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《厦门大学》 2008年
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投资组合保险理论以及CPPI策略的数值分析

李祖景  
【摘要】: 以马可维茨模型(Markowitz 1952)为代表的投资组合理论指出,通过构造分散化的组合投资可以在一定程度上减少或者消除证券市场的非系统性风险,但分散化的组合投资并不能解决规避系统性风险的问题。在期权定价理论提出并得到扩展,以及期权、期货等金融衍生产品相继出现的条件支持下,Rubinstein Leland于1981年正式提出了组合保险策略。此后,组合保险策略得到了迅速发展,二十世纪80年代中期至90年代初是其理论发展的高峰。现在,这类策略已经成为实务投资策略中的一条重要分支。 投资组合保险策略的主要目的在于锁定投资组合价格的下跌风险,保障投资组合的价值在一定程度内不受侵蚀,相应减少投资组合的系统风险和非系统风险,以实现保证本金安全,参与市场可能出现的上涨行情。正是基于这种锁定下限风险,同时把握上涨收益的策略属性,使其在保本基金、社保基金、银行券商理财产品等对风险承受较低的投资产品中得到广泛的应用。我国前几年市场上出现热销的保本基金全都采用传统的以及优化后的投资组合保险策略,并获得较好的绩效表现。 本文首先归纳比较了投资组合保险策略的基本概念与方法,介绍了海内外保本基金的运作特点及其组合保险策略的应用,并在此基础上通过蒙特卡罗数值分析以及历史数据实证分析来探讨影响CPPI策略绩效表现的因素以及CPPI策略在我国股市的表现,另外将CPPI与BH在四个地区指数进行模拟操作,以检验CPPI策略在我国市场的实用性。
【学位授予单位】:厦门大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2008
【分类号】:F224;F830.59

【引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前3条
1 周春梅;基于股指期货的投资组合保险策略研究[D];西北大学;2011年
2 韩诚;保本基金投资策略创新研究[D];华东师范大学;2011年
3 白璇;固定比例投资组合保险的有效定价研究[D];河南大学;2012年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前8条
1 王铁锋,张屹山;基于期权理论的动态证券资产配置策略研究[J];财贸经济;2004年06期
2 杜少剑,陈伟忠;CPPI投资组合保险策略的实证分析[J];财贸研究;2005年01期
3 邹小芃;钱英;余君;;基于VaR的权变投资组合保险策略及实证分析[J];数理统计与管理;2006年02期
4 田君,刘元海,陈伟忠;组合保险策略绩效实证研究[J];同济大学学报(自然科学版);2005年02期
5 顾孟迪,孙枫,蒋馥;资产组合保险在上海证券市场的实证分析[J];系统工程理论方法应用;2000年04期
6 陈湘鹏;刘海龙;钟永光;;中国证券市场上执行OBPI与CPPI策略比较研究[J];系统工程理论方法应用;2006年06期
7 刘莉,唐小我,曾勇;组合证券保险在我国的一种可行方法[J];运筹与管理;2000年02期
8 杜少剑,陈伟忠,刘元海;投资组合保险策略的蒙特卡洛实证比较分析[J];中国矿业大学学报;2005年03期
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 章晓霞;梁冰;;投资组合保险策略在保险公司中的应用与实证分析[J];保险研究;2008年04期
2 徐竞;;基于马尔可夫链的动态CPPI投资策略及实证分析[J];重庆理工大学学报(自然科学);2012年04期
3 陈可;;投资组合保险策略下价值底线设计的实证分析[J];财会月刊;2008年20期
4 崔晓东;郑玉华;;投资组合保险策略绩效的随机占优检验[J];系统工程;2009年05期
5 陈湘鹏,吴冲锋,于栋华;基于自融资的动态OBPI策略及其应用研究[J];华中科技大学学报(自然科学版);2005年11期
6 崔晓东;曹家和;郑玉华;;基于随机占优的投资组合保险策略参数设计[J];经济经纬;2009年06期
7 刘鹏;杨华峰;史本山;;基于VaR的投资组合保险策略绩效评价研究[J];金融理论与实践;2010年04期
8 石磊;;股指期货在动态投资组合保险策略中的应用[J];科学技术与工程;2008年24期
9 刘德志;张伟;;组合保险策略发展综述[J];科技视界;2012年25期
10 刘鹏;;谱风险预算投资组合保险模型研究[J];华东经济管理;2013年01期
中国重要会议论文全文数据库 前3条
1 张秀丽;;GARCH模型预测波动率的投资组合保险绩效评价[A];“中国视角的风险分析和危机反应”——中国灾害防御协会风险分析专业委员会第四届年会论文集[C];2010年
2 王婉秋;曾勇;;无风险利率对基于期权的组合保险效果的影响[A];中国企业运筹学学术交流大会论文集[C];2008年
3 章晓霞;梁冰;;投资组合保险策略在保险公司中的应用与实证分析[A];保险学术获奖成果汇编(2008)[C];2009年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 杨筱林;投资组合保险理论与实证研究[D];厦门大学;2004年
2 张松;养老基金与资本市场互动的理论与实证研究[D];西南财经大学;2005年
