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《厦门大学》 2017年
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政府干预、终极产权与现金持有水平

洪洁  
【摘要】:公司现金持有策略一直是财务学领域研究的热门话题。公司现金持有水平受到公司内部因素和外部环境影响。我国尚处于经济转轨时期,各个地区存在程度不一的政府干预现象,政府干预会影响公司的现金持有水平。同时,公司的现金持有水平和终极产权有一定的关联,政府干预对不同终极产权性质公司的现金持有水平影响不同。因此,本文将综合考察外部制度环境政府干预和内部公司治理因素终极产权对公司现金持有水平的影响。本文基于委托代理理论和信息不对称理论,结合中国特殊的制度背景和终极产权,从政府干预的动机(地方财政压力)和机会(政治关联)视角,兼顾政府干预的“扶持”效应和“掠夺”效应,理论推演政府干预对我国上市公司现金持有水平的影响,以及政府干预对不同终极产权性质公司的现金持有水平的影响。实证研究方面,本文选取沪深两市非金融类上市公司2008-2015年15,595个有效样本观测值,运用普通最小二乘估计法(OLS法)实证检验政府干预、终极产权对现金持有水平的影响。研究表明:政府干预和企业现金持有水平负相关。相比于非政府控制企业,政府干预对政府控制企业现金持有水平的负向影响更强。相比于中央政府控制企业,政府干预对地方政府控制企业现金持有水平的负向影响更强。当地区经济发展状况较好时,政府干预对公司现金持有水平的负向作用会减弱。当地区经济发展状况较差时,政府干预对公司现金持有水平的负向作用会增强。研究结论为制定我国公司现金持有策略、改善政府干预制度环境和完善公司治理机制提供参考。
【学位授予单位】:厦门大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2017
【分类号】:D630;F832.51;F275

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