市场分割与上市公司绩效

【摘要】：市场分割作为我国区域经济发展的特征之一,一直受到学界的高度关注。多数文献认为,我国的市场分割现象是地方政府出于地方保护的动机主导而成的,并对区域经济发展起负面作用。本文则试图从微观企业的视角出发,实证考察目前我国不同地区(省份)市场分割对当地企业经营绩效的影响,并试图通过考察市场分割对不同性质企业的不同影响,对市场分割的合意性给出推测。实证部分,文章首先参考已有文献中对市场分割的定义,选择了相对价格法对我国各省市场分割指数进行了逐年计算,结果表明2005年至2014年间各省市场分割指数呈现逐年下降的趋势,这表明我国区域间市场分割的程度正在降低。而后文章结合上述市场分割指数,以2010年至2014年间,沪深两市上市公司为样本,从盈利能力和经营成本两个角度出发,对上市公司绩效和市场分割指数之间的关系进行了实证研究。结论如下:首先从总体回归来看,市场分割与本地企业经营绩效之间呈现非线性关系,具体而言,较低程度的市场分割将提高企业利润,降低企业经营成本,从而提高企业绩效;而超过一定限度的市场分割将降低利润,提高成本,从而对企业绩效产生不利影响。由于上市公司数据特征所限,本文只讨论了市场分割与本地企业经营绩效之间的关系,因此从总体回归中无法直接识别出市场分割对本地企业和在本地经营的外地企业影响的差异,也就无法对市场分割的总体合意性进行直接判断。为此,本章剩余部分从企业性质、行业、地区三个角度对样本进行了分类回归,子样本回归结论如下:第一,市场分割程度提高将显著提高非国有企业的经营绩效,而对国有企业绩效的促进作用相对较弱。第二,经营绩效对市场分割指数变化敏感度较高的企业多处在东部与南部的经济强省,而处于经济落后地区和省份的企业经营绩效对市场分割指数的变化的敏感程度相对较弱。以上结论均支持了合意性市场分割的猜想。