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《厦门大学》 2004年
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投资组合保险理论与实证研究

杨筱林  
【摘要】:投资组合保险是一种动态资产配置的方法,其特点在于能够锁定风险资产组合下跌的风险,同时又保有向上获利的机会。投资组合保险策略在执行时,须在市场上涨时增加风险资产组合的投资比例,在市场下跌时减少风险资产组合的投资比例。投资组合保险策略的绩效主要取决于投资组合保险策略的选择、标的资产走势、标的资产风险系数、要保额度、投资组合保险比例、交易费率、调整法则的选用等。 本文选择复制性卖权、固定比例投资组合保险及时间不变性投资组合保险三种投资组合保险方法,并配备不同的参数设置,采用四种调整法则,通过蒙特卡罗模拟方法及对上证综合指数、深圳成份股指数的实证研究,对比分析投资组合保险策略在理想和现实状态及各种不同市场情况下的绩效表现。 蒙特卡罗模拟的结果表明投资组合保险策略具有较好的锁定风险和向上获利能力,但融资条件的限制将大幅降低乘数大的固定比例投资组合保险策略和时间不变性投资组合保险策略在市场上涨时的收益率。 实证主要结论如下: 1、投资组合保险策略在中国股市有较强的适应性,其中时间不变性投资组合保险策略的长期表现最好,复制性卖权策略次之。 2、若要保额度设为90%,则无论在何种市场情况下,固定比例投资组合保险策略和时间不变性投资组合保险策略均可以达到保险要求,而要保额度高的复制性卖权策略在股市大幅下跌时可能会存在复制误差。 3、对于复制性卖权策略而言,采用移动平均法估计波动率的风险高于异质条件变异数估计波动率。
【学位授予单位】:厦门大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2004
【分类号】:F830.91

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【引证文献】
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【参考文献】
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【共引文献】
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2 王新军;吴建华;张颖;;基于SPO策略的社保基金投资研究[J];山东社会科学;2007年12期
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