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《江西财经大学》 2010年
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我国上市公司股票期权激励机制的问题探析

李达飞  
【摘要】:在现代企业制度下,企业的所有权和经营权相分离,形成委托代理关系。因为所有者和经营者之间的目标函数不同,所以两者在追求自身利益最大化的同时必然会损害另一方的利益,这就是现代企业中的委托代理问题。委托代理理论的最终目标是寻找一种合理的激励机制,使所有者与经营者的利益趋同,从而将委托代理成本降到最低。股票期权激励机制就是这样一种合理的长期激励机制。它通过赋予经营者参与企业剩余收益分配的索取权,将经营者的报酬与公司的长期利益结合在一起,促使所有者和经营者的利益趋于一致。股票期权激励机制起源于20世纪50年代的美国,并于20世纪80年代开始风靡全球,逐渐成为大型上市公司对高管人员进行激励的一种非常普遍的方式。然而,刚刚跨入21世纪,安然和世通的财务舞弊案件将主要原因之一的股票期权激励机制推到了风口浪尖。与此同时,我国自2006年重新修订《公司法》和《证券法》以来,陆续颁布了一系列推广实施股票期权的政策法规。在这样的背景下,到底应该如何看待股票期权激励机制,我国是否还要继续推广这项激励机制等一系列问题摆在了我们眼前。作者认为,重新审视股票期权激励机制,以及对我国上市公司实施股票期权激励过程中存在的问题进行深入分析是非常有必要的。 本文的研究思路主要是,从股票期权的理论基础出发,针对我国上市公司当前实施股票期权激励机制的现状及存在的问题,分析其主要原因,并借鉴国外企业实施股票期权激励机制的成功经验,提出我国上市公司实施股票期权激励机制的改进策略。在研究方法上,以规范研究与定性研究为主。分析问题的过程中,采用理论和实践相结合的方法,既注重对国外研究成果的吸收和借鉴,又注重结合我国上市公司股票期权机制的实施现状,始终以如何应用股票期权理论和方法解决我国上市公司激励问题为内在线索。同时,在写作过程中检索和借鉴了大量的文献,积累了不少前人研究的成果。 本文总共分为五个部分。首先,主要介绍了本文的选题背景及意义,国内外相关领域的文献综述,研究的思路和方法,以及框架结构等。其次,是基础理论部分,界定了股票期权及股票期权激励机制的概念特征,介绍了股票期权激励机制的三个重要理论:委托代理理论、激励理论和人力资本理论。再次,是问题提出及原因分析部分。主要是从我国上市公司实施股票期权激励机制的现状出发,考察实施过程存在的问题,主要有:受到法律法规限制,股价不能反映公司业绩,经营者任命制缺乏激励效果,“内部人控制”现象严重,业绩考核指标单一以及经营者操纵信息披露等六个问题。对于存在的问题,本文深入地分析了其形成原因。主要原因有:相关法律法规不完善,资本市场弱式有效,职业经理人市场不成熟,公司治理结构不健全,业绩评价体系不合理以及股票期权信息披露不充分等六个主要原因。接着下一部分主要是借鉴国外企业实施股票期权激励机制的成功经验,并得出启示。在成功经验方面,美国和日本的企业在实施激励机制中都有完善的法律制度保证,同时外部资本市场的有效以及公司治理结构的健全都是有效实施股票期权激励机制的重要条件。最后部分是在借鉴国外经验的基础上,对上市公司实施股票期权激励机制存在的问题提出若干建议,主要是从外部环境和上市公司自身两个方面来提出改进策略。从外部环境角度来讲,主要的策略有:完善相关的政策法规,培育有效的资本市场,建立职业经理人市场,大力发展中介机构。从上市公司自身角度来说,主要的策略有:改善公司治理结构,建立科学的业绩评价体系,完善信息披露规范,运用多元化激励方式。 股票期权激励机制作为一项新的制度,引入我国的时间还很短,仍然处于起步阶段。尽管本文进行了一定分析,但是整个机制的实施运行仍然有待进一步研究,以促进我国上市公司在股票期权激励机制上的运用与发展。
【学位授予单位】:江西财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F271

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