基于资本结构理论的投资银行风险管理研究

【摘要】： 2008年10月,美国阿尔法银行信托公司遭当局查封关闭,成为全美因次贷危机而倒闭的第16家银行。这些深受次贷危机重创的投资银行有一个共性——采用了较高的财务杠杆。第一个因次贷危机而倒闭的投资银行贝尔斯登,当年权益乘数高达16,负债程度高固然能提高投资回报率,但也会带来较大的财务风险。 作为金融机构必须遵循的安全性、流动性及盈利性的“三性”原则之一,流动性则是金融机构的生命线。缺乏流动性,金融机构就会面临流动性风险甚至流动性危机,并因此遭受极大损失甚至破产。 对流动性的分析,应考虑其与收益之间的关系。流动性与收益有着密切的关系,主要体现在两个方面:一方面流动性指的是偿债能力的大小,负债水平越高,企业的流动性越差,而负债水平又通过税收影响着企业收益的大小。另一方面是资产的流动性,指的是资产的变现能力,一般情况下流动性高的资产其收益比较低。对于前者,本文通过对资本结构的分析进行展开,后者则通过对资产结构的分析进行展开。 资本结构是企业内部的可控因素,同财务杠杆一样反映企业的负债水平,对它的研究可以对投资银行的流动性风险作出较好的分析,而对资本结构的分析又离不开资本结构理论的支持。正是基于此,本文在考虑到投资银行业特殊风险的条件下,对资本结构与净资产收益率之间的关系进行分析,力图找出国内外投行资本结构与净资产收益率二者存在的关系,并在此基础上详细分析我国投资银行的资产结构,达到对流动性风险管理的全面研究,而后,在前面分析的基础上对美国投资银行高管采取高财务杠杆作出评价,并总结其教训为我国投资银行的风险管理提供建议。