收藏本站
《山东大学》 2016年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

并购业绩补偿承诺的激励效应研究

杨洋  
【摘要】:并购重组中的交易定价是并购交易中非常重要的部分,交易定价是否公平合理很大程度上会影响并购成败。业绩补偿承诺协议作为并购交易定价事后调整的契约工具,受到越来越多企业的青睐。据不完全统计,2010年—2013年间仅仅发生在中小版和创业版市场的具有业绩补偿承诺的并购交易就从12起增长至89起。2014年我国证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》,管理办法规定交易双方可以在相关资产的实际盈利数值与预期能力数值差异较大的时候签订切实可行的补偿协议。业绩补偿承诺在缓解交易定价扭曲、减弱并购双方信息不对称、保护并购方中小股东利益等问题上发挥了重要作用。本文利用2010年—2013年中小版和创业版上市公司并购交易数据对业绩补偿承诺的激励效应进行了实证研究。本文意在通过具有业绩补偿承诺和不具有业绩补偿承诺两个并购样本组的对比实证分析,探究在并购交易中签订了业绩承诺的被并购方是否因此受到激励作用,以此投入更多的时间精力保证达到预期承诺的业绩水平。同时,分析不同的业绩承诺条款是否对该激励效应产生不同程度的影响。通过理论分析及相关实证检验,本文主要得出以下几点结论。第一,并购交易中的业绩补偿承诺协议会产生激励效应,促使被并购方更加投入工作,保障并购后企业业绩的提升。第二,双向业绩承诺相对于单项业绩承诺来讲,并没有更加显著的正向激励作用。第三,承诺的业绩增长率与激励效应具有倒U型的相关关系。当承诺的业绩增长率处于中、低水平时,承诺的业绩增长率越高,激励效应越明显;当该增长率超过某一阕值并继续增加时,激励作用变得不显著甚至呈负相关关系。第四,在业绩无法达到承诺值时,约定的惩罚方式会影响标的企业绩效。即股权支付方式相对于现金支付方式对被并购方及其管理层具有更大程度的激励效应。尽管业绩补偿承诺在我国企业并购重组中应用的已相对普遍,但相关主题的学术研究鲜有。本文的实证探究佐证了业绩补偿承诺协议的激励作用及契约价值,发现了该协议在实际应用中存在的缺陷和不足,为并购交易定价机制的改革提供了思考方向。为对赌协议、业绩补偿承诺在经济学、管理学领域的研究提供了一些启示和借鉴。
【学位授予单位】:山东大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2016
【分类号】:F271;F275;F832.51

免费申请
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 潘基勇;寻求最佳的激励效应——企业人力资源开发新方略[J];领导科学;2003年12期
2 童铁山;试论资本与劳动者的结合方式对劳动者激励效应的影响[J];华中理工大学学报(社会科学版);1995年02期
3 朱敏;劳动资本化及其激励效应[J];经济学家;2001年02期
4 杜纲,钟敏;企业人才的层次激励效应分析[J];管理工程学报;2003年01期
5 陈迎新;;浅析激励效应减弱问题[J];经济师;2007年08期
6 叶湘林;刘春芳;;劳动与组织内在激励效应的关系[J];中国新技术新产品;2010年20期
7 樊锦芳;在市场经济条件下企业激励效应的探讨[J];经济师;1997年07期
8 赵东海;;员工自我管理的激励效应[J];内蒙古大学学报(人文社会科学版);2006年02期
9 胡旭微;方丽芳;杨天贵;;上市公司股权激励效应研究[J];经济论坛;2012年08期
10 张燕楠;;劳动与组织内在激励效应[J];金融经济;2008年12期
中国重要会议论文全文数据库 前1条
1 肖虹;洪琳琳;;转轨经济环境下R&D投资的政策激励效应——基于行业分析视角[A];当代会计评论(第6卷第1期总第11期)[C];2013年
中国重要报纸全文数据库 前7条
1 陈明星;警惕政策的负向激励效应[N];经济参考报;2007年
2 中国管理科学研究院研究员 张华强;激励效应在对弈中产生[N];财经时报;2007年
3 赵琳;重视激励效应的发挥[N];中华合作时报;2002年
4 盖国钦 甘南州支队政治部;重视激励效应[N];人民武警报;2012年
5 甘绍群 赵三志 胡一笛;“亮点”的激励效应[N];金融时报;2003年
6 赵杰;发挥财税激励效应专家建议尽快开征燃油税[N];第一财经日报;2007年
7 通讯员罗瑜;吉木萨尔县发挥企业文化的激励效应[N];昌吉日报(汉);2011年
中国硕士学位论文全文数据库 前8条
1 邢兵;上市公司管理层股权激励效应[D];东北大学;2013年
2 高歌;非高管股权激励保留与激励效应研究[D];北京理工大学;2016年
3 杨洋;并购业绩补偿承诺的激励效应研究[D];山东大学;2016年
4 胡春定;我国上市公司股权激励效应实证研究[D];暨南大学;2007年
5 冯少玲;中小企业发展的税收激励效应研究[D];河北工业大学;2011年
6 史德运;PY公司基层员工激励效应研究[D];山东大学;2011年
7 喻旸;我国上市公司股权激励效应的研究[D];华东师范大学;2011年
8 曹攀攀;经营者股权激励效应实证研究[D];新疆财经大学;2008年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026