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《山东大学》 2016年
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并购基金对上市公司并购的作用研究

寻展文  
【摘要】:近几年我国并购市场呈现井喷模式,企业并购可以整合市场资源,在竞争激烈的资本市场中抢占先机。并购基金作为有效解决企业现存并购困难的中介,能保障并购的顺利完成,并通过参与企业并购的整个过程发挥至关重要的作用,进而提升并购价值创造。本文梳理了并购基金在国内外的发展历程,介绍了其发展现状以及现存问题,并分析对比了国内并购基金的不同运作模式。本文分析了并购基金在整个并购活动中的作用机理:并购前,并购基金利用其强大的资本运作能力为并购方解决融资约束。一方面,并购基金具备专业的运作能力和成熟的资金运作策略以及丰富的行业资源,能够为基金获取品牌效应积累,使投资者对基金有足够的信心。另一方面,并购基金能充分利用积累的专业资源和行业资源帮助上市公司根据并购项目的不同类型分阶段性的获取资金,有效减小募集资金压力并使资金得到高效应用。除此之外,并购基金也可以帮助并购方把握并购时机,运用其行业资源为企业寻找存在价值低估的并购目标,可以有效帮助企业提前锁定被并方,并在最佳的时机入主上市公司,减小因目标选择而带来的支付成本压力。并购过程中,并购基金因为其具有独特行业资源、专业操作经验以及超强的资本运作能力,在并购标的确定之后为企业设计合理的交易和支付方式。在并购后,并购基金为并购注入其专业成熟的操作经验,进而有效地降低并购风险。并购基金也十分重视并购后的双方资产资源的整合管理,改善企业的公司治理结构、优化经营管理模式,最终实现协同效应。本文最后通过双案例研究方法分阶段印证并购基金在并购中所起到的作用,引入中南重工并购案例以及新桥投资并购深发展案例来分别阐释并购基金在并购前、并购过程中以及并购后的整合管理三个阶段发挥的价值提升作用。中南重工的案例是国内并购基金开始走上并购舞台的经典案例,涉及目前大热的文化产业并购,虽经一波三折但最终在并购基金的帮助下成功实现并购,案例主要分析并购基金在并购前以及并购过程中为企业并购解除融资约束、设计合理的并购交易等帮助企业顺利完成并购交易。然而此案例发生在2014年,并购后的整合管理还有待进一步展开,需要时间的验证;不仅如此,国内并购基金对于并购后管理还不够重视,整合方法也不够科学规范有效,所以本文引入了第二个案例:新桥投资并购深发展,该案例阐释了并购基金在并购后为企业提供的一系列整合管理增值服务,最终实现企业价值的提升。案例发生时间较早,并购后数据可得性较高,不仅如此案例二中的国外并购基金运作也可以为案例一中的国内并购基金整合运作提供成功经验。本文通过两个案例的分析对我国并购基金的发展提出进一步的思考,并尝试提出了有针对性的建议。
【学位授予单位】:山东大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2016
【分类号】:F271;F832.51

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