收藏本站
《江西财经大学》 2010年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

基于剩余收益模型的企业价值评估方法探讨

陈妍伶  
【摘要】: 随着价值管理时代的到来,企业价值评估已经成为一个重大的理论和实际问题。它是一切金融政策的前提和依据,在许多领域如投资、财务管理、企业收购等方面都扮演着重要角色。2008年的金融危机更是让人们意识到只有正确评估出市场中企业的真实价值才能够避免市场泡沫。在我国,随着市场经济的建立和发展,我国资本市场在逐步完善,国有企业改革也进一步深化。此时,如何科学评估企业价值也成为各方人士关注的焦点。对于企业的投资者来说,只有了解了企业的真实价值,才能知道自己所并购的目标企业是否值得并购,自己为此付出的代价是否值得;对于个人投资者来说,只有了解了企业的真实价值,才能够在扑朔迷离的股价变动中,从容应对,在价格高于真实价值时卖出,价格低于真实价值时买入,从而做出正确的投资决策;对于企业所有者和经营者来说,只有了解了企业价值,了解真正驱动企业价值的因素是什么,才能正确制定战略计划,统一所有者与管理者的经营目标,进行价值管理。因此,如何科学有效地评估企业价值就成为国内外学者共同关心的话题。 想要科学有效地评估企业价值,就必须有一个科学的评估方法。剩余收益模型是一个将企业价值与会计信息紧密联系在一起的企业价值评估模型,在企业价值评估理论中占有重要的地位。国外,特别是欧美等国家有关剩余收益模型估价的研究在理论和应用方面都起步较早、程度较深、范围较广。剩余收益模型在理论上已经有一个完整的体系,并且在实践中得以实施和运用。然而,由于我国企业价值评估方面发展还不完善,加上模型本身一些应用方面的局限性,目前我国很少有评估机构运用该模型来进行企业价值评估。而其他企业价值评估方法的评估结果不如人意。如何将这个良好的模型运用到我国的企业价值评估中,使我国的企业价值评估更加科学准确,就成为我国企业价值评估需要解决的问题。 基于此,本文通过规范分析和逻辑实证(理论探讨与案例分析)相结合的方法对基于剩余收益模型的企业价值评估方法做了一定探讨,以求能够为我国的企业价值评估理论研究和实践提供一定程度的参考。首先对企业价值评估进行理论概述,包括企业价值的概念界定和企业价值基本理论;其次,对当前企业价值评估主流方法进行局限性分析,在分析每种方法的优缺点的基础上提出剩余收益模型相比其他模型更具优势。同时,也分析该模型在我国目前的应用现状以及应用中尚存在的不足:剩余收益指标难以直接预测和明确预测期后的预测的科学性得不到保证;之后,针对模型在应用中尚存在的不足,对剩余收益模型的基本形式进行改进:第一,借鉴杜邦财务分析体系的分解方法,将剩余收益指标层层分解,使之由企业中最常用的财务指标组成。同时,通过对综合收益的讨论,引入MOS综合来代替目前大多数人使用的销售净利率指标,使模型理论上更加符合干净盈余假设;第二,为了避免无限期预测带来的局限,改进了明确预测期之后企业连续价值的估算方法,使明确预测期后的剩余收益价值的评估更具操作性和可靠性;最后,通过逻辑实证(案例分析)的方法,选取我国上市公司:深圳能源作为案例,对改进后的基于剩余收益模型价值评估方法进行实际操作并以此来验证该估价方法的适用性和有效性。 论证结果表明:改进后的基于剩余收益模型的企业价值评估方法理论上更加贴合干净盈余假设,实际运用中更具有操作性:能够较好的指导投资者在二级市场上进行投资决策,避免盲目投资;能够帮助企业所有者和经营者,了解企业内在价值的驱动因素是剩余收益,企业只有努力提高自己剩余收益才能够为企业创造真正的价值。也许市场的预期会导致企业股价偏离企业的真实价值,但长期来看,这些偏离都会回归到企业的真实价值上。 通过分析论证结果,不难看出:首先,基于会计数据预测出来的企业价值对实际股价的变化有着积极的意义,会计数据对企业的价值是有着相当的解释力的,直接运用会计数据的剩余收益模型能够科学有效地评估企业内在价值;其次,剩余收益在模型中的运用,进一步说明价值创造才是企业内在价值的决定因素。投资者和管理者都应该重视企业的价值创造,只有创造了剩余收益的企业才是发展良好的企业。只有创造出高于资本成本的收益的企业,才是真正保护了股东价值的企业。
