收藏本站
《浙江工商大学》 2008年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

我国企业IPO融资动机研究

沈锡飞  
【摘要】: 本文建立在行为金融学、交易成本学说和制度变迁理论基础之上,运用统计学和计量经济学方法以及金融学理论等经济工具,从定性和定量角度分别研究影响我国企业IPO融资动机的因素,揭示并解释企业IPO数量周期性变化现象,分析企业上市时机选择,并提出相应的政策建议以及对拟上市企业和市场投资者的投融资建议。文章主要分为以下七个部分的内容: 第一部分首先对国内外IPO理论进行了比较全面的介绍和论述,并简要介绍了与企业进行IPO动机有关的几个理论:行为金融学(包括有限理性和有限套利)、博弈论、制度经济学和交易成本等。 第二部分介绍了我国企业IPO的制度沿革、发展历史、目前现状及其影响,交待了我国目前企业融资中存在的不合理之处,介绍了我国企业境外上市的基本情况,以及国外企业IPO交叉融资的事实。该部分对我国IPO数量周期性波动进行了研究,并以历史数据实证分析了IPO与上证指数、深圳成指之间的协整关系,得出了我国证券市场上IPO数量受市场环境影响的结论。 第三部分介绍了企业通过IPO上市融资的几个必要条件,以及企业上市前为符合IPO发行制度而必须要做好的各种准备工作。接着分析了影响企业IPO动机的各种因素,并对其中主要的几种因素——市盈率、上证指数、换手率、GDP增长率、募集资金、流通市值等指标之间作了相关性分析。该部分分析市盈率是和IPO数量有较强关系的一个因素,并对两者建立了多项式分布滞后模型,研究认为证券市场总体环境对超过5个月以后的IPO市场影响力逐步减小。 第四部分分析了企业IPO获得的整体收益与支付的各种费用,研究了信息不对称情况下企业IPO筹资成本,并建立ARMA回归模型以分析各种IPO筹资成本的影响因素。之后利用投资理论中的实物期权方法,以今年来IPO市场实际数据实证分析了上市公司IPO动机与上市成本的关系,初步建立了IPO动机决定的模型,得出了企业上市的临界利润。在此基础上大致探讨了企业上市动机决定的平衡点。 第五部分论述了企业如何选择合适的上市时机以实现上市动机。这里首先综述了国内外对行为金融学与上市时机理论的研究成果,陈述了行为金融学影响上市时机的种种事实,指出股票市场存在过度反应现象,投资者情绪对上市时机存在较大的影响,并从企业生命周期角度分析了企业上市的最佳时机。接着用经济模型分析了新股供给模型和需求理论,最后借助于西方经济学中供需平衡原理对IPO博弈过程中各利益方的行为进行分析,分别给出了不同市场情况下的新股发行供需平衡点。 第六部分提出,由于我国企业规模不断扩大,企业质量不断提高,企业对外扩张能力加大,其融资要求呈现扩大化和多元化趋势。我国国民经济发展壮大离不开资本市场的支持,因此大力发展证券市场应是今后我国金融业发展的重中之重。积极鼓励企业到海内外资本市场融资发展,融入世界经济大舞台,宏观上是我国积极进取的国家发展战略,微观上是企业快速发展的有效途径。随着我国经济多年持续发展,企业不断发展壮大和人民财富日益增加,我国IPO市场将快速发展,通过境内外IPO融资的企业将大量增加。 文章最后得出结论,并提出了对管理层的政策建议、对企业的IPO融资建议和对投资者的投资建议。 本文研究主题是企业通过IPO上市融资的动机,该问题的主要线索是:公司具备管理层所要求的首次上市发行股票的条件后,公司可能产生上市发行股票进行融资的愿望,当企业IPO融资带来的各种利益总和大于其为上市所付出的总成本,企业将选择合适的上市时机进行IPO融资,从而实现其IPO动机。本文正是循着这一条主线来进行层层分析和实证研究的。 对企业上市动机进行研究是一个相当复杂的课题,因为它不仅涉及上市公司的成本收益分析,还要受企业发展阶段、主观愿望、市场状况和投资者心理等多种因素的影响。因此,必须综合各种研究成果,多方面、多角度考察企业的上市动机,结合经济学、心理学、金融学、博弈论等各种知识和理论才能有较为满意的研究成果。作者希望本文可以为将来继续研究这个课题的学者起到一定的启示作用,并期待能有更好的IPO动机研究文献问世。
【学位授予单位】:浙江工商大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2008
【分类号】:F275;F832.51

手机知网App
【引证文献】
中国博士学位论文全文数据库 前1条
1 杨芳;新股发行定价机制变迁对会计盈余质量的影响研究[D];复旦大学;2011年
