势的信息;第二部分总结归纳了证券市场对宏观经济的若干传导机制,这是其预测价值得以实现的前提;第三部分具体分析了证券市场的各变量如何进行预测经济增长和通货膨胀的理论方法,以便后面的实证结果进行对比分析。然后,我们运用VAR模型对我国证券市场的预测能力做了实证检验,这是全文的核心部分,研究发现我国证券市场变量可以作为经济先行指标,能够为货币政策的制定提供前瞻性的信息。最后,根据我们的研究结论给出了几点政策建议。
【学位授予单位】:浙江工商大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2011
【分类号】:F224;F832.51;F124

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