收藏本站
《华中科技大学》 2011年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

政府干预、政治关联与公司价值研究

肖浩  
【摘要】:政治关联是世界各国经济发展过程中的一种普遍现象,它在很多国家都广泛存在,是近年来公司财务研究的热点和前沿课题。政治关联起因于政府对宏观和微观经济的干预行为,同样也具有支持和掠夺两种相反的经济效应。在我国,由于特殊的政治经济环境,政府干预经济的行为十分严重,上市公司通过各种方式形成了与政府复杂的多样性政治关联,这种关联关系从贷款税收优惠、公司治理、掏空掠夺等各种渠道影响企业经营运作的各个方面,并最终影响公司的价值。本文在对国内外政府干预、政治关联研究现状及最新发展进行梳理的基础上,立足于中国特有的制度环境,分别从融资约束、资本成本和公司绩效三个方面探索政府干预和政治关联的作用,检验中国的政府干预、政治关联对不同终极控制人控制下的公司价值的影响。 本文以2004-2006年A股上市公司为研究样本,采用多元判别分析方法和现金--现金流敏感度模型,对我国上市公司融资约束的现状进行统计分析,并深入研究了政治关联对国有和民营上市公司融资约束和融资能力的影响。研究结果发现,民营企业遭受比国有企业更严重的融资约束,并且直接IPO的民企融资约束程度要显著低于非IPO上市的民企;政治关联显著地减轻了民营企业面临的融资困境,但并未能降低国有企业面临的融资约束,这是由于大股东的政府背景已经为国有企业提供了银行借贷的软约束,高管的政治背景对提升融资能力的作用也就不显著;另外,考虑不同地区政府干预程度的差异后,民营企业的政治关联在政府干预比较厉害的地区能够降低其融资约束,对国有企业则没有这种效应;进一步,与融资约束较低的企业相比,融资约束较高的企业的政治关联能够更大程度地降低企业面临的融资约束。 本文以1999-2001年沪深两市334个配股上市公司样本为研究对象,实证研究了政府干预、政治关联与权益资本成本的关系。研究发现,政府干预对国有企业的权益资本成本产生了显著的负面影响;政治关联整体上并没有影响国有企业的权益资本成本,但考虑不同的政府干预程度后,政治关联在政府干预比较严重的公司能提高权益资本成本。另外,非国有企业的政治关联同样增加了企业的权益资本成本。实证结果证明,政治关联对多数公司的权益资本成本具有负面的影响。这是因为政府干预、政治关联对企业风险同时存在“可预期效应”和“保护效应”,两种影响相互抵消后,净效应是提高投资者对企业风险的评价,从而提高企业权益资本成本。 本文基于柯布-道格拉斯生产函数建立随机前沿模型,以2002-2005年沪深两市1000多家民营上市公司为研究样本,按照上市方式的不同将民营公司分为直接上市和间接上市两种类型,区分两类民营企业形成政治关联的不同途径,实证研究了民营上市公司的政治关联与公司价值之间的关系。研究结果发现,直接上市民营公司更有动机去与政府形成政治关联,其公司价值也显著地高于间接上市民营公司;直接上市民营公司的政治关联对公司价值没有显著影响,而间接上市民营公司的政治关联减少了公司价值,因此,政治关联的掠夺之手在间接上市民营公司中更明显。而在不同类型的民营上市公司中,政治关联对公司价值影响的差异主要在于政治关联形成的途径和动机存在差异。 本文的研究拓广了国内外学者关于政府干预的理论研究,并为我国当前关于政治关联与公司价值关系的争论提供了实证依据和参考。总体上,政府干预与企业政治关联都给企业带来了价值上的损害,制度环境的完善则能够减轻这种负面效应。研究对于认识政府干预和政治关联的影响路径及经济后果也有着重要的理论和实践意义,其政策启示在于:国家应通过加强政治和法律制度的建设,从根本上减少政府干预企业的动机和企业寻租空间,以实现社会公平和经济的健康发展。
【学位授予单位】:华中科技大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2011
【分类号】:F224;F276.6

