公司价值评估方法新论

【摘要】： 20世纪以来,随着并购浪潮在全球的不断兴起,公司价值评估理论与方法得到迅速发展,并逐步形成三大基本方法,即资产基础法、收益法和市场法。这些方法虽然各具特色,但都不同程度地在科学性、合理性、可行性和实用性方面存在局限。本文偿试设计一种融科学性、合理性、可行性和实用性于一体的价值评估新方法,这种方法称为四因素分析法。它是基于特定时期来自于公司内部因素的优势与劣势和外部因素的机会与威胁所形成的四个因素共同来体现或影响公司综合实力,从而设置一系列指标,根据公司的内外部信息计算指标值,按照事先设定的标准来评估公司价值。为了演示四因素分析法,本文抽取10家上市公司的资料,分别运用四因素分析法与三种传统方法进行评估后加以对比分析。 本文研究的意义在于:(1)四因素分析法解决了传统方法存在的缺陷,增强了评估的科学性与合理性;(2)它将公司价值纳入四因素的轨道,能够清晰地呈现公司的价值来源与风险,为公司价值信息使用者提供更加实用的价值评估方法。有利于证券市场管理者以价值为依据,建立分流激励机制,创造有效和谐的证券市场;有利于公司管理者挖掘公司价值,提高管理效率;有利于投资者进行价值与风险鉴别,做出理性的投资决策。 本文的创新主要有:(1)首次运用四因素评估公司价值。虽然在国内外某些研究领域曾有运用因素的理念,但将公司价值纳入四因素框架尚属首次;(2)首次将内外因素注入公司价值体系。尽管某些学者曾提出要素价值的观点,但从公司内部因素与外部因素的角度分析价值属于首次。 本文的主要观点、结论:四因素分析法克服传统价值评估方法存在的缺陷,能够清晰地展示公司的价值与风险,与传统方法相比,具有更强的科学性、合理性、可行性和现实实用性。