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基于情绪择时的量化投资策略研究

刘倩倩  
【摘要】:量化投资发展迅速,且具有传统投资方法不具有的更多优势,借助计算机技术的快速发展,其在国内投资业具有举足轻重的地位。虽然我国量化投资近几年取得了突飞猛进的发展,但与西方发达国家相比,我国的量化投资还有很长的路要走。国内对量化投资的研究一般集中在实业界,理论界的研究颇少,因此对其进行理论研究具有非常重要的实际意义。一些不能用传统金融理论解释的市场异象的频繁出现,导致行为金融学的产生和发展,行为金融学中的一些观点启发了我们研究过程当中的一些新方向。譬如,对投资者情绪的研究就是近年来众多学者一直在关注的问题,因为投资者的行为与心理对金融市场上的资产价格决定具有重要影响,如何在量化投资的框架下引入投资者情绪是本文研究的重点。本文在参考大量文献的基础上,将量化投资因子选股与投资者情绪有机的结合起来。本文通过对沪深股市上的大量数据进行分析与研究,顺次提出了情绪择时策略和基于情绪择时的量化投资策略。在提出情绪择时策略时,利用2006年1月到2013年12月共计8年96个月份的数据进行分析,将六个情绪变量利用主成分分析的方法转化成第一主成分,利用月度数据转化的第一主成分称之为情绪指标,利用月度变化数据转化的第一主成分称之为情绪变化指标,利用这两个指标对其不同取值区域内的月份的收益率进行统计分析,得出针对于长期和短期的情绪择时策略;在构造量化投资策略时使用了因子选股方法,在筛选出有效因子的同时对因子相关性进行了检验,利用筛选出的九个因子对备选股票进行排序,构建了四个组合,通过对四个组合的收益率进行对比分析得出结论。实证结果表明:基于投资者情绪择时的量化投资策略降低了投资风险,从而达到了提高收益的目的。这说明投资者情绪确实可以影响到股票市场上资产价格,利用这种影响关系,我们可以通过构造量化投资组合从中获得高于市场平均水平的利润。


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