收藏本站
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

亚太国家资本结构理论的实证检验

张佳倩  
【摘要】:本论文的目的在于探讨当前主要资本结构理论的普遍性和一般性。我们采用四个亚太国家,即澳大利亚,马来西亚,泰国和新加坡的1996-2003年共1035家公司的面板数据(panel data),对传统的权衡理论(trade-off theory)和融资顺序理论(peckingorder theory)以及比较近期的择时理论(market timing theory)的假设进行了验证。在此之前,大多数资本结构理论的验证性文章都是采用美国公司的数据,没有学者就资本结构理论在亚太地区进行直接的验证。Shyam-Sunder和Myers(1999)的目标调整模型以及融资顺序模型从未在亚太地区的研究中得到体现,近期的择时理论也从未被涉及。本文旨在填补这个空白,运用亚太国家的数据对权衡理论,融资顺序理论和择时理论这三种主要资本结构理论进行直接的检验,目的是解答这样一个疑问:来源于主要发达国家的资本结构理论和假设是否也同样适用于亚太地区的资本结构选择决策。 为了将我们的实证结果与前人的结果进行比较,我们沿用了几个传统的资本结构理论模型,例如两阶段分析法的目标调整模型,分别进行回归分析。此外,我们又设计了一个合成模型,将每种理论主要的代理变量放在合成模型里综合分析,从而达到同时验证三种理论的目的。最后,我们又回归了一个logit模型,来重新探讨亚太地区公司在发行债务与股票之间的融资选择。 在计量方法上,我们做了相应的突破。首先我们采用了面板数据,扩大了样本空间并且可以降低解释变量之间的共线性,大大提高了经济计量分析的效率。其次,为了控制遗漏变量和不可观测变量所带来的负面效应,我们运用固定效应估算法(fixed effectestimation)代替简单的最小二重法(ordinary liner square)进行回归。我们进行的F检验以及Hausman(1978)设定检验(Hausman specification test)证明了固定效应的显著存在并且比随即效应(random effect)模型的估算更为一致。 我们通过对模型进行回归发现,大部分结果与理论假设以及其他主要的实证研究结果相一致。在估计目标负债率过程中,公司特征变量分析结果与传统的解释基本吻合。对目标调整模型的分析显示,尽管调整速度各国不同,目标调整行为在亚太地区普遍存在,从而为权衡理论提供证明。融资需求变量的结果没有完全验证融资顺序理论的假设,显著不为1的系数表明,公司不完全依赖于负债来弥补外部融资。然而其显著性表明,融资需求变量在研究公司融资行为时仍然具有重要的意义。在分析合成模型与logit模


