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《华中科技大学》 2005年
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财务报表分析与中国股市超额收益的概率预测

代金博  
【摘要】:北京大学管理案例研究中心于2002年评选出20家中国最受尊敬企业,其中有11家公司在中国沪深股市上市,《经济观察报》认为这11家公司2002年的财务报告符合真实、公允的要求,以这11家公司在沪市或深市上市的A股为研究对象,从其2002年年度财务报告中,通过计算提取其中8项财务比率,首先对8项财务指标进行主成分分析,根据累积贡献率达到85%的条件,选出主成分因子,进一步以单变量Probit Model进行显著性检验,筛选出重要主成分因子,作为预测模型的自变量,然后计算分析这些股票2003年5月1日至2004年4月30日是否有超额收益,并以是否有超额收益决定二分性质变量的取值,以该性质变量作为预测模型之因变量,至此建立多变量Probit预测模型并进行ML估计,最后对该预测模型的预测能力进行样本检验,检验结果表明:Probit预测模型对股票是否有超额收益划分的正确率高达82%,远高于随机分布的正确率50%,这说明在一定投资期间内,投资者通过分析其意欲投资的优质上市公司的年度财务报表,首先计算8项财务比率,然后运用主成分分析选出主成分因子,接着对主成分因子进行显著性检验,把显著主成分因子的数值带入该预测模型,即可得出是否能获得超额收益的结论,投资者在做投资决策时参考该结论,可以增大其获得超越市场水平的收益的可能性。
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