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《厦门大学》 2009年
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我国上市公司控制权与资本结构关系研究

操君  
【摘要】: 公司资本结构问题是当代金融学的一个重要理论问题。自从莫迪利安尼和米勒提出MM定理以来,西方学者对资本结构的研究不断深入。20世纪80年代末90年代初,资本结构理论与控制权市场理论交融在一起,并形成资本结构管理控制学派。从这以后,考虑到控制权因素的资本结构选择成为西方学术界关注的重要课题。随着股权分置改革的逐渐完成,我国上市公司将进入全流通时代,控制权市场也将进一步得以完善。因此,从控制权的角度,来探讨我国上市公司的资本结构优化问题具有了现实的土壤与背景。本文借鉴资本结构管理控制学派的思想,考察我国上市公司控制权与资本结构之间的关系,从而为优化资本结构、改善公司治理绩效提供新的视角与思路。 本文首先对控制权市场理论、资本结构理论以及资本结构控制权理论进行梳理,然后深入研究了我国上市公司资本结构与控制权市场特征及其背后的制度根源。紧接着,从静态和动态两个角度,对我国上市公司控制权与资本结构的关系进行了理论与实证研究。主要结论如下: 第一,控制权配置状态主要取决于资本结构决策,更为重要的是,控制权配置对资本结构决策发挥着重大的影响,这为理论与实证分析所证实。实证检验显示:无论是国有上市公司还是民营上市公司,控制权与现金流量权的偏离程度与资产负债率正相关;控制权与现金流量权的偏离程度对资本结构选择的影响因上市公司终极控制人的性质不同而呈现差异;管理者持股比例与负债率正相关的假设不成立;股权制衡度与负债率负相关。 第二,控制权竞争、转移与资本结构决策之间存在互动机制。通过比较分析不同情形下最优资本结构选择模型,发现当公司面临收购威胁时,最优资本结构异于不存在收购威胁的情形。在此基础上,实证检验了我国上市公司资本结构对控制权转移概率的影响。具体来说,资产负债率与控制权转移负相关;公司盈利与营运能力、规模大小、成长能力与控制权转移的可能性负相关;市净率越高,越容易发生控制权转移。 在论文的最后,根据理论与实证分析的结论,为充分发挥外部治理机制的作用,优化资本结构提出了相关的政策建议。
【学位授予单位】:厦门大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2009
【分类号】:F271;F275;F224

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【引证文献】
中国博士学位论文全文数据库 前1条
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中国硕士学位论文全文数据库 前5条
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【参考文献】
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中国重要会议论文全文数据库 前10条
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中国博士学位论文全文数据库 前10条
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中国硕士学位论文全文数据库 前10条
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【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
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中国重要会议论文全文数据库 前1条
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中国重要报纸全文数据库 前8条
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中国博士学位论文全文数据库 前10条
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中国硕士学位论文全文数据库 前10条
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【二级引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前2条
1 张俊杰;上市公司反收购法律问题研究[D];四川省社会科学院;2011年
2 张婉婷;我国国有企业融资问题研究[D];吉林大学;2012年
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中国期刊全文数据库 前10条
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中国硕士学位论文全文数据库 前1条
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【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
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中国重要会议论文全文数据库 前10条
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中国重要报纸全文数据库 前10条
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8 商报记者 张景宇;资产负债率:资本结构超声波[N];北京现代商报;2005年
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10 记者 冯淑娟;摩材行业资本结构发生变化[N];中国汽车报;2001年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
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2 夏晓辉;资本结构理论、模型与中国上市公司实证[D];复旦大学;2004年
3 张岗;中国上市公司资本结构研究[D];西北大学;2002年
4 周军;我国上市公司资本结构行业特征的实证研究[D];复旦大学;2004年
5 吴元波;公司治理结构下中国上市公司资本结构与融资方式的制度分析[D];西北大学;2005年
6 于晓红;上市公司行业环境、创新战略与资本结构研究[D];吉林大学;2008年
7 蔡玉;中国上市公司资本结构研究[D];暨南大学;2008年
8 张万成;我国转轨时期企业资本结构选择问题研究[D];吉林大学;2004年
9 徐卫宇;国有企业资本结构研究[D];中国社会科学院研究生院;2001年
10 赫凤杰;公司资本结构战略效应研究[D];厦门大学;2008年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 方莹;基于控制权因素的中国上市公司资本结构研究[D];西南财经大学;2007年
2 陈雅芳;管理者控制权与资本结构关系研究[D];福州大学;2005年
3 田甜;人力资本、公司治理与最优资本结构[D];对外经济贸易大学;2006年
4 干方彬;中国上市公司行业资本结构的实证研究[D];暨南大学;2004年
5 赵东雪;中国上市公司资本结构影响因素研究[D];华东师范大学;2004年
6 王友琴;我国上市公司治理中的资本结构问题研究[D];西南财经大学;2003年
7 关妙钿;中国上市公司资本结构演变研究[D];暨南大学;2002年
8 何桂基;中国上市公司资本结构的行业特征研究[D];湖南大学;2003年
9 孙健;终极控制人与资本结构的选择[D];东南大学;2006年
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