收藏本站
《江西财经大学》 2010年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

海外创业板估值方法在我国的应用研究

胡健  
【摘要】:本文研究的背景是在中国创业板2009年10月30日开市以来出现的高估值现象,目的是通过合理的总结、分析、推理,解释这一现象,判断中国创业板在当前的投资价值,为广大中小投资者提供估值参考。文章所运用的主要方法是归纳总结法、对比分析法、规范研究法,在归纳创业板高科技公司的估值方法、纵观海外创业板发展历程的基础上,结合中国创业板的实际情况,最后得出估值结论。 从文章的内容来看,首先,序言部分对选题目的和意义、国内外研究状况、研究方法和论文框架分别进行了说明; 其次,第二章从价值投资的理念出发,界定了本文的研究范围是价值投资当中的价值评估方法,回顾了价值投资的发展脉络,分为起源、演变、升华、变异四个阶段,其中穿插了对价值投资基础有效市场假说的讨论。通过对价值投资的深入分析,指出了其应用关键是要找出合适的估值模型,以及对模型中基本参数的准确估计。随后本文总结出一般上市公司和创业板公司的估值方法,一方面绝对估值模型包括股利折现模型、自由现金流量折现模型、剩余所得评价模型、费森-奥尔森模型、实物期权法等等,另一方面相对估值模型则包括市盈率、市净率、市销率、市现率、市盈率成长比率等等,并从适用性的角度评述了各种模型的优缺点,总结出股票估值演变的三个特点:1、股利政策从相关到无关。2、估值方法从简单到复杂。3、估值期间从多期间到单期间。 再次,第三章在对海外创业板1997-2009年估值水平的研究中,发现其整体市盈率高低特征为:1、成熟创业板市场的PE均值高于新兴创业板市场。2、新兴创业板市场的PE均值存在明显差异。3、同一地区的主板与创业板市场的PE均值存在明显差异,且新兴市场主板与创业板之间的PE均值差异更加显著。此外,整体市盈率波动性特征为:1、海外创业板市场的PE波动范围较大,且大于主板市场PE的波动幅度。2、海外创业板市场波动系数之间存在明显差异。3、海外创业板市场之间的PE波动方向并不完全一致,但同一地区的主板和二板市场表现出一定的趋同性。4、海外创业板市场之间的波动频率差异较为明显。5、海外创业板波段长度存在较大差别。行业市盈率特征为:1、同一样本市场内的行业间PE值差别较大。2、在高科技领域,不同创业板市场间的同行业PE值差异较大。3、不同创业板市场之间以及同一地区的主板与创业板市场之间的行业PE值存在着差异。在市盈率倒数和利率比较研究中发现,美国和台湾创业板市场的投资者在多数年份获得了超额回报,而韩国和香港创业板市场的投资者在多数年份的回报率尚未达到无风险利率水平。 然后,本文把焦点转向了中国创业板估值。其首要问题是影响因素的分析,包括监管理念、退市制度、解禁压力、公司治理结构、估值理念等等,具有鲜明的中国特色。随后从市盈率的角度回顾了中国创业板近一年以来的走势,认为主要分为三个阶段,即疯狂期、冷静期、分化期。接着比较了中国创业板公司与纳斯达克的行业分布特点,指出了创业板上市公司的行业取向。随后分别应用市盈率和市净率法比较了中国创业板公司与国内外可比公司,认为创业板公司估值水平过高。最后采用修正的PEG估值法对样本公司进行估值,选出了当前可能低估或高估的个股。 最后,本文的结论是中国创业板市场较海外创业板市场整体高估将近一倍,未来将逐步向其估值中枢靠近,但是其中不乏少部分兼具成长性和价值性的公司。此外,也指出了股票估值不仅仅是科学,还兼有艺术的特性,任何通过数据和模型计算出的结果只能作为参考,估值的准确与否还取决于人的经验、心理和思维变化,而这些是无法用模型来衡量的。
【学位授予单位】:江西财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F832.51

【引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前1条
1 李富洋;中国创业板上市公司股利政策研究[D];云南财经大学;2012年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 王国平;徐扬东;;我国创业板拟上市公司估值方法的选择[J];财务与会计;2009年08期
2 王娟,黄培清;中外创业板市场稳定性的比较研究[J];国际金融研究;2001年10期
3 周孝华;唐健;陈娅莉;;创业板公司估值模型研究[J];经济与管理研究;2009年08期
4 谭跃,何佳;实物期权与高科技战略投资——中国3G牌照的价值分析[J];经济研究;2001年04期
5 陈一博;;风险投资中的企业估值问题研究[J];金融理论与实践;2010年01期
