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《华侨大学》 2014年
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民营企业政治联系下的过度投资治理效应研究

赵岩  
【摘要】:在中国经济社会转型的过程中,制度变迁是一种渐进式改革,市场转型是以旧体制的渐进退出和新体制的缓慢建立为特点的,这导致了严重的制度缺失和制度不到位,市场化机制还未完全建立,正式制度常常缺乏稳定性和不确定性,商业和政府分开的机制还尚未完全建立,强政府和弱市场的交融成为市场经济的突出特征。这样的制度背景和市场环境往往会造成市场扭曲和资源配置扭曲,地方政府在政绩驱动下常常会干预微观经济活动,政府主导投资活动成为中国渐进式改革过程中的突出特色。由于民营企业生存发展所需的各种稀缺资源都受制于政府,在缺乏制度庇护下为了自身的经济利益目标,民营企业与地方政府及其官员建立政治联系成为民营企业解决资源限制的最佳选择。为了获得各种资源,建立了政治联系的民营企业会主动满足地方政府及其官员政治上的投资需求,从而导致过度投资;这种过度投资行为实质上是民营企业和地方政府基于资源相互依赖下的一种经济利益交换行为。在这个过程中,民营企业内外治理机制是否能够约束这种过度投资行为有待深入研究,这既对简政放权和回归市场的认真落实、法治市场的建立健全具有重要的现实意义,也对企业过度投资治理具有重要的理论价值。 本文首先从民营企业和地方政府两个层面分析政治联系引起过度投资的机理,将民营企业寻租、地方政府干预、政治联系三者同时纳入到一个理论分析框架中,剖析三者共同对企业过度投资的影响,并实证分析政治联系与企业过度投资效应;然后,运用博弈分析法探究民营企业内外部关键治理机制抑制过度投资的机理,并采用面板数据分析方法,从公司治理、产品市场竞争和负债三个方面实证检验企业过度投资的治理效应。 研究发现,转型经济背景下的制度不完善和缺失,民营企业和地方政府各自的利益诉求和资源相互依赖,促成了民营企业与地方政府之间建立政治联系。政治联系成为双方实现各自利益目标和满足各自需求的桥梁。在政治联系作用下,过度投资成为民营企业和地方政府实现各自利益目标和满足各自需求的的一种方式,这种过度投资行为本质上是双方基于资源相互依赖和利益诉求下的双向寻租和资源交换行为,民营企业内外部治理机制对此的治理效应被弱化和软化了;为了有效发挥民营企业内外部治理机制的功能,需要民营企业和地方政府共同努力。 本文的研究拓展了政治联系与企业过度投资的理论研究,也丰富和深化了企业过度投资治理的理论研究。主要创新点有: 第一,研究视角创新。本文以资源交换和寻租为视角,同时从民营企业和地方政府两个方面探析政治联系引起企业过度投资的机理及其治理;将民营企业寻租、地方政府干预和政治联系同时作为一个整体纳入到理论分析框架中,揭示政治联系下的民营企业过度投资行为本质上是民营企业和地方政府基于资源相互依赖和经济利益诉求下的一种双向寻租和资源交换的合作博弈共赢行为。 第二,深化和拓展了政治联系与企业过度投资的关系研究。本文既研究政治联系对企业过度投资的影响,也分析了企业过度投资对未来政治联系的影响,揭示二者是双向影响关系。 第三,丰富和深化了负债与企业过度投资的关系研究。本文在探讨了政治联系给民营企业带来融资便利性之后,从理论分析和实证检验两个方面探析负债对民营企业过度投资的治理效应,同时又进一步剖析了民营企业过度投资对未来负债来源和债务期限结构的影响,揭示负债与民营企业过度投资之间是双向影响的关系。
【学位授予单位】:华侨大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2014
【分类号】:F276.5;F275

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