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《福州大学》 2014年
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我国企业海外并购绩效及其影响因素研究

陈伟  
【摘要】:近年来,我国掀起了新一轮的海外并购热潮,企业海外并购数量和交易总金额逐年攀升。在现实中,收益和风险总是相互依存的,国内部分企业通过海外并购吸收了海外企业先进的技术以及管理经验,拓宽国际市场并扩大市场份额,最终创造了显著的并购协同价值;然而,我国也有部分企业的海外并购交易最终以失败告终。整体而言,我国企业施行海外并购战略是否能够为企业创造价值?另外,有哪些因素会影响我国企业海外并购绩效?上述一系列问题已经成为学术界讨论的热点,本文在国内外学者研究的基础之上,尝试对上述问题进行理论分析和实证研究。本文首先介绍了我国企业海外并购的背景与现状,在回顾国内外学者关于海外并购相关研究的基础上,对企业海外并购绩效及其影响因素的基本理论进行梳理。然后以2000年至2010年期间我国企业的海外并购事件作为研究对象,利用事件研究法和因子分析法对我国企业海外并购的短期绩效和长期绩效进行考察。实证结果表明,无论是在短期还是长期的时间里,海外并购都可以为并购方企业创造协同价值。具体而言,从短期上看,在海外并购事件公告日之后的第六天,并购方企业的累计异常收益率和平均异常收益率分别达到了4.74%和1.31%,并且都通过了显著性检验;从长期上看,并购方企业的长期持有异常收益率在事件窗口期内大部分都显著为正。此外,因子分析法的结果也表明海外并购可以提高我国企业的财务绩效。随后本文在相关理论的基础之上,提出影响我国企业海外并购绩效因素的相关假设,并利用多元回归模型对相关假设进行检验分析,实证结果表明,并购方企业性质、股权集中度、管理层能力水平、负债、总资产规模和目标企业所处国家的经济增长速度等因素都会对我国企业海外并购的绩效造成影响。其中,从短期上看,具有国有性质背景的企业的海外并购效果更好;从长期上看,企业股权集中度和管理层能力水平越高的企业海外并购绩效越好;企业的负债则与海外并购绩效显著负相关;无论是短期还是长期,企业的总资产规模以及目标企业所在国家的经济增长速度都和海外并购的绩效显著正相关。在文章的最后,对所有的研究结论进行总结,并从并购企业、政府、投资者三个方面出发,提出相应政策建议。
【学位授予单位】:福州大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2014
【分类号】:F279.2;F271

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