3 王虹;中国保险产业组织研究[D];河海大学;2005年
4 梁晓蓓;一类组合养老保险模式及其风险管理控制[D];东华大学;2005年
5 金秀;资产负债管理多阶段模型及应用研究[D];东北大学;2006年
6 杜少剑;部分可预测前提下的投资组合保险策略研究[D];同济大学;2006年
7 田君;基于资产负债管理的寿险投资问题研究[D];同济大学;2006年
8 姚远;投资组合保险最优化研究及策略分析[D];西南交通大学;2006年
9 赵永生;基于实物期权的房地产投资基金资产价值研究[D];上海交通大学;2007年
10 蒋晓全;证券投资基金资产配置及其绩效研究[D];华中科技大学;2006年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 周春梅;基于股指期货的投资组合保险策略研究[D];西北大学;2011年
2 郭姗;风险乘数动态调整的投资组合保险策略及实证分析[D];河南大学;2011年
3 秦艳丽;组合保险策略及其在保险投资中的应用[D];中南大学;2011年
4 张媛;中国基金仓位策略的实证研究[D];复旦大学;2011年
5 张弛;战术资产配置:行业与风格配置的实证研究与量化方法[D];复旦大学;2010年
6 颜凌云;投资组合保险策略及其实证研究[D];西南交通大学;2011年
7 纪宏程;一类正倒向随机微分方程在投资组合中的应用研究[D];山东科技大学;2011年
8 刘彬;企业投资风险管理研究[D];天津财经学院;2003年
9 盛三化;动态资产组合保险策略在中国证券市场的应用研究[D];华中科技大学;2004年
10 姜鹏;证券投资基金投资策略研究[D];暨南大学;2005年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 章晓霞;梁冰;;投资组合保险策略在保险公司中的应用与实证分析[J];保险研究;2008年04期
2 杜少剑,陈伟忠;CPPI投资组合保险策略的实证分析[J];财贸研究;2005年01期
3 夏保强;;细说保本基金[J];大众理财顾问;2010年09期
4 王涛;;新规后再看保本基金[J];大众理财顾问;2011年01期
5 姚远;史本山;;投资组合保险策略最小风险控制[J];系统工程;2006年11期
6 姚远;史本山;;投资组合保险价值分析[J];系统工程;2008年10期
7 崔晓东;郑玉华;;投资组合保险策略绩效的随机占优检验[J];系统工程;2009年05期
8 辛曌;海内外保本基金运作机制分析[J];国际金融研究;2005年05期
9 李朋;刘善存;;投资组合保险管理研究[J];管理学报;2005年06期
10 杜少剑;陈伟忠;刘元海;;TIPP投资组合保险策略实证分析[J];哈尔滨工业大学学报;2006年12期
中国博士学位论文全文数据库 前2条
1 杨筱林;投资组合保险理论与实证研究[D];厦门大学;2004年
2 姚远;投资组合保险最优化研究及策略分析[D];西南交通大学;2006年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 赵华楠;保本基金的资产配置研究[D];大连理工大学;2004年
2 盛三化;动态资产组合保险策略在中国证券市场的应用研究[D];华中科技大学;2004年
3 余君;权变投资组合保险策略及其在中国股市的实证研究[D];浙江大学;2004年
4 彭永江;投资组合保险理论数值分析和实证检验[D];清华大学;2005年
5 高詹清;投资组合保险策略在我国基金业运用的实证研究[D];暨南大学;2006年
6 卢洁;调整法则对时间不变性投资组合保险策略绩效分析[D];东北财经大学;2006年
7 王婉秋;基于期权的投资组合保险理论与实证研究[D];电子科技大学;2008年
8 赵翠;中国保本基金运行机制研究[D];中国海洋大学;2008年
9 段玉娟;动态投资组合保险理论数值分析和实证检验[D];西南交通大学;2008年
10 王治国;投资组合保险策略在企业年金投资中的应用研究[D];苏州大学;2009年
【二级引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前1条
1 袁野;我国保本基金发展中保本机制研究[D];安徽大学;2012年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前3条
1 曾令波;我国共同基金对动态资产配置策略的应用初探[J];当代财经;2003年06期
2 顾孟迪,孙枫,蒋馥;资产组合保险在上海证券市场的实证分析[J];系统工程理论方法应用;2000年04期
3 顾孟迪,李新;养老基金风险性投资的保险[J];系统工程理论方法应用;1998年02期
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 饶徽;边保军;;考虑市场反馈的金融衍生物的定价研究[J];现代管理科学;2006年01期
2 黄海平;汤义峰;;CPPI技术在保本基金中的应用[J];管理评论;2006年04期
3 陈湘鹏;刘海龙;钟永光;;中国证券市场上执行OBPI与CPPI策略比较研究[J];系统工程理论方法应用;2006年06期
4 邓醉茶;通过最佳控制解法确定隐含波动率[J];纺织高校基础科学学报;2004年04期
5 邓超,曾光辉;新阶段沪市波动率预测模型的选择[J];统计与决策;2005年20期
6 陶庆梅;;ANN-GARCH混合模型的理论尝试[J];工业技术经济;2005年09期
7 陈超;邹捷中;;基于跳跃波动率的未定权益定价模型[J];数学的实践与认识;2006年12期
