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《山东大学》 2012年
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中国房地产市场理性泡沫与非理性泡沫检验研究

龙立  
【摘要】:经济中的泡沫问题早已不是一个新奇的现象,在1636年发生在荷兰的“郁金香狂潮”,它吸引了无数学者开始对“泡沫”的研究。此后的法国密西西比泡沫事件、英国南海股票泡沫事件,都造成了财富瞬间消失、公司和个人的破产等后果。这一系列泡沫经济事件的发生,无一不警示人们提高对于泡沫的警惕。如今中国房地产市场房价出现了连续且快速的上,有人认为市场上必然存在泡沫。在一片“泡沫论”中,中国政府也出台了一系列的政策措施来对调控房地产市场。 正因为人们看重的是泡沫破灭后带来的经济后果,而这种后果往往是非常恶劣的,所以造成人们对泡沫总是带着一种敌视的眼光。但所有的泡沫都是要破灭,都是“恶果”吗?谈“泡沫”要细分阶段和种类,而不能一概而论。在20世纪80年代,由Blanchard提出来“理性泡沫”概念,给了我们另外的启示。所谓“理性泡沫”是指以市场有效性为前提,即投资者可以利用完全信息对市场做出理性预期,资产价格相对于基础价值的向上偏离。这种泡沫在人们是理性的前提条件下仍然存在。它不断被持续的经济增长所吸引,也反过来促进经济的增长,是一种良性的循环。而与之相对应的“非理性泡沫”,则是放松了市场有效性和理性预期的假设,从非理性的角度来分析泡沫。本文试图从理性和非理性两个角度来分析我国房地产市场的泡沫问题。首先,利用35个大中城市13年的面板数据进行持续依赖性检验,来检验我国房地产市场是否存在理性泡沫。结果发现,在人们可以利用一切信息对将来房价进行理性预期的假设下,房屋价格上升体现的是其基础价值的上涨,即我国不存在泡沫。然后,从非理性的角度出发,利用投机度来衡量房地产市场的泡沫程度。运用12个城市的数据计算投机度,结果发现在我国一线城市的房地产市场具有较高的投机行为。最后,本文结合研究的结果,对我国房地产市场调控政策提出了相关建议。
【学位授予单位】:山东大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2012
【分类号】:F293.3;F224

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