【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 张运坤;;企业最优资本结构模型的构建——当债务资本成本相对不变时[J];西北农林科技大学学报(社会科学版);2006年02期
2 黄娟娟;肖珉;;信息披露、收益不透明度与权益资本成本[J];中国会计评论;2006年01期
3 徐浩萍;吕长江;;政府角色、所有权性质与权益资本成本[J];会计研究;2007年06期
4 马连福;胡艳;高丽;;投资者关系管理水平与权益资本成本——来自深交所A股上市公司的经验证据[J];经济与管理研究;2008年06期
5 樊行健;雷东辉;;信息不对称对权益资本成本影响的经济学分析[J];会计之友(中旬刊);2009年01期
6 徐星美;李晏墅;;金字塔结构和权益资本成本:理论分析与经验证据[J];财贸经济;2010年05期
7 晋永甫;;现代企业财务管理规则的6大指标性参数[J];对外经贸财会;2006年09期
8 童盼;;对《信息披露、收益不透明度与权益资本成本》一文的评论[J];中国会计评论;2006年01期
9 肖珉;;法的建立、法的实施与权益资本成本[J];中国工业经济;2008年03期
10 任珍珍;王金桃;;农业类上市公司权益资本成本影响因素研究[J];江西农业学报;2008年05期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 汪冬华;俞晓雯;;境外上市对我国上市公司权益资本成本的影响[A];第五届(2010)中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2010年
2 裘益政;朱秀佳;;家族控制、信息披露与权益资本成本[A];中国会计学会财务成本分会2011年年会暨第二十四次理论研讨会论文集[C];2011年
3 沈洪涛;游家兴;刘江宏;;再融资环保核查、环境信息披露与权益资本成本[A];“环境会计与西部经济发展” 学术年会论文集[C];2010年
4 陈旻;;会计准则趋同对权益资本成本的影响——基于IPO、增发的经验数据[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
5 王艳艳;于李胜;;盈余品质与权益资本成本[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(中册)[C];2006年
6 樊行健;雷东辉;;信息不对称与权益资本成本[A];中国会计学会2005年学术年会论文集(上)[C];2005年
7 黎明;龚庆云;;信息风险、盈余质量与权益资本成本[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年
8 王泽霞;郑建克;;我国上市公司权益资本成本的估测和检验——基于ohlson模型推导的估测模型[A];中国会计学会高等工科院校分会2007年学术年会暨第十四届年会论文集[C];2007年
9 詹姆斯·奥尔森;高展;白云霞;刘紫上;;盈余、盈余增长与价值[A];当代会计评论(第1卷第1期)[C];2008年
10 罗彬;曾水平;;基于Elman网络的铝电解槽故障诊断系统的研究[A];第八届全国信息获取与处理学术会议论文集[C];2010年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 ;精算权益资本成本[N];中国房地产报;2006年
2 肖月;实际PE估算需考虑两大因素[N];中国财经报;2008年
3 赵冰;天下没有免费的资金[N];中国证券报;2007年
4 杨国彬 李春芳;企业绩效评价指标——EVA[N];首都建设报;2007年
5 山西红十字口腔医院 王晋霞 中国建筑标准设计研究院 王晋华;浅谈EVA与国有企业的业绩评价及激励[N];中华建筑报;2008年
6 ;2006年CPA《财务成本管理》试题解析[N];中国财经报;2007年
7 钟爱军;用Excel确定资本结构[N];海峡财经导报;2006年
8 钟爱军;用Excel进行财务杠杆条件下的投资决策[N];海峡财经导报;2006年
9 苑德军修宗峰 王丽霞;市值管理:上市公司亟待重视的价值标尺[N];上海证券报;2007年
10 钟爱军;用Excel计算资本成本[N];海峡财经导报;2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 肖浩;政府干预、政治关联与公司价值研究[D];华中科技大学;2011年
2 蒋清中;隐含权益资本成本估计框架研究[D];吉林大学;2012年
3 肖珉;中小投资者法律保护与权益资本成本[D];厦门大学;2007年
4 雷东辉;信息不对称、权益资本成本与资本市场效率[D];西南财经大学;2007年
5 陆颖丰;我国上市公司信息透明度经济后果性的实证研究[D];复旦大学;2006年
6 郝东洋;非对称信息条件下的稳健会计选择:契约效率、决策风险与估值改进[D];上海交通大学;2011年
7 姚树中;基于EVA的企业财务战略研究[D];辽宁大学;2006年
8 曾宪文;基于EVA的公司经理人薪酬设计研究[D];山东大学;2006年
9 田静;中国A股上市公司应计质量实证研究[D];厦门大学;2006年
10 王艳艳;政府管制、所有权安排与会计师事务所选择[D];厦门大学;2007年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 过震;我国企业资本成本确定方法研究[D];华东师范大学;2002年
2 于春山;中国上市公司盈余质量的市场反应[D];吉林大学;2006年
3 田宝;国有制造类上市公司公司治理对权益资本成本影响的实证研究[D];西南交通大学;2007年
4 李乐乐;上市公司权益资本成本影响因素研究[D];江苏大学;2009年
5 龚庆云;盈余质量与权益资本成本相关性实证研究[D];重庆理工大学;2010年
6 余建耀;上市公司自愿性信息披露对权益资本成本的影响研究[D];浙江大学;2006年
7 任珍珍;上市公司权益资本成本影响因素研究[D];上海交通大学;2008年
8 麻翠珠;信息披露质量对权益资本成本的影响[D];首都经济贸易大学;2009年
9 彭建丹;自愿性信息披露与权益资本成本[D];暨南大学;2007年
10 赵勇;社会资本与公司权益资本成本理论与实证研究[D];厦门大学;2007年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026