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《江西财经大学》 2006年
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国有企业融资结构优化问题分析

刘会平  
【摘要】:随着我国市场经济体制的逐步确立和国有企业改革的不断深化,国有企业的财务行为尤其是融资行为成为理论界和实务界关注的焦点。从企业经营角度看,融资为企业的生存和发展提供资金;从企业治理角度看,不同的融资结构导致了不同的企业治理模式和治理效率,这些都成为我们研究企业融资行为的现实意义。 我国国有企业的资本结构是经过近半个世纪的国有产权制度和融资体制的演变和综合作用的结果,可以说,国有企业融资模式变迁的过程是我国经济体制市场化进程中的衍生物,因此,国有企业融资行为本身被打上了制度的烙印,存在严重的“制度依赖”。 本文首先对企业融资结构相关概念进行界定,并对西方主要企业资本结构理论进行综合概述,然后介绍了我国国有企业在融资体制经历了三次变迁:阶段是财政主导型融资阶段,第二阶段是以银行主导型融资阶段,第三阶段为多元化融资阶段。在分析我国国有企业在融资体制三次变迁的基础上,结合现代企业融资理论来分析我国国有企业融资结构的现状,挖掘我国企业在资本结构方面存在的深层次问题:一是内部积累不足,内源融资严重匮乏;二是国有非上市企业偏好银行融资方式;三是国有非上市企业偏好银行融资方式。重点从企业产权制度、银企关系和证券市场的发展等方面寻求产生这些问题的根源。最后,提出优化国有企业融资结构的政策建议。包括建立多元有效运作企业融资市场;进行产权制度改革,建立现代化企业制度,规范企业融资行为;重构银企关系以及建立健全人才竞争机制。 本文分为五个部分。各部分研究的主要内容如下: 第一部分,介绍了本文的研究目的、文献综述、研究方法和论文框架。第二部分,首先对企业融资结构相关概念进行界定,然后对企业资本结构理论的发展进行综合概述,为企业研究最优资本结构提供理论依据。第三部分,主要是对企业融资体制的历史回顾,对我国企业的融资体制的发展进行了阶段性划分,并对各阶段我国国企融资的主要特点进行了综合分析,从而揭示其中存在的矛盾与问题。第四部分,对我国国有企业融资结构的现状及原因分析,通过对历史资料的分析,总结出我国国有企业融资结构主要存在以下几个方面的问题:一是内部积累不足,内源融资严重匮乏;二是国有非上市企业偏好银行融资方式;三是国有上市企业偏好股权融资方式。第五部分,针对目前我国国有企业在融资结构上存在的问题提出改进措施和对策建议,包括建立多元化有效运作的企业融资市场;进行产权制度改革,建立现代化企业制度,规范企业融资行为;重构银企关系以及建立健全人才竞争机制。
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