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《中国石油大学(华东)》 2016年
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我国私募股权投资中估值调整协议法律问题研究

白喻宁  
【摘要】:估值调整协议,又称“对赌协议”,是投资活动中投资方与被投资方在达成投资协议时就未来不确定情况进行的调整约定。“估值”即价值评估,也就是在投资之前,投资公司对被投资公司价值的评价估量。但是这个估值过程存在一定矛盾:由于难以获取详细准确的信息,投资公司往往倾向于保守估计,被投资方为了获得更多资金输入,会更倾向于较高的估值。解决该矛盾的一种方法为“调整”,即投资公司要求被投资公司将未来的业绩作为对先前估值的调整标杆。估值调整协议是双方对于未来风险情况的一种约定。在我国,估值调整协议最早由海外风险投资机构对国内创业型企业的投资中引入,因其能够有效地应对双方信息掌握的不对称性等综合因素导致的估值分歧,减少投资风险,对投资方的有效保护而在我国得到广泛关注。然而,在估值调整协议普遍应用的同时,估值调整协议的性质、效力等问题受到质疑,加之现实情况是众多知名企业在纷纷陷入窘境,估值调整协议纠纷时常发生,相关的法律规范不明确,导致估值调整协议本身面临着一定的法律风险。因此,对估值调整协议在我国运用的法律问题进行全面分析,并就在我国股权投资领域中的运用提出切实可行的操作建议,具有重要的意义。全文主要分为五个部分,包括以下内容:第一部分为本文的导论。主要介绍本文的研究背景与意义、国内外研究现状、研究方法以及本文的创新点。第二部分为本文的理论介绍。估值调整协议的运作背景是私募股权投资。首先是对私募股权的界定,含义、内容、特点及其操作流程与退出机制进行介绍。而后对估值调整协议的理论进行概括,包括估值调整协议的定义、要素,最后对不同类型的估值调整协议进行了分析。第三部分为估值调整协议在国内的现状。通过对估值调整协议应用和履行现状分析了完善对估值调整协议法律规制的必要性,列举了我国相关法律法规,并介绍了估值调整协议的若干代表性案例。第四部分分析了估值调整协议目前实践中存在的各种问题,包括法律性质厘定不明、合法性不明确、合法主体存在分歧、效力不明、存在履行障碍和监管缺陷等。第五部分针存在的问题,讨论了完善我国估值调整协议法律规制的建议,主要包括明确估值调整协议的合法地位、规范调整协议主体、确立调整协议效力认定原则、放宽涉外资本转移、重构监管制度等对策。
【学位授予单位】:中国石油大学(华东)
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2016
【分类号】:D922.287

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