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《江西财经大学》 2003年
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私募基金及其法律规制研究

李东  
【摘要】: 私募基金是指通过非公开方式面向少数机构投资者和富有的个人投资者募集资金而成的,在国外可以获得注册豁免(在我国可以不经严格的注册核准程序而设立)的投资基金。私募基金和公募基金比较而言,尽管两者都实行集合投资,专家管理,但是在募集方式、募集对象、信息披露、推销手段、被监管程度、运作机制、流动性、设立成本和管理者与基金的关系等方面都存在着明显的差异。 私募基金有着顽强的生命力,发展比较迅速,尤其是90年代以来,随着金融全球化趋势的加深和各种投资工具的创新,美国私募基金业获得极大的发展,基金的数量和规模每年都以20%的速度增长,现在已经成为美国金融领域一支成长最快的力量。目前美国至少有4200家私募基金,资本总额超过3000亿美元。私募基金在国际金融市场已占据十分重要的位置,成为市场的绝对主力。 在我国,法律对私募基金并不未作出具体规定,但以五种投资类公司名义出现的私募基金,其资金规模便高达8000~9000亿元,堪称中国最大的“灰色部落”。我国私募基金完全是基于市场需求而自发成长起来的,因此带有自发性、灵活性、地下性,但它基本上是按市场化原则操作的。它的管理和运作都参照国外的相关市场规则和公司管理章程进行,并带有明显的中国初级市场的特征。 我国私募基金的发展可分三个阶段:1993年左右中国内地私募基金产生,每个基金规模不过5000万元人民币左右;1997-1998年私募基金发展到第二阶段,平均规模在1亿元人民币,最大的不超过10亿元人民币;1999年以后,由于综合类券商经批准可以从事资产管理业务,受托管理现金、国债和上市证券,私募基金迅速发展、壮大。在此期间,中等规模的私募基金有5亿元人民币,基金总规模在3000-4000亿元人民币之间。 由于没有具体的法律的规范,我国私募基金的表现形态介于合法与非法之间,主要有工作室、委托理财、契约式或公司式私募基金等形式,且运作机制也呈现不同的特点。我国私募基金产生的原因是多方面的,主要是市场的供需关系所导致的必然结果。由于没有相应的法律规范,私募基金存在组织形式混乱、缺乏必要的投资工具、吸引资金手段的违法性、内幕交易和操纵股票交易价格现象普遍等问题,并加大了证券市场的系统性风险。因此,当务之急就是要尽快对私募基金进行立法规范,使私募基金在法律的框架内健康发展。 在对私募基金进行立法时,有必要借鉴其他国家相关法律。美国是私募基金产生和发展最快的国家,因此美国的私募基金法律规范及私募基金的运作模式对我国私募基金立法规范应该会有所启发。在美国,私募基金享有注册豁免的优惠,法 仆对叭以[个的状住中测《观在对投资者的严格控制,即只有具备一定经济条件 和投资经验的个人才能成为私募基金的投资者,而且山于投资者具备了法律规定 的条件后,在各方面和私募基金的发起人或管理人处在平等的地位,所以法律对 私募基金设立后的监管非常宽松。这一点尤其值得我国立法界借鉴。 不同国家和地区对私募基金的法律规定各有不同,如英国、日本、香港和台 湾地区的私募基金山于法律规定的不同,呈现不同的特点。综上所述,随着一个 国家或地区经济实力的增长和市场经济结构的提升,私募基金的出现是不可避免 的,它是市场经济体制趋于成熟后,为适应市场需求而必然产生的一个重要的金融 服务领域;从保扩。投资劣八度出发,不同囚家和地区应结合不同的经济、文化特征, 要么禁止私募基金,要么制定法律法规给予相应的调整;鉴于私募基金投资具有的 风险性,找国私募基金立法应对其进行适当监皆 私募基个立法可以改变中囚证券市场的格局、促进我国基金业的发展、满足 社会上中产以上阶层的投资者需求、强化基金利益约束和激励机制、有助于我国 高科技产业发展和应对加人lfl界贸易组织的现伐。 介私募某来立法上,应该坚持金融创新原则、当事人地位平等原则、确保私 募基金发挥仇势原则,攸私募基金在法律框架内迅速发展,为我国经济建设服务。 在具体的立法规范时,应该注意以下具体问题:1)确立统一的行政监管部门 ——汲券监督管理委员会;2)确立卖空机制,赋予私募基金新的投资手段;3) J似唁贷l 牡冒 合刀运川财务十杆工 * 对私募占朵广 设立采取适当的市场准入监 管,LM区别刁产”格的注册核准程序,也不同于囚外的注册豁免;5)私募基余可以 采地多种形式设立,其中最上要的有限合伙形式必须引进;6)投资者的资格必须 有所限制,合理确定投资者的资格:7)私募基金发起人、管理人的资格规定,其 中有限公司什为发起人或管理人时,不得采取有限合伙的组织形式;8)对一般合 伙人和基十管理人的行为的法郑限制:9)合伙阶议或基金买卖契约的法律规定; IO)资金来洲方面的法律规定:11)信息披露制度的邯立;12)交易行为的限制。 本文研究中采用实证分析与比较分析相结合、归纳法与演绎法相结合和研究 方法。运H]刻证;唯物主义和历史唯物主义的方法论,坚持以法理理论、民商法理 论、经济法划1论、金融创新理论等为理沦基础?
【学位授予单位】:江西财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2003
【分类号】:D912.28

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【引证文献】
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