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《厦门大学》 2006年
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利率期限结构动态模型及应用研究

杨海涛  
【摘要】: 利率是金融市场上的基础价格变量之一,利率期限结构是由某个时点上不同期限的利率所组成的一条曲线。市场利率的动态规律和利率期限结构动态模型一直以来就是金融研究的重要领域之一,国外对这方面已有深入的研究,国内在这方面的研究则开展较晚,尚未形成对利率期限结构动态模型的系统性的研究,而且对这方面的研究结论也存在着较多争议。本文在总结国内外有关利率期限结构的理论和研究成果的基础上,对中国国债的利率期限结构动态模型进行了相关实证研究,得出了一些富有现实意义的结论。 论文首先对国内外有关利率期限结构的研究进行了比较详细的介绍,包括利率期限结构形成理论、静态估计方法、利率变动的行为特征和主成分分析、利率期限结构动态模型及估计方法。在随后实证研究的前两部分中,本文用上海证券交易所的国债交易数据,对我国国债利率期限结构进行了静态估计,并利用所得利率期限结构数据对利率的变动进行了主成分分析,得出了关于我国利率变动行为特征的一些基本结论。在实证研究的后一部分中,本文针对短期利率和收益率曲线的变动建立了模型,通过分析模型的估计结果,对中国的利率变动的行为特征进行了研究,并探讨了如何对利率动态行为建模。最后,在对实证研究结果总结的基础上,本文探讨了未来的研究方向。 本文的创新之处是:通过对我国国债利率变动的主成分分析,发现影响不同期限利率变动的因素并不相同,并据此提出用中短期利率和长期利率作为驱动收益率曲线变动的两个因素,建立双因素模型来拟合中国市场利率的变动。 本文的主要结论有:(1)中国的市场利率也具有均值回复现象和水平效应,期限短的利率具有更快的均值回复速度和更强的波动性;(2)影响不同期限利率变动的因素并不相同,影响中短期利率变动的主要为水平因素,而影响长期利率变动的主要为水平和斜率因素;(3)对于中短期利率的动态变化,只需建立单因素的模型,而如果要综合描述收益率曲线的变动,可以采用以中短期利率和长期利率的变动为两个因素的双因素模型。
【学位授予单位】:厦门大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2006
【分类号】:F830;F224

【参考文献】
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