【学位授予单位】:江西财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F275

【参考文献】
中国期刊全文数据库 前4条
1 郭艳霞,徐文学;基于会计信息的企业内在价值评估方法——Faltham-Ohlson估价模型的拓展分析[J];财会通讯(综合版);2004年16期
2 张人骥,刘浩,胡晓斌;充分利用会计信息的企业价值评估模型——RIR模型的建立与应用[J];财经研究;2002年07期
3 赵宇龙,王志台;我国证券市场“功能锁定”现象的实证研究[J];经济研究;1999年09期
4 陈信元,陈冬华,朱红军;净资产、剩余收益与市场定价:会计信息的价值相关性[J];金融研究;2002年04期
中国博士学位论文全文数据库 前1条
1 卿松;公司价值评估方法新论[D];厦门大学;2006年
中国硕士学位论文全文数据库 前2条
1 陈娜;基于剩余收益模型的我国上市公司内在价值和股票价格关系的研究[D];中国海洋大学;2006年
2 叶长勤;基于直接会计数据的价值评估模型[D];厦门大学;2001年
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 李瑞雪;;浅谈企业财务报表分析[J];安阳师范学院学报;2006年01期
2 孙爱军,陈小悦;关于会计盈余的信息含量的研究——兼论中国股市的利润驱动特性[J];北京大学学报(哲学社会科学版);2002年01期
3 温玉杰,段云,王要武;几种股票估价模型之比较[J];商业研究;2002年09期
4 卢唐来;EVA与银行定价策略[J];商业研究;2005年07期
5 林利英,吴宜勇,李来儿;我国实证会计研究现状及展望[J];商业研究;2005年12期
6 王晓巍,郜婷婷;折现现金流量法在高科技企业价值评估中的局限性[J];商业研究;2005年13期
7 马芸,刘斌;会计报表粉饰的市场传导效应研究——来自沪市1999-2000年报的经验证据[J];财经论丛;2004年02期
8 干胜道;钟朝宏;田艳;;微利上市公司盈余管理实证研究[J];财经论丛;2006年06期
9 陈国辉,赵春光;上市公司选择股利政策动因的实证研究[J];财经问题研究;2000年05期
10 李荣梅,于洪波;改进企业财务报告的思考[J];财经问题研究;2000年10期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 于亦铭;于梦;;与“会计准则能提高会计信息质量吗”一文商榷[A];中国会计学会高等工科院校分会2005年学术年会暨第十二届年会论文集[C];2005年
2 陈高才;蒋义宏;;会计信息的治理有用性检验[A];中国会计学会高等工科院校分会2006年学术年会暨第十三届年会论文集[C];2006年
3 邬展霞;王周伟;;中国证券市场的投资者情绪、股票内在价值与IPO定价[A];公司财务研讨会论文集[C];2004年
4 张国清;;现金流量表信息含量的实证分析——来自沪、深两市的经验证据[A];企业财务报告问题研讨会论文集[C];2001年
5 汤胜;;中国上市公司融资顺序安排分析[A];新经济环境下的会计与财务问题研讨会论文集[C];2002年
6 毕克新;赵莉楠;孙金花;;中小企业技术创新绩效评价研究现状和发展趋势[A];首届中国科技政策与管理学术研讨会2005年论文集(下)[C];2005年
7 米传军;李志祥;;基于模糊综合评判的企业集团内部绩效评价[A];中国优选法统筹法与经济数学研究会第七届全国会员代表大会暨第七届中国管理科学学术年会论文集[C];2005年
8 樊宏;林健;;中国物流上市公司内在价值评价与分析——基于DEA的实证研究[A];珠江三角洲经济发展与流通现代化研讨会论文集[C];2005年
9 薄涛;曹勇;杨少梅;崔爽;王淑云;;卫生专项经费支出绩效考评研究[A];中国卫生经济学会第七批招标课题研究报告专集[C];2007年