8 黄秀海;;沪深股指差额非对称的CARCH效应分析[J];统计与信息论坛;2007年04期
9 张作泉;孙文圣;;利用小波方差逼近数据波动率的改进BS模型(MBS)[J];北京交通大学学报;2009年03期
10 章海兰;胡华;;煤矿企业矿业权延迟期权定价模型的推广[J];太原师范学院学报(自然科学版);2010年01期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 王一鸣;赵华;;我国沪深300指数波动率结构突变的检验[A];数学·力学·物理学·高新技术交叉研究进展——2010(13)卷[C];2010年
2 梁霞;梁循;;互联网金融文本信息关键词形态挖掘[A];第六届全国信息检索学术会议论文集[C];2010年
3 吴恒煜;朱福敏;;中国股票市场资产收益的非对称无穷纯跳跃行为研究[A];第六届(2011)中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2011年
4 唐小我;傅庚;曾勇;;包含无风险资产的组合证券投资点的确定方法[A];管理科学与系统科学进展——全国青年管理科学与系统科学论文集(第3卷)[C];1995年
5 王婉秋;曾勇;;无风险利率对基于期权的组合保险效果的影响[A];中国企业运筹学学术交流大会论文集[C];2008年
6 应益荣;寇博;;平均累积波动率对风险溢价影响的研究[A];第四届中国智能计算大会论文集[C];2010年
7 宋福铁;;上市公司股价收益与股权收益的风险关系研究[A];第四届(2009)中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2009年
8 郑振龙;陈志英;;牛熊市视角下的资产配置[A];第五届(2010)中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2010年
9 吴锴;;现金流波动、盈利稳定性与公司价值:基于沪深股市的实证研究[A];第六届(2011)中国管理学年会——会计与财务分会场论文集[C];2011年
10 肖庆宪;;变系数Black-Scholes模型的统计推断[A];发展的信息技术对管理的挑战——99’管理科学学术会议专辑(下)[C];1999年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 王刚;保本基金如何保本[N];今日信息报;2003年
2 本报记者 刘永刚;保本基金——“保本百分百,增值无上限”[N];中国消费者报;2004年
3 证券时报记者 陈墨;保本基金穿越牛熊两市[N];证券时报;2008年
4 经济视点报记者 张红霞;保本基金:分享“波动”带来的收益[N];经济视点报;2008年
5 侯捷宁;银华保本基金销售突破36亿[N];证券日报;2004年
6 本报记者 婕 宁;保本基金收益逆市攀高[N];证券日报;2005年
7 李涛;四大特色 成就保本基金[N];中华工商时报;2004年
8 本报记者 王继高;扩比例降门槛 保本基金瓶颈将缓解[N];中国经济时报;2010年
9 本报见习记者 隋文靖;保本基金将达19只 专家预计今年收益将略好于股基[N];证券日报;2011年
10 本报记者 王继高;三只齐发 保本基金“凶猛”[N];中国经济时报;2011年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 耿立艳;非线性金融波动率模型及其实证研究[D];天津大学;2009年
2 姚宁;考虑跳跃与市场噪音条件下波动率估计与应用研究[D];天津大学;2009年
3 黄后川;中国股票市场波动率的高频估计、特性与预测[D];厦门大学;2002年
4 蒋崇辉;风险预算在核心卫星资产组合管理中的应用研究[D];电子科技大学;2008年
5 王鹏;金融市场波动的多分形测度及其应用研究[D];西南交通大学;2010年
6 彭若弘;实物期权波动率及价值对电信投资的影响研究[D];北京邮电大学;2011年
7 沈杰;中西方金融市场动力学的时空关联性质研究[D];浙江大学;2009年
8 刘杨;跳跃条件下中国证券市场资产价格行为研究[D];天津大学;2012年
9 任飞;股票市场的高频数据分析和多体模型研究[D];浙江大学;2007年
10 许可;人民币汇率及美元指数与中国外贸兼论金融危机影响[D];中国科学技术大学;2012年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 李祖景;投资组合保险理论以及CPPI策略的数值分析[D];厦门大学;2008年
2 袁野;我国保本基金发展中保本机制研究[D];安徽大学;2012年
3 李彦青;保本基金投资策略及其定价研究[D];浙江工商大学;2008年
4 贺杰梅;保本基金市场风险管理研究[D];上海交通大学;2010年
5 韩诚;保本基金投资策略创新研究[D];华东师范大学;2011年
6 高詹清;投资组合保险策略在我国基金业运用的实证研究[D];暨南大学;2006年
7 黄丽清;CPPI策略缺口风险研究[D];复旦大学;2009年
8 赵华楠;保本基金的资产配置研究[D];大连理工大学;2004年
9 唐祺;用Black-Scholes模型对权证定价的实证分析[D];对外经济贸易大学;2006年
10 苏志锐;我国权证市场发展相关问题研究[D];对外经济贸易大学;2006年
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