中国硕士学位论文全文数据库 前1条
1 张耀元;中国国有影视企业上市分析[D];湖南大学;2012年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 应益荣,刘士杰;我国股票IPOs热销市场的实证研究[J];江西师范大学学报(自然科学版);2004年03期
2 徐磊,张云;行为金融定价理论及对“政策市”的思考[J];财经科学;2004年S1期
3 朱绍辉,杜晓燕;IPO数量波动影响因素的实证分析[J];财经科学;2004年S1期
4 谢惠扬,陈怀军,毕秋香;股票价格服从几何布朗运动的证明[J];长沙电力学院学报(自然科学版);2005年01期
5 宋清华;哈耶克有限理性论的认识论基础[J];电子科技大学学报(社科版);2005年03期
6 刘红忠,张昉;投资者情绪与上市公司投资——行为金融角度的实证分析[J];复旦学报(社会科学版);2004年05期
7 邓大才;论制度变迁规模与变迁方式的组合模式[J];湖南社会科学;2004年01期
8 刘玉灿,刘明铭,涂莑生;对不同IPO方式下IPOs市场行为的研究[J];系统工程;2004年12期
9 任有泉,韩泽县;中国股票市场理性的实证分析[J];哈尔滨工业大学学报;2005年09期
10 蒋顺才,蒋永明;我国新股发行制度变迁与IPO高抑价的实证研究[J];海南大学学报(人文社会科学版);2005年03期
中国博士学位论文全文数据库 前4条
1 梁立俊;基于中国股票市场制度安排的行为金融研究[D];复旦大学;2004年
2 贾俐贞;金融自由化与中国金融开放[D];中共中央党校;2005年
3 颜旭若;上市公司监管的经济学分析[D];浙江大学;2005年
4 蒋国洲;中国上市公司中小投资者保护研究[D];四川大学;2005年
中国硕士学位论文全文数据库 前5条
1 李璐;非对称信息条件下股票市场参与者的行为分析[D];湖南大学;2005年
2 程婷婷;基于行为金融理论的公司金融决策分析[D];对外经济贸易大学;2006年
3 王春慧;公司IPO决策研究[D];首都经济贸易大学;2006年
4 边晓红;基于模糊综合评价法的上市公司信用风险研究[D];大连理工大学;2006年
5 曲洪东;IPO定价理论与实践研究[D];华东师范大学;2006年
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 田文勇;李冬梅;李桃;;阿坝州旅游业发展对经济增长的影响分析[J];阿坝师范高等专科学校学报;2010年02期
2 田文勇;李冬梅;;阿坝州三大产业发展对经济增长的影响分析[J];阿坝师范高等专科学校学报;2011年03期
3 官庆;工程设计保险的逆向选择问题研究[J];四川建筑科学研究;2003年02期
4 项勇,陶学明;基于寻租理论的工程监理博弈行为分析[J];四川建筑科学研究;2005年01期
5 杨岑;彭盈;陈玉水;;招投标中的博弈分析[J];四川建筑科学研究;2006年05期
6 项勇;任宏;;建设工程项目监理过程中寻租博弈行为分析[J];四川建筑科学研究;2006年06期
7 项勇;陶学明;王永强;;不对称信息下建设项目委托代理激励机制理论分析[J];四川建筑科学研究;2009年02期
8 杨太华;郑庆华;;建设工程中质检站、监理机构和承包商寻租行为的博弈分析[J];四川建筑科学研究;2009年05期
9 阳霞;周文峰;;代建项目双层委托代理模型分析[J];四川建筑科学研究;2010年03期
10 万可,汤卫君;头垄断厂家产品定价中的博弈论问题———兼评我国彩电行业价格大战[J];安徽大学学报;2002年01期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 黄少安;钟卫东;;股权融资成本软约束与股权融资偏好——对中国公司股权融资偏好的进一步解释[A];第十一届中国制度经济学年会论文汇编(上)[C];2011年
2 黎秀蓉;;“李约瑟之谜”的博弈论解读[A];第十一届中国制度经济学年会论文汇编(上)[C];2011年
3 李五四;;不同信息环境下价格功能的历史考察——兼论营销·博弈价格功能下的经济政策效应[A];中国道路:理论与实践——第三届北京中青年社科理论人才“百人工程”学者论坛(2009)论文集[C];2009年
4 李春;;城市社区公共服务多元协作组织研究[A];科学发展:社会管理与社会和谐——2011学术前沿论丛(下)[C];2011年
