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《河南大学》 2003年
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国有企业资本运营

马楠  
【摘要】: 本文遵循“历史与现实” 、“宏观与微观”相结合的逻辑顺序,运用定性与定量相结合的方法,对我国国有企业的资本运营问题作了深入研究。 论文从三个方面对国有企业的资本运营问题进行了研究。第一章是对国有企业资本运营的理论探析。在这一章里,首先明确了资本运营的涵义(所谓资本运营,实际上是在利润最大化的原则下通过资本的运动和资本形态的变化,使资本在再生产过程中实现资本保值增值的过程)、内容、目标以及资本运营与相关、相近概念的区别与联系。并且,分析了实施资本运营所需要的现实条件,包括企业内部(产权的清晰、治理结构的优化等)和企业外部(健全市场机制、法律保障等)的条件。最后肯定了资本运营的积极意义:它是我国国有企业改革和从整体上搞活国有经济的重要思路,有利于发挥国有经济在整个国民经济中的主导地位;有利于优化资源配置,调整经济结构;有利于迅速壮大企业规模等等。第二章主要研究的问题是:国有企业实施资本运营的动因、模式、策略以及现状。第一节研究国有企业实施资本运营的动因,分为Ⅰ企业外部社会环境的动因;Ⅱ企业内部的原始动因,主要是利润驱动、竞争力驱动、实力驱动;Ⅲ 企业资本运营的直接动因,有缩短企业经营周期、实现规模经济、降低经营风险。其中第二节研究的是国有企业实施资本运营的模式,既然要研究国有企业这个特殊对象的资本运营模式,那么首先要了解一般企业资本运营模式,也即是由一般到特殊的研究方法。一般企业资本运营模式主要分为:Ⅰ 扩张型资本运营模式,Ⅱ 调整优化型资本运营模式,Ⅲ 公司控制型资本运营模式。然后,引出对国有企业资本运营的现有模式的概述,包括:A 整体改组模式,B 整体改组分立模式,C 部分改组分立模式,D 共同重组模式,E 买“壳”上市模式,F 借“壳”上市模式。在第二节中论述了这些模式的涵义以及其优点和使用的对象。第三节讨论了国有企业实施资本运营的策略,具体有:1 企业建立以资本为核心的企业管理制度,2 企业培养和加强对外部环境的适应能力,3 企业注重无形资本的运营,4 企业确 WP=4 立相应的经营者选择机制,5 企业走集团化发展的战略。第四节主要是论述了国有企业资本运营的现状。我国经过二十余年的企业改革,已经初步奠定了企业资本运营的基础。主要体现在:(1)具有较好的市场环境;(2)逐步明确企业法人财产权,使企业具有资本运营的自主决策权,逐步成为自主经营、自负盈亏的法人实体和市场竞争主体,这为资本运营提供了主体条件;(3)我国经过了几十年的生产建设,积累起雄厚的物质基础,形成了庞大的生产能力和资产存量,为企业进行资本运营提供了客体条件;(4)许多国有企业完成了公司制改造,企业股份进一步多元化,选择部分企业向上市公司转让国有资产,国有企业改组上市筹资规模巨大。但是,相对于非国有企业,国有企业的整体效率还是较为低下的。正是由于国有企业的经济绩效低下,才更要加大国有企业的资本运营的力度。尽可能的把各种经济、社会资源等潜在的资本转化为活化资本并进行优化配置,以追求最佳经济效益和增值最大化的经济活动。第三章就提出了国有企业实施资本运营面临的现实问题,主要包括两个方面:一是外部问题,主要有1政府对企业干涉过多,未形成合理的国有资本的监管制度,2 缺乏规范化的中介组织,3资本运营的外部条件不健全。针对这些问题,在文中也提出了相应的对策:1 转换政府职能,提高企业效率,2企业资本运营要充分发挥金融中介组织的作用,3 建立健全的市场体系,4 加快金融体制改革,5 建立健全的社会保障体系,6 建立和完善法律保障体系。二是内部问题,也就是国有企业经营者的激励与约束问题。这方面的讨论要从国有企业经营者的产生机制开始,要在国有企业内部建立科学的选择机制——竞争选聘制度,从而取代传统的行政指派产生制度,这样才能客观公正地保证资本运营的专家成为经营者。在选出最合适的经营者之后,就要考虑对经营者的激励和约束机制的设计。其中经营者的激励机制包括有报酬激励(业绩指标体系的选择和报酬水平)和长期激励(股权激励和声誉激励)。而经营者的约束机制又是由企业治理结构与经营者的监督约束和经营者的法律约束所构成。其中的关键在于处理好“内部人控制”的问题。
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