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《南昌大学》 2015年
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我国金融发展与经济增长周期关系的实证分析

周德才  
【摘要】:最近三十年来,世界金融经济先后经历了20世纪80年代末的拉丁美洲金融危机、1997年的亚洲金融危机、2008年世界金融危机、2009年欧洲主权债务危机等一系列周期性金融危机和经济危机。这些事实凸显了金融对经济的深层影响和挑战,激发人们对金融与经济周期关系的深入研究。然而目前的研究主要局限于从金融增长周期角度研究金融与经济的周期关系,缺乏一些从金融发展周期角度开展的探索。有鉴于此,从金融发展周期的角度出发,本文尝试实证分析金融发展与经济增长的周期关系。在我国,这项研究之所以鲜有人问津,并不是因为它的研究没有意义和价值,而是由于我国经济统计特别是金融统计发展比较滞后,最近几年才有月度数据,之前大部分是年度数据,这就导致现有能够直接使用的经济数据,特别是金融数据的样本量非常少,从而达不到周期分析至少需要200个样本量的要求。于是,笔者专门花3个月的时间收集和整理大量的经济和金融数据,使得本文研究所需的样本数据的期限提前到了1992年1月,从而使得可使用的样本量达到了270个。在强有力的数据支持下,本文从金融规模、金融结构和金融效率3个方面,对包括金融中介、金融市场、保险机构以及整个金融体系的金融发展进行全面综合系统的测度,同时也对经济增长进行了测度。金融规模的测度是从金融深度和金融宽度两个维度展开;金融结构的测度则包括金融体系结构、金融市场结构、金融资产结构和金融融资结构四个测度角度;而金融效率又包含金融微观效率、金融中观效率和金融宏观效率三个测度层次。同时,本文还对我国金融发展状况与世界发达国和中等发达国家做了比较研究,通过分析发现我国金融发展还是比较落后,与我国国民经济在世界的地位是不相称的。究其原因,笔者认为主要是金融中介垄断造成金融发展的低效率。基于对金融发展和经济增长全面综合系统的测度结果,本文使用主成分分析法提取金融规模、金融结构和金融效率三个方面的共同成分构建金融发展指数,接着使用小波变换法将金融发展指数和经济增长指标分别分解成短、中、长和全周期四个序列。在此基础上,在考虑了控制变量的影响下,分别使用Granger因果检验、交叉谱和VAR三种模型方法相互印证,实证检验金融发展与经济增长周期关系的存在性、领先和滞后关系以及影响系数的符号和大小。实证分析结果表明:在Granger因果检验下,金融发展与经济增长在短、中、长和全周期上都存在双向因果关系;在交叉谱分析下,金融发展在短、长周期滞后于经济增长,在中周期和全周期上略微领先于经济增长;在VAR模型下,金融发展与经济增长相互都有显著的影响,其中金融发展在短和中周期上对经济增长有显著的正向影响,在长周期和全周期上则有显著的负向影响,同时经济增长在短周期和长周期上对金融发展有显著的正向影响,而在中周期和全周期上有显著地负向影响。本文还发现一个特别重要的现象:金融发展与经济增长的相关系数在中周期上非常大,在长周期和全周期的比较小,而在短周期特别小。针对金融发展与经济增长在不同周期波动分量上相关关系大小差别很大和因果关系复杂的现象,据此本章提出了均衡发展不同期限的金融市场以及均衡配置经济增长对不同期限金融融资需求的建议。
【学位授予单位】:南昌大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2015
【分类号】:F124.1;F832

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