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人民币升值对我国股市波动性影响的实证研究

张燕  
【摘要】: 外汇市场和证券市场作为资本市场的重要组成部分,两者的波动之间存在着一定的联系。而如今在面临人民币升值的巨大压力下研究人民币升值对于我国股市波动性的影响的具有重要的实践意义。 本文在回顾了国内外关于汇率波动对于股价和股票市场波动之间关系的理论和实证研究的基础上,主要关注于从2005年7月21日人民币汇率改革之后,在2005年8月1日至2007年3月3日间,在当日人民币对美元汇率中间价变动的情况下,我国沪市A、B股指数以及深市A、B股市场的股票指数波动情况。主要研究模型为GARCH模型,但为了体现人民币升值的影响而在方差方程中加入人民币兑美元汇率中间价,进行回归检验,并对回归结果中沪市A、B股和深市A、B股市场股票指数在人民币兑美元汇率中间价降低的情况下,即人民币升值影响下,对代表股指波动大小的方差结果作出相应的分析,可以从方差方程中人民币兑美元汇率中间价的系数判断股市波动在人民币是升值的情况下是增大还是减小,并且定量的分析人民币升值对股指波动的具体影响,进而从宏观理论上分析人民币升值对于我国股票市场以及上市公司的影响,最后给出目前人民币升值或升值预期条件下保持我国宏观经济和证券市场稳定的具体政策建议。


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