6 陈信元,陈冬华,朱红军;净资产、剩余收益与市场定价:会计信息的价值相关性[J];金融研究;2002年04期
7 祁斌;;海外创业板市场的发展趋势及对我国的启示[J];深交所;2006年12期
8 房四海,王成;创业企业定价的复合实物期权模型[J];数量经济技术经济研究;2003年09期
9 ;创业板的估值[J];资本市场;2009年12期
10 马晖;;我国创业板市场的风险分析[J];中国商界(下半月);2009年10期
中国重要报纸全文数据库 前1条
1 东航金融注册金融分析师 姜山;[N];上海证券报;2009年
中国博士学位论文全文数据库 前1条
1 陆宇峰;净资产倍率和市盈率的投资决策有用性[D];上海财经大学;1999年
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 石杰;赵睿;;实物期权研究的回顾[J];北京工商大学学报(社会科学版);2008年01期
2 李楠,吴洪;实物期权在电信投资评价中的应用[J];北京邮电大学学报(社会科学版);2005年03期
3 戴平生;股权自由现金流与投资管理[J];商业研究;2003年20期
4 文静;高新技术企业价值评估的研究[J];商业研究;2004年21期
5 刘芸;实物期权在网络企业估值中的应用——B2B电子商务企业估值的实证分析[J];商业研究;2005年18期
6 潘志煜;韩松岩;田金信;;剩余收益模型与传统DCF模型的比较研究[J];商业研究;2007年12期
7 余瑞;;巴菲特投资经验[J];长春理工大学学报(高教版);2009年11期
8 朱群峰;成博;;改进的F-O模型与股票泡沫研究[J];财经界;2010年04期
9 吴战篪;;解释与证据:基于估值理念差异下的A股与H股价差[J];财经科学;2007年06期
10 苏平贵;金雯;;股票价格与公司盈利的随机关系研究[J];财经问题研究;2008年03期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 张智慧;章宁;韩文英;;实物期权理论在IT投资决策中的应用研究[A];2006北京地区高校研究生学术交流会——通信与信息技术会议论文集(下)[C];2006年
2 于亦铭;于梦;;与“会计准则能提高会计信息质量吗”一文商榷[A];中国会计学会高等工科院校分会2005年学术年会暨第十二届年会论文集[C];2005年
3 陈高才;蒋义宏;;会计信息的治理有用性检验[A];中国会计学会高等工科院校分会2006年学术年会暨第十三届年会论文集[C];2006年
4 邬展霞;王周伟;;中国证券市场的投资者情绪、股票内在价值与IPO定价[A];公司财务研讨会论文集[C];2004年
5 唐苹;;复合期权在3G项目投资评价中的应用[A];第九届中国青年信息与管理学者大会论文集[C];2007年
6 沈悦;聂谦;;基于F&O模型的我国上市公司股票价格偏离价值实证研究[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(中册)[C];2006年
7 王艳艳;于李胜;;盈余品质与权益资本成本[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(中册)[C];2006年
8 周冬华;赵玉洁;;资产减值信息价值相关性实证研究[A];中国会计学会第八届全国会计信息化年会论文集[C];2009年
9 任翠玉;;我国资本成本理论研究现状及未来研究展望[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
10 孙光国;郑文婧;杨金凤;;财务报告质量评价及其理论框架研究[A];中国会计学会财务成本分会2011年年会暨第二十四次理论研讨会论文集[C];2011年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 刘松;股票错误定价背景下我国上市公司非效率投资研究[D];南开大学;2010年
2 李进营;财务报告透明度与投资者保护[D];南开大学;2010年
3 沈焱;基于价值实现的电信创新研究[D];电子科技大学;2010年
4 董文辰;公司治理结构、盈余质量及其价值相关性[D];大连理工大学;2011年
5 姚王信;企业知识产权融资研究:理论、模型与应用[D];天津财经大学;2011年
6 王鹏;风险投资决策支持体系研究[D];中南大学;2010年
7 白承彪;基于期权博弈理论的企业投资策略[D];复旦大学;2011年
8 彭若弘;实物期权波动率及价值对电信投资的影响研究[D];北京邮电大学;2011年
9 朱新财;现代生物技术研发网络的管理问题研究[D];电子科技大学;2011年
