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多因子选股模型在中国股票市场的实证分析

王昭栋  
【摘要】:随着量化投资概念在世界各地兴起,量化投资也越来越多的受到中国证券业界的关注。与此同时,量化投资的思想和理念已经逐渐被市场所接受,开始成为证券业界研究的热点问题。虽然量化投资理念在中国刚刚起步,但是在中国市场中展现了较强的生命力和发展空间。在中国金融改革不断推进的背景下,对量化投资的深入研究也是证券业发展的大势所趋。 本文介绍的多因子模型是目前国际上主流的量化投资模型之一,也是目前中国量化投资领域的热点问题。多因子模型试图通过建模的方法对驱动股票市场价格变化的因子进行解释和分析。多因子模型的研究也将对券商和投资基金的运作具有一定的指导意义。目前国内流行的很多量化投资模型都是建立多因子模型的框架基础上,因此研究多因子模型的有效建模方法是目前量化投资领域业界关注的一个重要问题。 本文第一部分介绍了量化投资以及多因子模型在中国的发展情况。第二部分,主要对多因子模型的构建方法进行了详细的阐述和说明。第三部分是文章的主要部分,该部分对多因子模型建模过程评估和比较,并试图寻找出能够获得稳定超额收益阿尔法。并根据实际的需要从截面数据和时间序列数据这两种不同的维度对因子的有效性进行了检验和说明。在进行多因子构建过程中,讨论了因子的收益的稳定性以及因子组合冗余性检验等问题,为多因子模型构建提供了一种较为完整的思路。 本文偏重于多因子模型的实践与应用,对目前应用比较广泛的三种多因子模型的绩效表现分别做了较为详细的比较。另外,本文讨论了用股指期货对冲方法。并将股指期货对冲方法引入到投资配置中,并取得了一定的效果。对冲方法的引入也将对提高多因子模型的实用性具有重要作用。


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