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《武汉大学》 2005年
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股票首次公开发行定价理论研究

付华  
【摘要】:在新股发行价格确定的过程中,存在诸多的影响因素,包括公司的帐面价值、经营业绩、行业特点、股票发行数量以及市场波动情况等,而这些影响因素的确定和量化过程也会由于使用不同的定价方法而成现出较大的差异。 本文主要介绍了四类定价模型:收益贴现模型、可比公司分析法、期权定价模型以及多因素定价模型,并分别阐述了每个模型的适用范围、特点以及存在的不足之处。 在IPO定价研究中,另一个重要的方面就是对新股发行抑价现象的研究。本文对各国以及国内的IPO抑价现象进行了描述,提出了多种理论模型对IPO抑价现象进行解释,概括起来主要包括:基于信息不对称的逆向选择模型、信号传递模型和委托代理模型以及市场反馈假说、避免法律诉讼假说、股权分散假说、稳定股价假说、投机泡沫理论等。 在此基础上,本文进一步对我国股票市场的IPO定价方法以及IPO抑价现象进行了描述,分析了各类IPO估值模型在我国股票市场的适用性,并用西方抑价理论对我国新股发行的抑价现象进行解释。由于我国股票市场自身存在的特殊性,西方抑价理论并不能很好的解释我国证券市场存在的较高抑价现象。因此,本文以2003年到2005年3月128家沪市A股上市公司IPO数据为总体样本,建立影响首日收益率因素的模型,分别从总体样本和2003年、2004年度样本三方面对我国首日收益率进行实证分析,并得出结论:公司规模、换手率、中签率和每股收益在一定程度上能够解释我国IPO高抑价现象。 文章最后从改变特殊的股权结构、建立市场化的运作机制、信息披露机制和做空机制等方面,对我国证券市场的改革提出了解决方案。 本文还存在很多不足之处,如没有提出适合中国股票市场的定价模型;实证研究的样本数据太少;影响首日收益率因素的选择不够全面等等,需要在以后的研究中再深入探讨。
【学位授予单位】:武汉大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2005
【分类号】:F830.91

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【引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前2条
1 方莉;我国银行股IPO定价分析及实证研究[D];东北财经大学;2006年
2 郭瑞;我国沪市A股IPO价格合理性研究[D];中国海洋大学;2008年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
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【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
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中国重要会议论文全文数据库 前10条
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中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 蒋辉宇;境外企业境内股票发行与上市监管法律制度研究[D];华东政法大学;2010年
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5 刘家国;基于突发事件风险的供应链利益分配与行为决策研究[D];哈尔滨工程大学;2010年
6 杨皎平;产业集群特性要素对技术创新的影响研究[D];辽宁工程技术大学;2010年
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10 丁武民;乡村发展过程中的金融支持研究[D];中国海洋大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 张雄;土地使用权征用法经济学分析[D];华中农业大学;2010年
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7 黄齐;量能课税原则与我国个人所得税法的完善[D];山东科技大学;2010年
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10 张晓庆;Fudenbery-Maskin无名氏定理与可行集的维数限制问题[D];辽宁师范大学;2010年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
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中国博士学位论文全文数据库 前4条
1 卢铁男;中国股票发行定价研究[D];华东师范大学;2002年
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3 赵林茂;中国证券市场新股发行(IPO)效率研究[D];浙江大学;2005年
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中国硕士学位论文全文数据库 前2条
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【二级引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前1条
1 房芳;我国股份制商业银行IPO定价研究[D];青岛大学;2008年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
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中国重要报纸全文数据库 前1条
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【相似文献】
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8 陆珩瑱;;巨灾风险债券定价[A];第八届中国管理科学学术年会论文集[C];2006年
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10 李敏才;刘峰;;社会资本、产权性质与上市资格——来自中小板IPO的实证证据[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
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3 记者 仝春建;上半年全球十大IPO 保险企业占其四[N];中国保险报;2010年
4 记者 张莫;安永预计香港今年IPO融资额居全球首位[N];经济参考报;2010年
5 石婵雪;股市“小阳春”融冰IPO?海外交易所谨慎乐观[N];第一财经日报;2009年
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7 本报记者 刘婧娴 胡潇滢;光大证券将成第二家IPO券商 历时一年融资额是否改变?[N];证券日报;2009年
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中国博士学位论文全文数据库 前10条
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5 门彦顺;我国IPO定价机制研究[D];河南工业大学;2010年
6 刘伟;我国A股IPO定价机制研究[D];哈尔滨工业大学;2010年
7 任秋娟;询价制下我国IPO定价效率研究[D];山西财经大学;2010年
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9 袁雪;独立董事特征与我国IPO企业初期评价关联性分析[D];吉林大学;2011年
10 黄佳逸;我国股票首次公开发行(IPO)定价效率研究[D];华东师范大学;2011年
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