知网文化
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前20条
1 侯建华;;资本结构影响因素分析[J];社会科学家;2005年S1期
2 苏雪峰;;浅析资本结构对企业价值的影响[J];佳木斯大学社会科学学报;2006年01期
3 汪璠;刘光英;徐先航;蒋永;;公用事业上市公司资本结构和企业价值的实证分析[J];西南农业大学学报(社会科学版);2006年02期
4 张璐怡;;西方资本结构理论的沿革与发展[J];财政监督;2006年10期
5 苏明珠;;浅析我国企业的资本结构[J];消费导刊;2007年13期
6 吴岚岚;;企业的最佳资本结构研究[J];商情(教育经济研究);2008年05期
7 刘钰峰;;上市公司资本结构合理性分析[J];商情(教育经济研究);2008年02期
8 陈开贵;;中国上市公司资本结构与公司价值关系的实证分析[J];现代商业;2008年18期
9 杨永红;;资本结构理论的发展历程及启示[J];产业与科技论坛;2008年07期
10 张横峰;;浅析我国公司债券市场[J];科技广场;2008年06期
11 王德发;李芳;;上市公司资本结构相关性分析[J];湖南农机;2008年09期
12 罗素兰;;我国商业银行资本结构影响因素的实证研究[J];山西科技;2009年01期
13 兰闳;王瑛;;农业上市公司资本结构优化研究[J];安徽农业科学;2009年07期
14 周晓虎;;资本结构理论研究回顾与评价[J];财会通讯;2009年08期
15 戴金平;江向阳;罗荻;;我国上市公司资本结构决定因素的理论与实证分析[J];上海金融;2009年04期
16 李娟;;资产专用性对资本结构的影响研究[J];开放导报;2009年06期
17 卢茂;秦丽娜;;资本结构理论及资本结构优化探讨[J];技术与市场;2010年10期
18 白朝丽;;资本结构与公司绩效关系文献综述[J];会计之友;2011年09期
19 吴明礼;资本结构理论辨析及对“债转股”的启示[J];数量经济技术经济研究;2000年09期
20 夏立军;资本结构理论的综合:一个期权定价框架[J];国外财经;2001年04期
中国重要会议论文全文数据库 前3条
1 刘照宏;;资本结构优化研究[A];资源·环境·产业——中国地质矿产经济学会2003年学术年会论文集[C];2003年
2 陈鹏键;彭程;;破产风险因素下的旅游上市公司投融资决策互动关系研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年
3 王爱东;付代红;;以价值管理为中心的财务管理教材内容研究[A];中国会计学会财务管理专业委员会2009年学术年会论文集[C];2009年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 李朝霞;资本结构理论与融资工具选择研究[D];中国社会科学院研究生院;2003年
2 郑长德;企业资本结构:理论与实证研究[D];四川大学;2003年
3 李义超;中国上市公司资本结构研究[D];浙江大学;2001年
4 张西征;货币政策、融资约束与公司投资决策[D];南开大学;2010年
5 张明;通货膨胀下公司的投融资行为研究[D];东华大学;2014年
6 刘秉文;国有企业融资问题研究[D];厦门大学;2002年
7 胡玄能;企业并购分析[D];中国社会科学院研究生院;2001年
8 王继权;现代产融结合论[D];西南财经大学;2004年
9 宋希亮;支付方式与并购绩效关系的研究[D];北京交通大学;2010年
10 陈雪芩;制度环境、资本结构调整与资本成本研究[D];华中科技大学;2013年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 李然;资本结构理论与我国中小企业资本结构影响因素分析[D];天津财经大学;2013年
2 赵乐;我国企业资本结构理论研究状况分析[D];天津财经大学;2010年
3 朱晓鹏;小型私企资本运营的研究[D];山东师范大学;2014年
4 李连伟;基于资本结构理论的投资银行风险管理研究[D];河南大学;2010年
5 刘清海;资本结构理论在构建我国有效公司治理模式中的应用[D];重庆大学;2002年
6 钱颖;基于企业生命周期的融资策略研究[D];西南财经大学;2007年
7 张永伟;我国上市钢铁企业资本结构与经营绩效相互关系的实证研究[D];山东大学;2010年
8 刘谷金;资本结构理论与企业融资[D];湘潭大学;2001年
9 张佳倩;亚太国家资本结构理论的实证检验[D];山东大学;2006年
10 张忠军;现代企业资本结构理论及其实证分析[D];中国地质大学(北京);2003年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 单惟婷;股权分置和我国上市公司的资本结构[N];金融时报;2005年
2 黄燕萍;探寻现金管理的最佳模式[N];中国证券报;2004年
3 方正期货 罗江华 湘潭大学 欧腾;中小企业利用期货市场融资问题探析[N];期货日报;2009年
4 南开大学经济研究所 王彩玲;略论企业治理机制[N];粮油市场报;2001年
5 北京大学中国经济研究中心 孟庆轩;CFO的职责[N];中国经营报;2000年
6 ;《金融经济学》[N];中国信息报;2004年
7 亚商咨询 魏建平;亲密接触[N];证券时报;2001年
8 王化伦;定坐标 扬长避短呈优势 显特色 金融创新要重视[N];山西经济日报;2000年
9 荣孜;走出企业理财误区[N];上海金融报;2009年
10 陈华亭;《中级财务管理》学习先过“心理关”[N];中国会计报;2009年
中国知网广告投放
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62982499
  • 010-62783978