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《河南大学》 2017年
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我国股指期货对股票市场波动性影响研究

程骏俊  
【摘要】:股指期货是随着商品经济的发展,资本市场的不断完善而逐渐形成的,从期货合约到商品期货再到金融期货包括利率期货、国债期货、股指期货等,这是一个市场经济不断自我发展完善的产物。20世纪70年代的石油危机引发了发达国家的经济危机、金融危机,发达国家经济体的资本市场剧烈动荡,经济不稳,利率、汇率剧烈波动,股票市场大幅震荡,股市是宏观经济运行健康的晴雨表,如何从金融领域防范系统性金融危机的发生,成了决策者及投资者迫切需要考虑的问题,在这一背景下,股指期货应运而生。股指期货具有的对冲风险、价格发现功能使其成为股票市场的新的避险工具。股指期货交易的活跃程度反映了一国金融市场的发达程度。2016年全国期货总成交量约有41亿手,总成交额约有196万亿元,虽然2016年期货监管政策趋紧,股指期货交易受限,但期货市场依然是最活跃的金融市场之一。股指期货是因规避金融市场系统性风险而推出,随后不断发展而成为套期保值、投资的金融工具,但1987年美国期指推出后发生的股灾,2008年全球金融危机和2015年中国中证500、上证50推出不到一个月中国发生罕见的股市千股跌停现象引起了人们对股指期货推出对股票现货市场避险功能的质疑。沪深300股指期货于2010年4月16日被推出,中证500股指期货和上证50股指期货于2015年4月16日同时被推出,活跃了股指期货市场,是我国的资本市场发展的重要里程碑。在此背景下研究股指期货对股票现货市场波动性影响具有重大的意义。对于股指期货对股票现货市场的波动性影响,国内外有许多研究,由于各国经济环境及研究的侧重点不同得出不同的结论是正常的,这也正是股指期货研究的魅力所在。股指期货对现货市场的波动性影响的研究始终是学术界一个研究重点之一。国外由于股指期货发展历史悠久,资本市场体系健全,监管制度完善,所以对股指期货的研究比较成熟。国内由于股指期货发展的历史较短,品种单一,所以研究大多还是处于对国外成熟市场的研究分析借鉴阶段,对国内三大股指期货的研究并不是很多。考虑到目前国内研究的短板及我国的经济发展现状,本文以国内外的相关研究为基础,对股指期货影响股票市场的理论进行全面的剖析,并结合我国2010年以来股指期货的具体发展情况进行分析研究,通过运用金融计量模型分析股指期货市场对股票市场的影响,得出具体的结论并分析原因,从而对我国股指期货市场的健康发展提出建设性的意见。本文在综合对比了国外国内的期货市场后,通过对国内外的研究成果进行详细的分析,像美国、日本这种发展比较成熟的市场对我国期货市场的发展具有非常重要的参考意义。本文重点研究沪深300股指期货,因为沪深300股指期货样本全,基本涵盖了沪深两市的代表性企业,具有很强的代表性,通过建立模型实证分析,能够客观反映市场的真实情况。本文进行深入的理论分析,能够指导我国股指期货市场的健康发展。我国沪深300股指期货2010年推出,中证500股指期货和上证50股指期货2015年推出,它们的发展历史还比较年轻,特别是2015年推出的股指期货发展不过两年,选用沪深300的数据更有说服力,虽然2015年国内的股灾促使政策层面在2016年对股指期货监管趋严,但市场终归需要回归理性达到市场一般均衡,探究股指期货与股票市场的深层次关系是本文的目的所在,股指期货对现货市场是助涨助跌效应还是缓释平稳器效应,我们需要进行进一步研究,在理论研究的基础上进行实证分析。结合实证分析的结论和我国股市的发展现状,指导未来资本市场实践。
【学位授予单位】:河南大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2017
【分类号】:F832.51

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