10 高峻峰;配套环境对新兴技术演化的影响研究[D];电子科技大学;2011年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 贺靖策;资产负债观与收入费用观的比较实证研究[D];湘潭大学;2010年
2 胡建波;剩余收益模型的改进探析[D];江西财经大学;2010年
3 陈妍伶;基于剩余收益模型的企业价值评估方法探讨[D];江西财经大学;2010年
4 谈紫兰;IPO盈利预测信息与股票价格相关性的探析[D];江西财经大学;2010年
5 张译超;我国创业板上市公司财务风险控制问题探讨[D];江西财经大学;2010年
6 余婉浈;合并准则实施对盈余信息质量的影响分析[D];江西财经大学;2010年
7 赵静;新会计准则对我国上市公司盈余质量的影响研究[D];河南理工大学;2010年
8 任重远;中国主权财富基金治理与投资运营分析[D];南京财经大学;2010年
9 李建勤;新三板企业的特征分析及其股权价值评估[D];南京财经大学;2010年
10 付艳玲;上市公司投资价值财务评价模型研究[D];沈阳理工大学;2010年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 陈国辉,赵春光;上市公司选择股利政策动因的实证研究[J];财经问题研究;2000年05期
2 原红旗;中国上市公司股利政策分析[J];财经研究;2001年03期
3 陆正华;钟婉怡;陈娟娟;;创业板公司“高送转”对股票收益率的影响[J];财会月刊;2010年27期
4 刘星,李豫湘,杨秀苔;影响我国股份公司股利决策的因素分析[J];管理工程学报;1997年01期
5 唐建新;蔡立辉;;中国上市公司股利政策成因的实证研究[J];经济管理;2002年20期
6 吕长江,王克敏;上市公司股利政策的实证分析[J];经济研究;1999年12期
7 杨淑娥,王勇,白革萍;我国股利分配政策影响因素的实证分析[J];会计研究;2000年02期
8 欧阳小明;;对我国创业板上市公司股利政策的研究[J];会计之友(下旬刊);2010年10期
9 吴苗苗;;创业板上市公司的“高送转”股利政策研究[J];会计师;2011年09期
10 焦娇;;公司股东和管理者利益冲突博弈及法律解决途径[J];前沿;2010年15期
中国硕士学位论文全文数据库 前1条
1 高晶;我国创业板上市公司股利政策影响因素的实证研究[D];吉林财经大学;2011年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 陆敏;企业价值评估方法及其在我国的应用前景[J];国际金融研究;2002年06期
2 叶春和;;我国创业板市场的风险因素及监管对策初探[J];国际金融研究;2009年08期
3 李丹;;我国创业板市场的风险及其防范对策[J];经营管理者;2009年14期
4 赵宇龙,王志台;我国证券市场“功能锁定”现象的实证研究[J];经济研究;1999年09期
5 赵宇龙;会计盈余披露的信息含量——来自上海股市的经验证据[J];经济研究;1998年07期
6 朱武祥,郭志江;股票市场对非流通股比例的价格反应——兼析释放非流通股对股市冲击效应及策略[J];经济研究;1999年05期
7 赵宇龙,易琮;对我国各行业未来成长能力的实证考察:一种市场视角[J];经济研究;1999年06期
8 李树华;上市公司境内外审计报告税后净利差异之实证分析[J];会计研究;1997年12期
9 陈信元,原红旗;上市公司资产重组财务会计问题研究[J];会计研究;1998年10期
10 房四海,王成;创业企业定价的复合实物期权模型[J];数量经济技术经济研究;2003年09期
中国重要会议论文全文数据库 前1条
1 周孝华;杨秀苔;杜俊涛;;核准制下我国高科技企业IPO定价模型研究[A];2002年中国管理科学学术会议论文集[C];2002年
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 ;创业板成功重在监管——香港证监会主席沈联涛在“中国证券市场十年论坛”上的演讲综述[J];证券市场导报;2001年01期
2 ;创业版推出为何推迟[J];互联网周刊;2001年07期
3 ;声音[J];科学投资;2001年03期
4 王宏亮;二板门票——1600多家企业排队等候,想要得到的只是一张创业板门票,谁能登堂入室?[J];互联网周刊;2001年01期
5 范永军,吕燕,国世平;论未来深港创业板的全面合作[J];广东社会科学;2002年04期
6 王伟臣;;反弹可期[J];股市动态分析;2010年07期
7 王伟臣;;后市仍具风险[J];股市动态分析;2010年11期
8 喻欣;;破发——创业板“溃坝”的前奏?[J];股市动态分析;2011年03期