5 翁禾倩;黄源泉;李宇星;林心颖;;“绿色信贷”实施中制度缺陷的多维博弈分析[A];2011中国环境科学学会学术年会论文集(第三卷)[C];2011年
6 赵礼强;郭亚军;;制造商分销渠道战略选择的博弈分析[A];第二十六届中国控制会议论文集[C];2007年
7 赵礼强;;多渠道冲突下制造商价格协调策略研究[A];中国自动化学会控制理论专业委员会D卷[C];2011年
8 王焱;;浅析公开招投标中不完全信息博弈[A];责任与使命——七省市第十一届建筑市场与招标投标联席会优秀论文集[C];2011年
9 吴晶;;投标人围标、串标的博弈论分析[A];责任与使命——七省市第十一届建筑市场与招标投标联席会优秀论文集[C];2011年
10 胡伟清;张宗益;;贿赂的经济学分析[A];2005年中国法经济学论坛会议论文集[C];2005年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 江翔宇;公司型基金法律制度研究[D];华东政法大学;2010年
2 李平英;产业组织结构与农产品质量管理研究[D];山东农业大学;2010年
3 马晓丽;我国农产品市场信息不对称问题研究[D];山东农业大学;2010年
4 邱瑞;对外贸易对黑龙江省经济发展影响机理及评价研究[D];哈尔滨工程大学;2010年
5 刘家国;基于突发事件风险的供应链利益分配与行为决策研究[D];哈尔滨工程大学;2010年
6 杨皎平;产业集群特性要素对技术创新的影响研究[D];辽宁工程技术大学;2010年
7 刘嘉莹;第三方逆向物流系统构建及其运行优化研究[D];辽宁工程技术大学;2010年
8 万九文;国际原油海运运费市场波动特征研究[D];大连海事大学;2010年
9 徐连章;新制度经济学视角下的我国海洋渔业资源可持续利用研究[D];中国海洋大学;2010年
10 武辉;公共政策分析视角下会计准则的政策过程研究[D];中国海洋大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 张雄;土地使用权征用法经济学分析[D];华中农业大学;2010年
2 张舒;基于博弈论视角的开发区土地集约利用研究[D];华中农业大学;2010年
3 林敏;社会医疗保险道德风险分析及其控制对策研究[D];南京医科大学;2010年
4 叶宗玲;改革开放以来中国小型私营企业诚信问题研究[D];河南理工大学;2010年
5 温新刚;基于双边道德风险规避的企业高管契约设计研究[D];山东科技大学;2010年
6 张娜;技术创新中寡头垄断企业竞争策略选择研究[D];山东科技大学;2010年
7 黄齐;量能课税原则与我国个人所得税法的完善[D];山东科技大学;2010年
8 刘园园;环境法律政策的执行机制研究[D];山东科技大学;2010年
9 贾学兰;信息不对称下的最优保险契约分析[D];山东科技大学;2010年
10 张晓庆;Fudenbery-Maskin无名氏定理与可行集的维数限制问题[D];辽宁师范大学;2010年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 姚德权;新闻出版业的分类与分类发展[J];编辑之友;2004年04期
2 喻国明;;传媒上市的利弊谱系——传媒上市的利弊分析与风险评估[J];编辑之友;2009年07期
3 徐宗宇;对事项法会计理论的思考[J];财经论丛(浙江财经学院学报);2003年06期
4 张继袖;陆宇建;;控股股东、政府补助与盈余质量[J];财经问题研究;2007年04期
5 卢文彬,朱红军;IPO公司经营业绩变动与股权结构研究[J];财经研究;2001年07期
6 刘凤委,汪辉,孙铮;股权性质与公司业绩——基于盈余管理基础上的经验分析[J];财经研究;2005年06期
7 王伏虎;;走近美国传媒——美国九大传媒产业的产品生命周期分析(之二)[J];传媒;2006年01期
8 庞春燕;;经营性媒体应在特别制度安排下整体上市——访国家发改委文化产业研究中心主任齐勇锋[J];传媒;2007年08期
9 朱茶芬;;会计管制和盈余质量关系的实证研究[J];财贸经济;2006年05期
10 张继勋;刘成立;;审计收费研究综述及启示[J];当代财经;2006年07期
中国重要会议论文全文数据库 前1条
1 夏立军;陈信元;;市场化进程、国企改革策略与公司治理结构的内生决定——以中国地方政府控制的上市公司为例[A];中国会计学会2007年学术年会论文集(下册)[C];2007年
中国博士学位论文全文数据库 前3条
