收藏本站
《山东大学》 2017年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

证券投资基金市场锦标赛效应与羊群效应的相互作用研究

赵志坤  
【摘要】:证券投资基金是重要的机构投资者,羊群效应和锦标赛效应都是证券投资基金市场上的重要现象。羊群效应是从众行为在金融市场中的具体表现,众多投资者出于某种原因会放弃自己对市场情况的判断,直接跟随其他投资者的决策进行投资。锦标赛效应则表现为基金经理人的业绩薪酬不由其管理基金的绝对收益决定,而由其相对业绩排名决定,这种排名也由此对基金经理人的行为产生了影响。因此,本文结合锦标赛理论、声誉激励理论、薪酬激励理论、风险厌恶理论等,利用文献研究、理论模型和实证检验等方法,全面探究基金市场上两种典型现象——羊群效应和锦标赛效应——之间的相互关系,更加深入地考察基金经理人的行为,探讨证券投资基金市场非理性行为背后的原因及其影响,从而为提升基金市场上资金配置效率提出有效建议。首先,本文介绍了羊群效应和锦标赛效应的相关概念和背景,并分别对研究二者的相关文献进行了综述,梳理了相关理论和实证方法。其次,本文从理论层面讨论了二者之间的关系。一方面,本文借鉴前人研究,以期望效用最大化问题的一阶条件和博弈标准型表示和展开型表示为工具,构造出存在业绩排名情况下多个基金经理人的投资博弈,证明了锦标赛排名能通过声誉和薪酬促使许多基金经理人出现羊群行为,产生羊群效应;另一方面,本文讨论了在羊群效应显现后,基金经理人业绩、基金表现排名以及经理人薪酬制度安排可能发生的变化,解释了羊群效应对锦标赛效应带来的影响,并认为排名靠前的经理人为了与模仿自己的人相区别,可能会试图提高组合风险以换取高收益。再次,本文对理论部分提出的相关结论进行了实证检验。实证检验由三节组成,第一节采用最近国外学者提出的更为灵敏的羊群效应测度方法——FHW模型,使用我国普通股票型基金2014上半年至2016上半年共计五个半年度的持股变动数据,对每只基金、每个时期的羊群效应程度进行了测度,并得出了我国普通股票基金的羊群效应处于中等显著程度的结论;第二节利用第一节的相关数据,并结合每只基金的自身因素和基金经理人因素进行了多元线性回归,结果表明基金经理人的经验和同业排名都与基金的羊群行为程度显著相关,验证了理论思考中的猜想;第三节利用跨期的数据进行类似多元回归,结果显示基金在当期的羊群效应程度并不与其下期的排名显著相关,这是由投资结果不确定以及数据本身的不足所导致。最后,本文对理论和实证的结果进行了总结,并为减少市场盲目跟风投资行为、提高金融市场有效性,针对不同主体提出了相应的建议:加强信息披露监督,减少信息不透明;完善行业准入机制,提高基金经理人素质;制定客观合理的业绩排名标准和薪酬激励制度。
【学位授予单位】:山东大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2017
【分类号】:F832.51

手机知网App
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 徐蔼婷,徐秀明;也论中国股市的羊群效应[J];浙江统计;2003年06期
2 师文睿;薛耀文;;浅析股市中的羊群效应[J];中北大学学报(社会科学版);2008年02期
3 吴利群;;我国股市羊群效应的思考[J];科技创新导报;2010年08期
4 吴福龙,曾勇,唐小我;羊群效应理论及其对中国股市的现实意义[J];预测;2003年02期
5 胡鹏;日本信贷市场的“羊群效应”[J];亚太经济;2004年04期
6 张玉明,刘凤娟;“羊群效应”的内在原因及防范[J];湖南社会科学;2005年03期
7 闻一言;理性看待房贷利率攀升后的“羊群效应”[J];管理与财富;2005年05期
8 姜新,黄静;证券投资基金羊群效应实证研究[J];学习与探索;2005年02期
9 李文福;国内压榨企业两次“羊群效应”成因分析及其带给我们的思考[J];粮油加工与食品机械;2005年09期
10 孟宁;;生活中的博弈——羊群效应[J];董事会;2007年02期
中国重要会议论文全文数据库 前5条
1 李晓阳;黄毅祥;熊龙玲;;经济危机后中国股市羊群效应及其影响的实证分析[A];第七届(2012)中国管理学年会金融管理分会场论文集(选编)[C];2012年
2 王立民;翟胜男;季林凯;;羊群效应的行为实验研究[A];第七届(2012)中国管理学年会金融管理分会场论文集(选编)[C];2012年
3 王杏芬;;过度信赖、自我羊群效应与组织内控、风险管理[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年
4 徐继红;李虹;;情绪启动下逃生决策中羊群效应的ERP研究[A];增强心理学服务社会的意识和功能——中国心理学会成立90周年纪念大会暨第十四届全国心理学学术会议论文摘要集[C];2011年
5 林挺;张亮;;信息不对称条件下的食品安全问题研究——“羊群效应”导致逆向选择的博弈分析与对策选择[A];科学发展·生态文明——天津市社会科学界第九届学术年会优秀论文集(中)[C];2013年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 徐迅雷;羊群效应·羊群负效应·头羊效应[N];中国改革报;2007年
2 李一戈;解除限购的羊群效应[N];21世纪经济报道;2014年
3 西安大学经济金融学院 侯鸿;构筑“羊群效应” 发挥“领头羊”作用[N];中国县域经济报(中国农机化报 );2003年
4 刘磊;软件业的“羊群效应”[N];中国计算机报;2004年
5 郭望;“羊群效应”的投资冷思考[N];医药经济报;2006年
6 子闽;羊群效应:怎样才能不走寻常路[N];中国劳动保障报;2009年
7 郑权;2013选基:逃离“羊群效应”[N];中国联合商报;2013年
8 本报记者 陈听雨;“羊群效应”恐削弱宽松效果[N];中国证券报;2013年
9 易方达基金经理;羊群效应特征明显[N];证券时报;2004年
10 江苏天鼎 秦洪;新“羊群效应”造就全新市场[N];证券日报;2006年
中国博士学位论文全文数据库 前3条
1 薛玉林;电子商务运营中的羊群效应工作机制研究[D];北京邮电大学;2015年
2 刘文虎;基于DEA方法的股票市场问题研究[D];中国矿业大学(北京);2009年
3 居新华;基于羊群效应的投资者跟随行为研究[D];东华大学;2011年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 朱军;婚恋交友节目的羊群效应及对策研究[D];新疆大学;2014年
2 杨礼;我国中小板市场羊群效应的实证研究[D];西南交通大学;2015年
3 吴欢;中国A股市场羊群效应的实证研究[D];兰州大学;2015年
4 唐晶;关于中国奢侈品消费“羊群效应”的研究[D];复旦大学;2013年
5 顾倩;中国上市公司投资者“羊群效应”的实证分析基于不同行业的对比研究[D];复旦大学;2014年
6 何欣瑜;沪深和香港银行板块羊群效应的比较分析[D];复旦大学;2014年
7 潘烨明;中国股票市场羊群效应和特质波动率关系的实证研究[D];华东政法大学;2016年
8 马晓冬;羊群效应影响下的网络团购定价研究[D];北京理工大学;2016年
9 王建玲;中国A股市场的羊群效应实证研究[D];兰州大学;2016年
10 王鹏;卖空限制对我国股市羊群效应的影响[D];山东大学;2016年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026