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ZH公司可转换债券融资行为探讨

陈鹏  
【摘要】:可转换债券简称可转债,是现代企业常用的具有混合性质的融资工具,因为其兼具债权、股权和期权等多种性质,在1843年第一次被企业使用以来,就得到了快速的发展和广泛的使用。在经历了172年的发展和丰富后,可转换债券的种类越来越多,在实际应用过程中的功能也越来越多。仅在2013年,全球的可转换债券发行总量就达到了1085亿美元,不仅在西方发达国家的融资市场中扮演着重要角色,并且在推动西方发达国家资本市场发展中也发挥着重要作用。我国在上世纪90年代开始引入并使用可转换债券进行融资。相比发达国家较长的可转换债券使用历史和丰富的可转换债券使用经验,我国的可转换债券有着使用时间短、累计发行规模较小、应用行业相对较窄等不成熟的特点。可转换债券相对股权融资和债权融资有着独特的优势,发行可转换债券的同时也会对企业资本结构等多方面带来影响,研究企业发行可转换债券的动因及其对企业的影响,有助于企业正确选择可转换债券进行融资。本文首先阐述了研究背景及意义,并回顾了国外和国内学者对可转换债券的相关研究,然后介绍了可转换债券融资的相关概念及理论,再结合ZH公司可转换债券融资的案例,从ZH公司可转换债券融资的动因、可转换债券的发行规模、发行条款、可转换债券转股行为以及对ZH公司带来的影响等几个方面进行了分析。在ZH公司可转换债券融资的动因方面,ZH公司充分利用可转换债券的税盾效应,为企业降低了资金使用成本,以较低的成本获得了长期稳定的资金。在发行规模及条款方面,详细分析了ZH公司发行的规模、利率、转股时间、赎回等条款。在转股行为方面,全面分析了ZH公司的转股时间,并分析了ZH公司可转换债券提前赎回的原因及规模,随后分析了ZH公司可转换债券的转股幅度,超过90%以上的可转换债券成功转换成ZH公司的A股股票。最后分析了在转股过程中ZH公司转股价格的几次调整。在可转换债券融资对企业的影响方面,本文着重分析了ZH公司发行可转换债券融资对企业资本结构及对股价的影响,发行可转换债券在融资时能够提高债权在企业资本结构中的比重,通过6年的转股期,有效地缓解了转股对企业股权地稀释。通过分析发行,在企业宣布可转换债券融资方案的时候会造成企业股价的波动。此外,ZH公司进行可转换债券融资获得了较低财务费用的资金,优化了资本结构,总体而言发行是十分成功的。最后,本文对ZH公司可转换债券融资的动因及影响进行分析,得出了可转换债券融资的几点经验和重要关注点。通过可转换债券融资能够使企业获得长期稳定的资本,避免了股权在短时间内被大量的稀释。同时还应注重在可转换债券融资过程中给企业带来的风险。在警惕并防范风险的同时,可以通过可转换债券融资对企业的管理层进行激励,不断提高企业的价值。在获得可转换债券众多优点的同时,监管部门也应加强可转换债券融资信息的披露和监管,保护投资者的利益。以此希望对我国企业成功发行可转换债券进行融资有所帮助。


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