10 林华;;财务指标分析的投资决策有用性——基于奥尔森模型的实证研究[A];2008年国际会计与商业会议论文集[C];2008年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 迪晶;中国资本市场开放研究[D];对外经济贸易大学;2000年
2 窦晴身;货币政策传导机制研究[D];中共中央党校;2001年
3 钟铮;公司估价理论与基本分析的实证研究[D];厦门大学;2001年
4 赵迎琳;企业上市:从控制均衡到市场均衡的制度变迁[D];西北大学;2000年
5 邱宜干;我国上市公司会计信息披露问题研究[D];江西财经大学;2002年
6 吴忠群;资本市场定价效率研究[D];中国社会科学院研究生院;2002年
7 李文军;资本市场的效率:理论与实证[D];中国社会科学院研究生院;2002年
8 郭怀英;行为金融学分析与证券市场风险控制[D];中国社会科学院研究生院;2002年
9 王兰军;中国股票市场功能演进与经济结构战略性调整研究[D];西南财经大学;2002年
10 林朝华;利润操纵的市场反应检验[D];厦门大学;2002年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 代金博;财务报表分析与中国股市超额收益的概率预测[D];华中科技大学;2005年
2 夏四喜;北京城建投资发展股份有限公司股权激励研究[D];北京化工大学;2007年
3 朱磊;财务分析对证券市场企业价值的评价[D];广东工业大学;2000年
4 王赣浪;我国上市公司盈余管理研究[D];江西财经大学;2001年
5 周建波;会计信息与股票价格之间关系研究:研究方法和经验证据[D];江西财经大学;2001年
6 廖刚;上市公司会计盈余、现金流量与股票价格相关性实证研究[D];重庆大学;2001年
7 杭龙;动力会计在股票市场中应用的初步探讨[D];浙江大学;2002年
8 马丽娟;中国上市公司股权结构对股利政策影响的实证研究[D];浙江大学;2002年
9 付志坚;上市公司盈余管理实证研究[D];浙江大学;2002年
10 钟瀚萍;企业价值评估与我国上市公司投资价值分析[D];对外经济贸易大学;2002年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 杜彦鹏,陈迅;经营期权评估法于企业整体价值评估的应用[J];重庆大学学报(社会科学版);2001年01期
2 李心合;关于财务理论若干问题研究[J];财经研究;2001年01期
3 罗福凯;财务思想史的演进与价值创造[J];财经理论与实践;2002年01期
4 单炳亮;公司价值评估理论的发展[J];当代经济科学;2004年01期
5 曹庆仁,宋学锋;关于企业价值的理论探析[J];经济问题;1999年07期
6 王小荣,张俊瑞;企业价值评估研究综述[J];经济学动态;2003年07期
7 陈信元,陈冬华,朱红军;净资产、剩余收益与市场定价:会计信息的价值相关性[J];金融研究;2002年04期
8 于渤,高印朝;银行股票市场定价与会计信息的价值相关性研究[J];金融研究;2005年06期
9 阎达五,陆正飞;论财务战略的相对独立性——兼论财务战略及财务战略管理的基本特征[J];会计研究;2000年09期
10 谷祺,于东智;EVA财务管理系统的理论分析[J];会计研究;2000年11期
中国博士学位论文全文数据库 前3条
1 钟铮;公司估价理论与基本分析的实证研究[D];厦门大学;2001年
2 钟锦;商业银行价值评估探究[D];西南财经大学;2006年
3 卿松;公司价值评估方法新论[D];厦门大学;2006年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 任美江;公司内在价值评估研究[D];西南财经大学;2001年
2 孙新果;企业财务预测方法的研究和应用[D];北京工业大学;2001年
3 吴扬林;企业价值评估理论与方法研究[D];河北农业大学;2002年
4 张毅;“经济增加值”价值评估模型及其应用分析[D];湖南大学;2002年
5 张涛;组织绩效的EVA测评探索[D];西南交通大学;2003年
6 谢少华;财务决策对企业价值的影响分析[D];对外经济贸易大学;2003年
