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《厦门大学》 2006年
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中国证券市场监管的博弈研究

王家辉  
【摘要】: 本文系统地分析了证券市场监管者与被监管者之间的博弈行为,目的在于更为清晰、完整地剖析监管者与被监管者之间的互动,以及探求如何提高证券市场监管效率的方法。研究发现:一味加大对行政监管者的惩罚力度并不总是有效的,在一定条件下反而会促使其与被监管者达成合谋。接着,论文利用博弈理论和委托-代理理论分析了证券市场存在的寻租、合谋问题,得出了一些有益的结论:如果随机变量服从均匀分布,行贿者并不因为竞争者人数的增加而改变他的行贿力度和努力工作的意愿。在一定条件下,还给出了上市公司最优的外部审计人员人数的计算公式。最后,本文使用真人,进行了关于寻租合谋问题的实验室研究,实验结果与实验设想非常地吻合。 本论文采取了比较新的研究方法:博弈论、委托—代理理论和实验经济学方法。本文的创新主要在:第一,分析方法具有前沿性。本文使用博弈理论所建立的证券市场监管行为的博弈分析模型,能够有效地揭示了监管者与被监管者之间的博弈行为以及寻租、合谋问题,还用实验经济学的方法在实验室中进行真人受控实验,不仅可以观察到现实生活中难以观察到的寻租、合谋行为,而且通过参数控制,比较发现那些因素对于寻租行为较为重要的。第二,本文的结论具有一定的可操作性,不但可以用来指导证券行业监管制度的设计、制度安排,还可以应用于银行监管以及保险监管的机制设计和制度安排。第三,在实验室真人受控实验研究,清楚地发现寻租合谋行为在长期重复博弈过程中会建立相互信任和互惠互利的利益团体。互惠互利的局面形成在很大程度是由于监管机制不合理,监管力度不够,惩罚难以落实有很大的关系。 结合我国当前证券市场及其管理体系的情形,我国应该尽快完善证券监管立法,使得监管有据,处罚有度,从源头上杜绝钻法律空子的扰乱证券市场的不法行为;应该健全、完善行政监管,应该充分发挥行业自律组织的作用,应该大大增强财经专家学者与新闻媒体的结合,共同对证券市场进行最为全面、有效的监督,尽量分散监管成本。
【学位授予单位】:厦门大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2006
【分类号】:F832.5

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