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《浙江工商大学》 2007年
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资本管制研究:国际经验与中国实践

吴俊杰  
【摘要】: 目前我国外汇管理体制仅实现了经常项目可兑换,人民币在资本项目下是不完全可兑换的,确切的说是“有限制的资本项目可兑换”。随着中国国际地位及融入世界经济一体化程度的日益提高,资本管制体系将面临越来越大的挑战,依据宏观经济形势,适时有序的推进资本项目可兑换是大势所趋。然而当前正是我国经济改革的关键期,经济结构性矛盾尚未消除,国内金融体制改革正值关键时期,国际收支顺差特别是资本和金融项目顺差大幅上升,外汇储备持续快速增长,人民币持续走高的压力越来越大;为了保持人民币汇率稳定,减少资本过量流入,从而减少货币政策独立性的压力、维护人民币汇率稳定成为现阶段资本管制的主要目标。因此,如何转变资本管制的手段及机制,稳妥、有序地放松资本管制,逐步推进资本项目可兑换,是理论界和实践界都非常关心的问题,也是本文研究的中心问题。 本文首先对最近两年国内外关于新兴国家资本管制的学术文献进行梳理综述,一方面从理论上分析新兴国家资本流动的困境,资本管制产生的经济效应以及如何评价其有效性;另一方面对各国实施资本管制的实践经验进行总结概括,并在此基础上提出存在的问题以及如何进行改进,这是本文的主要创新之一。 然后利用理论模型从宏观层面分析对资本管制的成本收益问题,主要从资本管制对价格水平和总产出的影响来分析;微观层面上,通过对企业定价行为的分类,利用存在资本管制情况下的Devereux和Engel模型,从本国消费者期望消费的波动程度、期望消费水平大小和消费者效用三个层面对不同汇率制度下、不同资本管理制度下消费者福利状况进行比较分析。接着评价资本管制的有效性:就资本流入而言,管制似乎可以使得货币政策获得更大的独立性;改变资本流动的组成成分;减轻真实汇率的上升压力(证据依然存在着争议)。而面对管制,资本往往通过经常账户绕过管制措施流入,因而管制并没有减少资本流动的数量。就流出管制而言,最成功的例子就是马来西亚,不仅降低了资本外流,而且给货币政策带来了更大的独立空间。然而,其他各国对资本外流的管制都缺乏证据显示其有效性,无论是降低流量还是重新获得货币政策独立性。 接着通过整理新兴国家资本管制的政策实践经验,以及近年来在资本项目自由化方面所做的努力,从对资本流入和资本流出的管制两方面提出对我国资本管制与资本项目改革具有借鉴意义的一般性经验。这也是本文的主要创新之一。 最后是我国资本管制的实践研究,目前我国资本管制正由的“宽进严出”向“严进宽出”转变,由“藏汇与国”向“藏汇于民”转变;就新的历史时期资本项目可兑换的潜在的利益和风险进行了比较后,发现虽然利益和风险并重,资本项目可兑换改革势在必行,然必须慎之又慎;接着从宏观经济稳定角度衡量中国资本管制的效率,发现在改革开放二十年里资本管制在维护货币政策独立性、防御资本外逃、维护国内金融市场有序发展和防御货币危机四个方面发挥了积极的作用;然后通过实证检验发现二十多年来资本管制对我国金融市场的发展发挥着正面影响,但随着经济全面开放的深入这种影响正在逐步减弱。最后,对资本项目自由化改革的顺序提出了政策建议。
【学位授予单位】:浙江工商大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2007
【分类号】:F831.6

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