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收益平滑、预测能力与市场反应

高芳  
【摘要】: 收益平滑是资本市场中普遍存在的一种会计现象。随着我国资本市场的日益成熟,收益平滑也逐渐成为我国资本市场关注的重点之一。对收益平滑现象的研究可以帮助我们正确认识其在会计盈余信息质量中扮演的角色,了解中国资本市场的运行机制和投资者的行为特征,从而有助于改进我国资本市场资源配置的有效性,提高资本市场的成熟性。 目前,研究者对于收益平滑经济后果的争论仍然非常激烈。一些研究认为收益平滑会歪曲企业真实的会计信息,从而使投资者做出错误的市场定价;另一些研究则认为收益平滑能够提高会计信息的有用性,进而帮助投资者根据会计信息做出正确的市场定价。由此,收益平滑对会计信息质量所产生的影响就成为一个有待检验的实证问题。 本文运用中国A股市场上市公司的数据,通过实证分析的研究方法,对收益平滑与会计盈余信息有用性之间的关系进行了深入研究。一方面,通过检验收益平滑对企业会计盈余预测能力的影响,对收益平滑的经济后果做出评价;另一方面,通过提供收益平滑下会计盈余市场反应的经验证据,反映投资者对收益平滑的认知程度。二者相辅相成,对收益平滑在我国证券市场中所扮演的角色给出了全面的经验证据。本文主要的研究结论如下: 1.收益平滑可以提高当期会计盈余对未来会计盈余、未来现金流量的预测能力。这种提高是同时通过会计盈余的组成部分——应计项目和现金流量项目来实现的。 2.市场对收益平滑下会计盈余及其组成部分的反应是正向的,这与收益平滑对会计盈余及其组成部分预测能力的作用方向一致。 3.当控制企业风险、成长性等相关因素后,投资者无法通过收益平滑变量构造投资组合进行套利以获得超额回报,在一定程度上说明市场对收益平滑的反应是适度的。 以上研究结论在以包括线下项目在内的净利润为会计盈余替代变量的稳健性检验中仍然成立。 本文首次对收益平滑与会计盈余预测能力的关系和市场对收益平滑下会计盈余的反应提供了全面的经验证据。一方面有利于了解收益平滑对我国上市公司会计盈余信息质量的作用以及投资者对会计盈余信息的认知程度;另一方面也为投资者根据会计盈余信息确定证券投资策略提供了一定的决策依据,从而在一定程度上引导我国资本市场资源的有效配置。


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