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《福州大学》 2016年
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政治关联、市场地位与并购战略关系研究

杨群  
【摘要】:随着市场化的不断推进,我国资本市场上的并购活动呈愈演愈烈之势。在激烈的市场竞争中,并购活动可以帮助企业快速提高自身的市场地位。然而,并购行为的成败与否受制于多方面的影响因素,尤其是我国企业的政治关联特征在并购活动中发挥着“双刃剑”的作用,在相当程度上影响着企业开展并购活动的能力。本文主要分析政治关联在企业并购活动中的具体影响,并在综合考虑企业的竞争态势和政治资源的基础上探讨了企业应如何寻找合适的发展路径。本研究一方面能为企业的并购活动提供指导,另一方面还可以为市场化经济的发展提供一定启示。在理论研究部分,本文从中国特有的制度环境出发,在结合并购相关理论的基础上提出了一系列假设:无论是提升市场地位的动机,还是政治关联背景,这两个方面都会影响企业对并购战略的选择偏好。企业能否取得长期并购绩效取决于其并购的市场势力动机能否实现,而政治关联在不同并购事件中对于实现该动机的影响不同,所以政治关联对于不同并购战略绩效的作用会产生不同的影响。在实证研究部分,本文以2007—2011年间发生的522起上市公司并购事件为样本验证以上观点。首先,本文利用二元logistic模型检验政治关联和市场地位对并购战略偏好的影响。结果显示:市场地位越高,企业就越有进行相关并购的倾向,反之,企业就越有可能选择多元化并购;政治关联高的企业倾向于选择多元化并购,反之,企业则倾向于开展相关并购。其次,本文利用中介效应检验流程考察政治关联、市场地位与不同并购战略绩效的关系,结果发现:在多元化并购事件中,政治关联通过实现企业的市场势力目标而增进长期并购绩效;然而在相关并购事件中,政治关联对并购后市场地位的提升没有帮助,此时政治关联起到直接削弱长期并购绩效的作用。最后,本文利用倾向得分匹配法减少样本偏倚,并通过比较不同并购战略的绩效,为企业的并购战略选择提出具体指导。根据本文的研究结论,我们对企业的并购活动提出以下建议:对于竞争劣势但有一定政治资源的企业,多元化并购是一个合适的选择;对于竞争劣势且缺乏政治资源的企业,应该采用相关并购战略;对于竞争优势且政治关联度较低的企业应采用相关并购战略;对于竞争优势且政治关联度高的企业,两种并购战略均是合适的选择。
【学位授予单位】:福州大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2016
【分类号】:F271;D0

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【参考文献】
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