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《厦门大学》 2009年
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我国上市公司并购绩效实证分析

赵鹏  
【摘要】: 并购作为资本市场上对资源重新配置的重要手段,对企业影响深远,也是近年来公司金融研究领域的热点问题。由于并购活动本身的复杂性,并购绩效问题的研究就显得尤为重要。 本文以2004年发生并购事件的146家A股上市公司为样本,围绕并购绩效与并购动机、价值驱动因素的逻辑关系,借鉴国内外的评价指标体系,主要从上市公司的盈利能力、偿债能力、资产管理能力、成长能力等方面反映上市公司并购绩效,选取公司7项财务指标为分析依据,运用主成分分析法和因子分析法,分别对样本公司并购前后各年的财务数据按并购前一年、并购当年、并购后一年和并购后二年进行因子分析提取公因子,再根据各因子得分和方差贡献率为权重来计算各样本公司在并购前后相应年份的业绩综合得分,通过并购前后的综合得分差值来比较绩效变化情况。 全部样本综合得分差值的实证结果表明:全部样本公司整体并购绩效逐年稳步上升,呈现出一定的可持续性,表明当前中国企业并购的规模效应和产业效应逐步得到体现,但检验结果不显著。同时,公司间并购绩效的差异性较强,通过并购实现绩效提升的公司不及一半,一部分经营管理出色的优质企业很好的达到了并购的目的,对整个并购市场业绩提升起到了很大的拉动作用。而相对多数企业依然未通过并购实现公司境况的改善,并购市场正处于转型时期。 在对并购公司绩效进行总体分析的同时,本文的一大特色在于对样本按横向并购、纵向并购和混合并购进行细分结构化分析,构成了比较完整的分析体系。实证结果表明:横向并购作为并购市场的主流,其规模效应有所体现;纵向并购的交易内化效应短期特征明显;而混合并购的产业效应基本没有得到体现。
【学位授予单位】:厦门大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2009
【分类号】:F279.21;F224

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