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《江西财经大学》 2012年
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制度背景、政治关联与企业价值分析

唐衍军  
【摘要】:伴随着我国经济体制改革的深入进行,民营经济取得了较为快速的发展,民营经济在国家经济中的比例显著增加,民营企业的经营、发展和绩效受到社会各界的广泛关注。我国经济转型时期,由于制度的不完善,对产权保护的缺失和对民营经济的政策性歧视等问题普遍存在。同时,我国地区经济发展和市场化进程不平衡,政府在不同程度上干预经济,影响了市场机制的运行,使得企业在很大程度上形成对政府的依赖。因而,通过寻求建立政治关联获得合法性,克服制度缺陷的消极影响,获取政府更多的资源和支持,成为现阶段民营企业的一项重要战略行为。考察政治关联这一社会现象及其对企业经营和绩效的影响效应,也相应成为学术研究的热点议题。但目前国内的研究对于政治关联这一社会现象的理论分析相对欠缺,并且对于政治关联的经济效应的实证检验结果也出现分歧。本文在系统梳理国内外相关研究成果的基础上,结合制度背景,利用相关的社会学和经济学基础理论,对政治关联这一社会现象做系统论述,进而定量分析政治关联的企业价值效应。 社会资本理论将人际关系视为一项重要的资源,企业对这一资源投资的目的在于攫取经济利益,而企业与政府间建立政治关联可以看做是对这一资源的投资,其目的在于获得政策上及政府治理方面的优惠条件。政治关联就其性质来说,是企业与政府间的隐性关系契约,企业寻求建立政治关联以及对这一资源的投资利用过程可视为与政府签约的过程。民营企业通过与政府的这一隐性关系契约,非正式地规范与政府的关系,在向政府让渡利益的同时,获得对既有经济利益的剩余索取权,使个体企业通过非生产性活动获利,同时又可能对社会福利造成损害,是企业的一种寻租行为。政治关联是一种非正式制度创新,是对市场机制、政府经济治理等正正式制度的替代和补充,这一制度创新的演进可被视为是一种非正式制度的诱致性变迁。民营企业通过政治关联可以得到相应的政策支持,有利于其获得更多的资金和资源,从而获得额外的经济收益和竞争优势,增进其企业价值,也即民营企业的政治关联具有企业价值增加效应。处于相对较“弱”的制度环境下的企业,不能有效地利用市场来调节资源,从而对政府更加依赖,也更有动力与政府建立和发展密切关系,政治关联的企业价值效应将更加显著。 本文通过理论分析得出了有关政治关联的价值效应假设以及制度背景对政治关联的价值效应的增强效应假设,并以2003-2006年我国民营上市公司的经验数据为样本对上述假设进行了实证检验。本文通过研究得出了如下结论:(1)民营企业投资于政治关联这一社会关系资本,可获得政府的一系列相对的政策优惠,与政府的这一隐性关系契约可为其带来经济收益,从而使具有政治关联企业的企业价值增加,也即民营企业的政治关联具有价值增加效应。(2)我国转型经济制度背景下,地区间的制度环境差异影响政治关联的企业价值效应,政治关联的企业价值增强效应在制度环境相对较弱的地区更为明显。(3)制度环境越差的地区,民营企业的企业价值整体较低,民营企业具有构建政治关联来克服制度缺陷对企业发展的负面影响的经济动因,企业构建政治关联是克服市场制度缺陷的一种非正式替代机制。 本文的研究证明了民营企业的政治关联确实给关联企业带来了经济利益。但是,政治关联作为一种社会关系资本加入到经济要素中,在增进个体成员福利的同时,可能损害社会福利。基于这一认识,本文提出了如下政策建议:(1)推动完善市场机制,为企业创造公平的竞争环境,使企业专注于从事生产性活动获得经济收益,从而真正意义上从整体角度提高企业价值。(2)引导民营企业参与公平竞争,通过技术、管理、生产和营销等方面的持续创新获得竞争优势,惩处违法乱纪行为。(3)建立协作互助型的新型政企关系。本研究对于增进制度背景、政治关联与公司价值相关问题的理解和认识具有一定的启示意义,本研究也为政府经济政策制定和民营企业战略决策提供了理论依据。
【学位授予单位】:江西财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2012
【分类号】:F276.5;F832.51;F224

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