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《华中科技大学》 2008年
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中国集团公司整体上市与公司绩效关系的研究

王志彬  
【摘要】: 在分拆模式下,上市公司与集团公司及其关联企业之间存在着千丝万缕的关系,集团公司与上市公司之间产业链的不可分割性形成了大量的关联交易,也可能导致集团公司与上市公司的同业竞争,还有可能影响集团公司对上市公司的控制权。集团公司与上市公司关联交易的存在,可能成为上市公司向集团公司输送利益的手段,这种关联交易不仅会损害中小股东的利益,而且会导致上市公司的业绩下降;集团公司与上市公司的同业竞争,将会消耗集团公司与上市公司的竞争力,集团公司对上市公司的控制权不强也将使上市公司失去大股东的支持,这些都有可能影响上市公司的业绩,最终影响我国证券市场的健康发展。集团公司整体上市割断了集团公司利用关联交易掠夺上市公司利益的链条,有利于减少集团公司与上市公司的关联交易,避免集团公司与上市公司的同业竞争,也有利于增强集团公司对上市公司的控制力。因此,集团公司整体上市对提高上市公司的质量,促进证券市场的健康发展具有重要的意义。 本文采用关联交易理论对集团公司整体上市与公司业绩的关系进行了研究,得出了集团公司整体上市可以减少集团公司与上市公司关联交易,从而提高上市公司业绩的结论。研究得出集团公司通过整体上市,将使集团公司与上市公司的产业链更加紧密,减少集团公司与上市公司的关联交易,割断了集团公司利用关联交易掠夺上市公司利益的链条,有利于整体上市后的上市公司业绩的提高。 本文采用同业竞争理论对集团公司整体上市与公司业绩的关系进行了研究,得出了集团公司整体上市可以避免集团公司与上市公司的同业竞争问题,从而提高上市公司业绩的结论。研究得出集团公司整体上市能够消除同业竞争,发挥规模效应和协同效应,降低运营成本,使整体上市后的上市公司的业绩得到提高。 本文采用控制权理论对集团公司整体上市与公司业绩的关系进行了研究,得出了集团公司整体上市可以巩固大股东控制权问题,从而提高上市公司业绩的结论。研究得出集团公司整体上市可以优化上市公司股权结构,可以巩固大股东控制权,增强大股东对上市公司的支持,减少大股东利用关联交易掏空上市公司的可能,从而使整体上市后的上市公司的业绩得到提高。 本文从实证上检验了我国集团公司整体上市与公司绩效的关系,与国内学者只从理论上、个案分析集团公司整体上市问题相比,研究方法上有所创新。通过对集团公司整体上市前后关联交易情况的统计分析,本文发现集团公司在整体上市后一年的关联交易的次数和金额均比整体上市前一年有明显减少;本文采用我国证券市场整体上市的相关数据对集团公司宣告整体上市的宣告效应进行了实证分析。由单变量分析结果表明,集团公司宣告整体上市时二级市场的投资者有着正的超额累积收益率,并且统计检验高度显著。在加入了控制变量后的分析结果表明,集团公司宣告整体上市时二级市场的投资者有着正的超额累积收益率,但统计检验不显著,这可能是本文采用的样本少的原因。实证分析的结果基本支持本文理论分析得出的结论。
【学位授予单位】:华中科技大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2008
【分类号】:F276.6;F272

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