9 张景宇;;创业板,私有化板?[J];创业家;2011年06期
10 陈仲伯,段睿;对创业板及风险投资的风险性认识[J];中国软科学;2001年05期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 应益荣;上官甜;邢凯;;创业板风险度量研究[A];第十二届中国青年信息与管理学者大会论文集[C];2010年
2 ;防水材料原材料企业长海股份成功登陆创业板[A];全国第十三届防水材料技术交流大会论文集[C];2011年
3 李善民;陈旭;;创业板IPO偏低定价、公司治理与发行特征——基于中国创业板和中小板上市公司的比较研究[A];第五届(2010)中国管理学年会——公司治理分会场论文集[C];2010年
4 张铁铸;周红;;板块差异、上市效应与盈余质量研究——来自创业板和中小板的证据[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
5 张亦春;许文彬;;我国创业板市场定位问题探讨[A];中国风险投资与资本市场会议论文集[C];2004年
6 皮海洲;;把握创业板原始股解禁带来的投资机会[A];《武汉金融》2010年第12期[C];2010年
7 张琴;;创业板发行与定价方式的初步研究[A];中国风险投资与资本市场会议论文集[C];2004年
8 严永和;;目前我国推出创业板存在的主要问题及其法律对策[A];第三届贵州法学论坛文集[C];2001年
9 严永和;;目前我国推出创业板存在的主要问题及其法律对策[A];贵州法学论坛第三届文集[C];2001年
10 曾欣;;创业板融资模式中的企业家道德风险[A];中国风险投资与资本市场会议论文集[C];2004年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 本报记者 张岩铭;创业板周年尴尬[N];中国经营报;2010年
2 中新社记者 余东晖;创业板会与主板争夺资金吗?[N];人民日报海外版;2000年
3 陈春;上创业板 好事多磨[N];山西科技报;2003年
4 陈晓薇 整理;尽快推出创业板稳妥可行[N];深圳商报;2003年
5 万西;中国创业板还在等什么?[N];新华日报;2000年
6 刘英;马来西亚创业板来华推介[N];中国经营报;2005年
7 万西;创业板还在等什么[N];中国商报;2000年
8 陆丰;福建高科技企业备战创业板[N];证券日报;2008年
9 早报记者 忻尚伦;创业板远水与近渴之争[N];东方早报;2008年
10 匡志勇 蒋飞 谢少萍;尚福林:适时推出创业板[N];第一财经日报;2008年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 王鸿;中国创业板IPO发售机制研究[D];西南财经大学;2011年
2 李兴伟;中国创业板公司IPO的资本成本效应研究[D];首都经济贸易大学;2011年
3 林奇;中国创业板市场分红机制的研究[D];辽宁大学;2013年
4 刘文娟;支持自主创新企业的资本市场制度构建[D];东北财经大学;2011年
5 朱和平;创业板上市公司成长性及评价研究[D];华中科技大学;2004年
6 刘傑雄;创业板市场之风险防范法律制度研究[D];中国政法大学;2007年
7 王力;中国创业板市场运行制度研究[D];中国社会科学院研究生院;2001年
8 彭世平;中国创业板他律型注册制发行上市制度研究[D];华中科技大学;2005年
9 利亚涛;上市公司股票估值与A股市场实证研究[D];中国社会科学院研究生院;2010年
10 禹久泓;中国私募股权投资决策与绩效研究[D];华东师范大学;2011年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 罗倩;创业板公司估值方法与实证应用[D];中南大学;2010年
2 李俊祥;论创业板医药类上市公司的估值问题[D];上海交通大学;2010年
3 王莹瑞;我国创业板市场波动性研究[D];大连海事大学;2011年
4 贺书彦;两岸三地创业板市场法制之比较研究[D];华东政法学院;2003年
5 马帅;股票IPO定价策略研究[D];吉林大学;2010年
6 唐健;中国创业板公司IPO定价与抑价研究[D];重庆大学;2010年
7 朱锦超;创业板IPO定价影响因素研究[D];南开大学;2011年
8 熊选福;我国创业板市场风险防范研究[D];中南大学;2002年
9 宣晓兰;创业板上市公司的信息披露问题研究[D];西南财经大学;2001年
10 刘君;创业板IPO短期收益率特征研究[D];华东师范大学;2010年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026