货币政策、商业信用与企业投资效率

【摘要】：投资是企业财务理论的核心问题之一,是企业价值增长的主要驱动力;有效的投资决策和高质量的投资效率是企业健康、快速发展的重要推动力。我国的经济发展和企业的投资一直存在效率不高的问题,这也是制约我国经济高质量发展的重要因素之一。企业的投资效率受外部经济环境的影响,货币政策作为国家宏观调控的重要方式,可以通过货币传导机制和信贷传导机制改变公司外部融资环境,进而影响公司投融资决策。此外,商业信用作为卖方提供给买方的一种延期付款方式和融资渠道,不仅在企业投融资决策中扮演着不可替代的重要角色,也对货币政策进行经济调控的效果产生影响。因此,本文试图将货币政策、商业信用与企业投资效率纳入同一个研究框架内,研究货币政策与商业信用对我国企业投资效率的影响。本文采用规范性分析与实证分析相结合的方法,在文献梳理和理论分析的基础上提出本文的研究假设,并选取2003-2017年中国A股非金融类上市公司为样本,运用系统GMM方法得到被解释变量——企业非效率投资程度,并运用面板固定效应模型进行实证检验。本文通过理论分析和实证研究发现,商业信用与企业非效率投资存在非线性关系:在一般水平下能有效抑制非效率投资,在过高或过低水平下会加剧非效率投资。宽松的货币政策会加剧企业非效率投资;紧缩的货币政策会抑制企业非效率投资。商业信用在货币政策紧缩时期对企业非效率投资的抑制作用更加明显;且在紧缩的货币政策下对非国有企业的抑制作用更加明显。最后,本文从企业角度提出发挥商业信用治理作用、完善信息披露制度等促进企业投资效率的建议,以及从政策制定者角度提出健全金融市场竞争机制、疏通货币政策传导机制、健全企业破产制度等建议。

【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F275;F822.0;F832.51