1 颜旭若;上市公司监管的经济学分析[D];浙江大学;2005年
2 李远鹏;会计稳健性研究[D];复旦大学;2006年
3 邱月华;会计制度变迁、盈余管理与盈余稳健性[D];厦门大学;2008年
中国硕士学位论文全文数据库 前2条
1 陈晓芳;我国报业上市研究[D];西北大学;2007年
2 王方晖;媒介资本运营与中国的现实进路[D];湖南大学;2007年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 张浩;张维;;行为公司财务中的管理者行为[J];北京航空航天大学学报(社会科学版);2005年04期
2 张晨宇,冉伦,李金林;风险资本退出时机和方式决策控制[J];北京理工大学学报;2004年09期
3 宋增基,蒲海泉;非对称信息下我国上市公司经营者股权激励实证分析[J];商业研究;2003年04期
4 李广存,陈海明;我国新股短期发行抑价的原因、影响及对策[J];商业研究;2004年16期
5 钟伟;巴曙松;高辉清;赵晓;;中国金融风险评估报告[J];财经界;2002年09期
6 王彦斌;民营企业在香港创业板上市的利弊分析[J];财经科学;2000年S1期
7 朱南,卓贤;对我国股票首次公开发行抑价的实证分析[J];财经科学;2004年02期
8 陆世敏;新中国金融体制改革的回顾与展望[J];财经研究;1999年10期
9 杜煊君;从博弈论角度分析我国证券市场违规现象[J];财经研究;2000年06期
10 乔桂明,詹宇波;我国股市中政府与投资者的行为博弈分析[J];财经研究;2002年12期
中国重要报纸全文数据库 前2条
1 戴根有;[N];金融时报;2001年
2 周小川;[N];人民日报;2000年
中国博士学位论文全文数据库 前2条
1 周颖刚;中国股市效率研究[D];厦门大学;2001年
2 唐琨;IPO长期绩效表现实证研究[D];对外经济贸易大学;2004年
中国硕士学位论文全文数据库 前7条
1 武成;我国水运上市公司IPO发行决策绩效研究[D];上海海运学院;2001年
2 杜湘红;投资者保护对股权治理影响的研究[D];中南大学;2002年
3 孙男;产品市场竞争,资本市场条件与资本预算[D];清华大学;2003年
4 皮星;我国A股市场IPO定价的影响因素分析[D];重庆大学;2003年
5 周杰来;试论证券投资者权益保护法律制度[D];武汉大学;2004年
6 何伟;关于IPO初始收益率及其影响因素的研究[D];湖南大学;2004年
7 姜静;金融风险预测的模糊综合评价模型[D];吉林大学;2005年
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 毛雪云;;行为金融学在证券市场的实际应用[J];金融经济;2010年22期
2 李雯剑;张文;;我国证券市场是否有效以及政府行为在其中的运用[J];当代经理人(中旬刊);2006年21期
3 李雯剑;张文;;我国证券市场是否有效以及政府行为在其中的运用[J];当代经理人(中旬刊);2006年19期
4 池丽旭;庄新田;;我国投资者情绪对股票收益影响——基于面板数据的研究[J];管理评论;2011年06期
5 洪志东;;行为金融学之投资者情绪对证券市场的影响[J];现代经济信息;2009年23期
6 陈泉;齐静妙;李晓芬;;投资者情绪对中国股票市场影响的实证研究[J];中国物价;2010年11期
7 丁一愚;齐勇;;浅析中国股市中的行为金融现象[J];金融与经济;2008年10期
8 田瑛;;行为金融学中对投资者情绪研究的简介[J];现代经济(现代物业下半月刊);2008年08期
9 孙娜;张耀中;李晓;;首次公开发行股票的审计收费研究——来自我国证券市场的证据[J];审计与经济研究;2009年01期
10 张露;古小刚;;基于构建次发达地区企业IPO支持体系的研究[J];内蒙古科技与经济;2011年16期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 何小洲;蒋睿凌;;证券市场情绪形成机理研究[A];第三届(2008)中国管理学年会论文集[C];2008年
2 刘钢;王兰;;关于如何抑制创业板市场发生逆向选择的制度分析[A];与时俱进 开拓进取(下)[C];2002年
3 张乐;李好好;;我国证券市场中的噪声交易研究——基于一个“机构噪声交易者—散户噪声交易者模型”的分析[A];第十届中国管理科学学术年会论文集[C];2008年