7 申勇锋;期权定价模型在企业并购价值评估中的应用[D];河海大学;2004年
8 于杰;企业价值评估方法的比较研究[D];对外经济贸易大学;2004年
9 张鼎祖;企业价值评估的市场法研究[D];中南大学;2005年
10 郭文博;基于EVA指标的价值评估模型研究[D];西南财经大学;2006年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 周琳;对企业并购价值评估中威斯通模型的质疑[J];北京交通大学学报(社科版);2004年01期
2 周轶强,江信毅;自由现金流量贴现模型与收益贴现模型的比较研究[J];商业研究;2005年01期
3 胡同泽,康晓琴,杜虹;股票的内在价值与投机价值[J];重庆大学学报(社会科学版);1996年02期
4 吴世农,许年行,蔡海洪,陈卫刚;股市泡沫的生成机理和度量[J];财经科学;2002年04期
5 盖地;郑伟;;财务会计:由理想到现实──兼论会计信息的相关性与可靠性[J];财经科学;2006年06期
6 王方明,林建国;风险企业价值评估模型探讨[J];财经论丛;2002年06期
7 张人骥,刘浩,胡晓斌;充分利用会计信息的企业价值评估模型——RIR模型的建立与应用[J];财经研究;2002年07期
8 谢诗芬,彭玉龙;权益估价、会计信息、公允价值:模型与启示[J];财经理论与实践;2003年04期
9 冯巧根;;管理会计变迁的制度经济学分析[J];财经理论与实践;2006年03期
10 江彦;我国股市泡沫实证研究[J];当代财经;2003年04期
中国博士学位论文全文数据库 前3条
1 郭济敏;股票市场泡沫研究[D];厦门大学;2003年
2 董直庆;对股票价格的经济学分析——兼论我国股市特性[D];中国社会科学院研究生院;2003年
3 赵邦宏;企业价值评估方法研究:问题、对策与准则[D];中国农业大学;2004年
中国硕士学位论文全文数据库 前4条
1 朱磊;财务分析对证券市场企业价值的评价[D];广东工业大学;2000年
2 杨碧玲;企业价值的财务经济学研究[D];湖南大学;2001年
3 叶长勤;基于直接会计数据的价值评估模型[D];厦门大学;2001年
4 王惠昕;企业价值评估方法研究——现金流量贴现法[D];天津财经学院;2004年
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 陈樱;“剩余收益现金流” 企业价值评估收益指标的新起点[J];事业财会;2004年03期
2 李保刚;王丽南;;Ohlson剩余收益估价模型研究综述[J];财会通讯;2010年27期
3 谭三艳;;企业价值评估方法研究[J];财会通讯;2009年23期
4 王少豪;王磊钦;;企业价值评估的剩余收益法[J];中国资产评估;2010年10期
5 欧阳军;;基于价值创造的EVA指标[J];科技和产业;2007年03期
6 熊元华;程德兴;;企业价值评估模型比较分析[J];财会通讯(理财版);2008年01期
7 朱冰冰;;企业价值评估理论文献综述[J];商业经济;2008年16期
8 陈少瑜;;跟上国际步伐推动我国企业价值评估事业向更高层次发展[J];中国资产评估;2006年01期
9 李亚鲁;;基于经济利润模型的企业价值评估[J];中原工学院学报;2006年04期
10 石文亚;;收益法在企业价值评估中的运用[J];财会通讯(理财版);2007年07期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 沈菊琴;熊筱燕;王英;陆庆春;;和谐管理理论在企业价值评估中的应用研究[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(下册)[C];2006年
2 谢诗芬;彭玉龙;;EVA与剩余收益估价:联系与思考[A];大型国有企业集团财务管理热点与难点专题研讨会论文集[C];2004年
3 沈悦;聂谦;;基于F&O模型的我国上市公司股票价格偏离价值实证研究[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(中册)[C];2006年
