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《江西财经大学》 2014年
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我国基于宏观层面货币流动性测度研究

刘漪  
【摘要】:流动性是个很复杂的概念,从性质上的内涵定义,到形式上的过剩或不足,都没有形成统一的定论,一直是各位学者的热门研究对象。流动性也越来越成为国内外学者研究经济周期与经济危机的切入点。随着我国金融体制改革的推进,金融市场的有序发展,金融工具的不断完善,金融创新的层出不穷,流动性问题,包括流动性过剩和流动性不足问题始终是困扰我国业界人士和政策制定者的大问题。流动性也是很多经济问题的基础研究部分,探讨货币政策目标、经济形势、资本金融市场等方面,都离不开流动性分析,需要深入研究,审慎对待。流动性过剩或不足已成为广大人民群众经济生活中的大事,流动性管理问题已成为重要的民生问题。因此,准确测度我国宏观层面流动性,正确认识我国宏观层面中的流动性问题,对于我国货币当局制定合理的流动性政策,实施科学的流动性管理,具有重要的现实意义。 对流动性概念界定清楚是正确分析流动性异常情况的前提。本文基于宏微观视角对流动性进行概念梳理,从宏观角度可以把流动性划分为三个层次,分别为宏观层面流动性、金融机构体系流动性和银行体系流动性,每个层次之间既有联系也有区别。笔者认为,我们立足整个国民经济运行来展开分析,那么我们研究的宏观视角流动性应当是宏观层面流动性,而不是金融机构流动性或银行体系流动性,因为后两者的口径不同程度地显得狭窄。再深入地看,笔者认为,我们研究的宏观层面的流动性应当定义为货币流动性,用广义货币供应量M2代表。因为,迄今为止,我国金融市场还是不够发达,广义货币供应量M2占全社会的社会融资总量的76.9%,具有很好的代表性;与此同时,广义货币供应量M2的统计又能够做到及时和准确。 本文采用表象指标为辅,模型指标为主的测度体系。从货币供应量、银行体系流动性、价格水平与资产价格四个方面的表象指标对我国宏观层面货币流动性异常情况进行初步分析,根据2000年至2013年的经济数据显示,我国在某些时期可能存在流动性异常情况。虽然这些指标简单易得,但是考虑因素过于狭隘,并不能很准确的测度出流动性到底过剩还是不足,没有一个判断的标准,仅仅是初步判断。因此,在判断出宏观层面流动性可能存在异常的情况下,结合我国的经济政策环境,对现存模型测度指标进行选择,考虑模型数据获取的即时性和准确性基础上,选择马歇尔K值法和货币过剩系数法构造我国宏观层面货币流动性测度二级指标体系。 货币流动性测度指标Ⅰ:马歇尔K值法。运用水平值和长期趋势法两种方法对我国2000年至2013年宏观层面流动性进行测度,长期趋势法是通过马歇尔K值与HP滤波分离出的长期趋势线偏离程度来判断流动性异常,弥补了水平值法中难以选择临界值的问题。货币流动性测度指标Ⅱ:货币过剩系数法。货币过剩法选择规模变量GDP、机会成本变量GDP平减指数和银行间同业隔夜拆借利率、其他制度变量沪深两市流通市值换手率,利用协整模型估计长期货币需求函数,有效地从实际货币存量偏离均衡货币需求量的角度去准确捕捉流动性异常的信息,是适合我国宏观流动性测度的有效方法。 根据宏观层面货币流动性实证结果分析,可以得出我国大部分时期都处于货币流动性过剩阶段。只要我国的货币供给保持在均衡货币需求水平附近的一定区间之内,货币流动性的过剩或短缺状况就可以在一定程度上得到有效控制。但是,由于长期内货币需求比较稳定,一旦货币供给相对均衡货币需求产生较大的偏离时,将引发货币流动性严重过剩或短缺。进一步的分析指出,稳健的、积极的、适当宽松的货币政策,会对货币供给造成很大的影响;货币政策在扩张与紧缩之间频繁地转化,会导致货币供给与货币需求偏离严重,从而出现流动性过剩与不足的情况。因此,央行应该施行平稳的货币政策和财政政策,把银行体系的流动性管理扩展到全社会宏观流动性管理。
【学位授予单位】:江西财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2014
【分类号】:F224;F822.2

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