4 郎金焕;许盈盈;;法律缺失与替代性投资者保护机制——以配额制为例的研究[A];2009年度(第七届)中国法经济学论坛论文集[C];2009年
5 李敏才;刘峰;;社会资本、产权性质与上市资格——来自中小板IPO的实证证据[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
6 周敦扣;王亲生;彭焱生;;证券市场公司律师制度初探——兼谈湖南省公司律师试点工作的调查与思考[A];2005湖南省证券法制研究资本市场改革与发展研讨会论文专辑[C];2005年
7 张超;郝善勇;;英美证券市场会计信息监管体制梳理与借鉴[A];中国会计学会第六届理事会第二次会议暨2004年学术年会论文集(上)[C];2004年
8 吴弘;张鑫;;证券民事赔偿之司法难题的剖析[A];中国商法年刊创刊号(2001)[C];2001年
9 陈其安;杨秀苔;;考虑噪声交易者风险的证券定价模型研究[A];管理科学与系统科学研究新进展——第7届全国青年管理科学与系统科学学术会议论文集[C];2003年
10 王淑萍;;浅析我国证券市场的会计监管体制[A];中国会计学会高等工科院校分会2005年学术年会暨第十二届年会论文集[C];2005年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 本报记者 史秋实;2009年176家中国企业上市 引领全球IPO[N];中国高新技术产业导报;2010年
2 记者 周小雍;一季度105家中国企业上市 占全球IPO总量的65.6%[N];第一财经日报;2011年
3 赵晓辉 陶俊洁;首批IPO重启企业上市 发行体制改革任重道远[N];经理日报;2009年
4 本报记者 于兵兵;宗庆后:“扶持优质企业上市”[N];上海证券报;2008年
5 刘芳滨;尽快形成证券市场“青岛板块”[N];青岛日报;2007年
6 见习记者 刘臻通讯员 张秀森;努力实现上市工作新突破[N];德州日报;2007年
7 联合证券研究所所长 吴寿康;上市背后的财富机制[N];证券时报;2007年
8 记者 马可佳;中国企业赴美IPO达三年来最高水平[N];第一财经日报;2010年
9 本报记者 张海英;加大政策支持 黑龙江欲破七年无IPO困局[N];上海证券报;2009年
10 本报记者 李涛;二季度中国企业IPO稳中有升[N];中华工商时报;2009年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 沈锡飞;我国企业IPO融资动机研究[D];浙江工商大学;2008年
2 刘超;基于行为金融学的中国证券分析师行为研究[D];天津大学;2006年
3 章融;证券市场中的羊群行为研究[D];浙江大学;2004年
4 吴成颂;海峡两岸证券市场效率研究的一个视角[D];河海大学;2005年
5 屈国俊;中国证券市场监管:基于博弈论视角的分析[D];西北大学;2005年
6 杨晓兰;证券市场泡沫问题的实验经济学研究[D];浙江大学;2005年
7 宗兆昌;强制性制度变迁背景下的中国资本市场经济效率[D];河海大学;2005年
8 张永鹏;我国证券市场操纵行为及防范机制研究[D];西南交通大学;2005年
9 张希虹;我国上市公司会计规范体系研究[D];东北林业大学;2006年
10 董大勇;基于行为金融理论的收益率分布主观模型研究[D];西南交通大学;2006年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 周栎伟;投资者情绪和IPO折价相关关系研究[D];复旦大学;2010年
2 林百宏;中国投资者情绪指数的度量及其对股市收益的影响分析[D];厦门大学;2008年
3 郑红梅;投资者情绪对我国IPO首日超额收益的影响研究[D];东华大学;2011年
4 潘禹庭;大陆台资企业香港上市决策研究[D];暨南大学;2007年
5 张银凤;投资者情绪对中小板IPO抑价的影响研究[D];重庆师范大学;2011年
6 夏璇;我国封闭式基金折价的实证研究[D];南京师范大学;2006年
7 贺浩亮;基于投资者情绪视角的IPO投资绩效研究[D];南京大学;2011年
8 孙夺新;中国封闭式基金折价实证研究[D];重庆大学;2008年
9 袁志胜;基于行为金融学的投资行为研究[D];河海大学;2006年
10 徐光;基于行为金融理论的中国股票市场投资策略分析[D];武汉理工大学;2005年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026