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《集美大学》 2015年
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基于财务视角的ST公司资产重组绩效研究

郭燕青  
【摘要】:资本市场在资源配置方面发挥着举足轻重的作用,高效率的资本市场能够促进一国经济体的健康运行与可持续发展。然而,我国资本市场却常受人为因素的影响,导致内幕交易时有发生、中小股东权益被侵害。这些不仅违背了公平的市场秩序,还影响了公众对资本市场的信心。尤其是ST公司的资产重组所暴露的问题,已经成为近年来资本市场的焦点。ST公司在资产重组过程中面临的两个严峻问题是:一、重组对价是否公允,是否存在大股东利用重组活动来中饱私囊;二、重组活动是否能够确实改善ST公司的绩效,这里的绩效包含财务绩效与市场绩效。本文根据研究需要跟研究限制,选取了ST公司资产重组是否能够确实改善ST公司的财务绩效作为研究对象。文章首先从ST公司资产重组的目的、资产重组的模式、资产重组的效率理论和资产重组的影响因素这四个角度,对当前我国ST公司资产重组进行阐述。再运用因子分析法和主成分分析法对2010年符合条件的90家ST上市公司进行实证研究。根据实证分析的结果,不同重组方式将对重组结果产生不同的影响。从总体上,ST公司的资产重组能够改善ST公司的长期财务绩效,细分到不同重组方式,通过研究我们发现:兼并收购模式的资产重组在改善ST公司短期财务绩效方面具有较显著的效果、股权转让模式的资产重组较难改善ST公司的短期或长期财务绩效、资产置换模式对ST公司财务绩效的改善最为显著且具有可持续性、资产剥离方式对财务绩效的改善主要体现在短期、债务重组对ST上市公司财务绩效的改善作用微弱、混合重组对ST公司财务绩效的改善主要表现在长期。本文的创新之处在于,在实证分析部分,对各个财务指标都根据ST公司的特征进行区别对待。例如资产负债率一般情况下属于适度指标,在本文的研究中,本文根据ST公司的特征令资产负债率为逆向指标。再如,流动比率在一般情况下属于适度指标,本文将结合ST公司的特征,令流动比率为正向指标。如此对财务指标进行调整之后,对财务指标的分析更加符合ST公司的现状,使得研究结果更加切合实际。鉴于本文所选取的数据指标都来源于经过审计并且公开披露的财务报表,具有较强的真实性,另一方面,本文选取的数据具有实用性与及时性的特点,所以本文的研究结果具有一定的参考价值。
【学位授予单位】:集美大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2015
【分类号】:F275;F832.51

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