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《厦门大学》 2009年
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我国A股上市公司定向增发经营绩效实证研究

吴德满  
【摘要】: 自中国证监会2006年5月8日颁布并实施了《上市公司证券发行管理办法》以来,再融资市场的“新贵”非公开发行(即定向增发)呈现出迅猛发展的势头,定向增发新股已经成为我国资本市场上最主要的再融资方式。在“定向增发热潮”大背景下,其对上市公司经营绩效的影响必然将成为社会及学术界关注的焦点。 由于定向增发是近年来的事情,国内学者关于定向增发新股的研究并不多。回顾国内研究文献发现,学术界目前对定向增发的研究主要集中在定向增发的公告效应、定价、动机、以及财富分配效应等方面,尚无学者对定向增发的经营绩效做出专题实证研究。因此,研究我国上市公司定向增发经营绩效具有一定的实用价值和现实意义。 笔者以2007年已实施定向增发的105家A股上市公司为样本,选取反映公司盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力和现金流量能力等五个方面的12项财务指标构造财务指标体系,笔者认为此指标体系能够较全面地反映公司的经营绩效。本文使用因子分析法对所选取的12项指标进行降维提取出公因子,构造因子分析模型,计算出样本公司的绩效得分。通过比较前后绩效的得分并进行检验,我们发现,我国A股上市公司实施定向增发后其经营绩效没有得到改善。从我们的实证结果来看,实施定向增发对公司业绩的影响并不乐观,这不得不引发对我国证券市场定向增发的深思。笔者探究了可能导致定向增发公司经营绩效未得到改善的原因,并进一步提出了政策性建议。 由于受时间段限制,我们只能获取实施定向增发前一年、当年和后一年的会计数据,难以观察到定向增发后若干年公司业绩的变化。这是本文的遗憾,希望以后能对此做进一步的研究。
【学位授予单位】:厦门大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2009
【分类号】:F832.51

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