4 王溦溦;;资源型企业的价值评估方法研究[A];中国地质矿产经济学会地矿经济理论与应用研讨会论文集[C];2010年
5 宋冬林;徐怀礼;陈欢;;公司治理与治理效率[A];与时俱进 开拓进取(下)[C];2002年
6 张小宁;;用交易理论分析职工持股的演化过程[A];跨世纪的中国企业改革和发展理论与实践研讨会论文集[C];1999年
7 李智;黄荣坦;;GARCH框架下经理股票期权的定价[A];2004年中国管理科学学术会议论文集[C];2004年
8 中国建设银行总行计划财务部课题组;王贵亚;;商业银行经济资本与经济增加值指标管理机制研究[A];银行与投资——中国投资学会2005—2006年度获奖科研课题选编[C];2005年
9 朱以明;;对财务总监委派制的思考[A];大型国有企业集团财务管理热点与难点专题研讨会论文集[C];2004年
10 邬展霞;王周伟;;中国证券市场的投资者情绪、股票内在价值与IPO定价[A];公司财务研讨会论文集[C];2004年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 海涛;规范企业价值评估的新举措[N];中国财经报;2005年
2 李京;扼住国资流失的咽喉[N];中国财经报;2005年
3 宿东君;企业价值评估与“母鸡产蛋”[N];中国企业报;2000年
4 熊建;央企如何承担更多社会责任?[N];人民日报海外版;2007年
5 本报记者 杨丽萍;房企再掀上市潮?[N];21世纪经济报道;2004年
6 张小鹏;从产品设计看未来收益权的资产证券化[N];上海证券报;2006年
7 谈澍;EVA和相关的价值评估法RE[N];证券时报;2003年
8 银河证券研究所 张曦;工商银行 荡去浮沙现真金[N];证券时报;2007年
9 记者 张国圣;重庆:“农转城”禁止强迫转户[N];光明日报;2010年
10 张燎 谭志国;城镇水务投资三大热点问题[N];中国建设报;2008年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 郜志宇;经济剧烈波动条件下矿业企业价值评估研究[D];中国地质大学(北京);2011年
2 傅传锐;基于智力资本的企业价值评估研究[D];厦门大学;2009年
3 计军恒;基于技术创新的企业价值增长及其评估研究[D];西北农林科技大学;2007年
4 吴为民;媒介产业投资机会研究[D];同济大学;2006年
5 白玮;国有资本财务监管框架下的国有企业内部控制研究[D];天津大学;2007年
6 王晓巍;基于价值管理的高新技术企业价值评估研究[D];哈尔滨工业大学;2007年
7 王丽南;企业价值评估与股票价格相关性研究[D];吉林大学;2008年
8 曹玉贵;企业产权交易定价研究[D];天津大学;2006年
9 徐婕;三阶段股票定价模型研究[D];复旦大学;2008年
10 李延喜;基于动态现金流量的企业价值评估模型研究[D];大连理工大学;2002年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 陈妍伶;基于剩余收益模型的企业价值评估方法探讨[D];江西财经大学;2010年
2 程富;基于行业生命周期的高新技术企业价值评估[D];哈尔滨工业大学;2010年
3 王兰;基于价值链的企业价值评估研究[D];东北林业大学;2011年
4 白武钰;企业价值评估中折现率的确定研究[D];长安大学;2010年
5 李海英;上市公司企业价值评估的DCF模型研究[D];河北农业大学;2003年
6 陈懿华;利用财务信息评估企业价值—RIR模型的实证研究[D];贵州大学;2007年
7 马学军;基于剩余收益模型的企业并购价值评估方法研究[D];山东大学;2007年
8 王涛;现金流量折现模型下企业价值评估的实证研究[D];西华大学;2010年
9 沈树亮;基于经济增加值的创业板企业价值评估[D];南京大学;2011年
10 曹开龙;基于顾客价值的企业价值评估研究[D];南华大学;2011年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026