收藏本站
《华中科技大学》 2010年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

房地产泡沫与金融危机

殷波  
【摘要】: 2007年以来爆发的美国次贷危机对全球金融市场产生了重大的不良后果,暴露了发达市场经济国家金融市场、金融业监管与全球金融体系的诸多严重弱点。本文研究的目的就是在当前国际金融体系动荡不宁的大背景下,全面总结梳理房地产泡沫理论、房地产泡沫与金融危机关系这一课题的现有理论学说,结合美国次贷危机和中国当前房地产市场发展中出现的新情况新问题,力图在某些关键的理论和政策问题上,例如住房抵押贷款的风险分析,房地产泡沫的检验与测度,房地产泡沫的解释分析,资产泡沫的形成机理,现代银行业危机的理论解释,资产泡沫与金融危机的关联机制,中央银行对房地产泡沫的应对策略等,在思路上、方法上有所创新,有所深化,有所推进。同时在实践上为我国房地产金融的健康发展、金融体系的稳健运行提供有效的指导。 论文的主要研究工作和研究成果包括: 对2007-2009年美国金融危机的回顾和反思。作者提出了美国房地产泡沫和金融危机的主要形成机制:房地产泡沫、信用膨胀、证券化市场失序、高风险信贷产品泛滥四个因素互相关联互相推动互相强化,造成了近几年美国经济非理性不可持续的繁荣。而一旦房地产泡沫破裂房价下跌又会造成高风险信贷产品违约、资产支持证券贬值抛售和信贷紧缩,这些事件反过来又会推动房价更大幅度的下降,导致了严重的金融危机与经济衰退。因此,房地产市场、信贷市场、货币市场和证券化市场构成了一个有高度顺周期和正反馈特征的经济系统,这个系统倾向于将外部冲击自激放大,因此它具有内在的系统不稳定性和脆弱性。作者还根据美国次贷危机的经验教训,提出了我国改革金融监管,发展金融衍生品市场和稳健推进金融业混业经营的意见和建议。 运用期权数值方法分析分析住房抵押贷款违约期权的最优实施边界和违约概率。这使得我们能够解释哪些房价和利率组合会引发借款者违约以及未来的违约概率高低。我们发现导致违约的房产价格高度依赖于同期市场利率,而且违约风险与贷款类型高度相关。作者还运用强度模型考察了多个相关因素对住房抵押贷款的收益率、久期和凸度的影响,推导了包含提前偿还和违约风险的住房抵押贷款的收益率、久期和凸度显性计算公式。 对中国房地产泡沫的实证研究。使用时变风险现值模型从真实收入和真实租金的角度分别估算了中国房地产基本价值和泡沫水平。从真实收入角度看中国房地产存在微弱的负泡沫,这表明当前房地产价格是被低估的,从长期看房地产价格仍有继续上涨向基本价值(真实收入决定)收敛的趋势,但是从真实租金角度看中国房地产又存在明显较大的正泡沫,这表明当前中国房地产价格的上升缺乏内在价值的支撑因而从长期看有下跌并向基本价值(真实租金决定)回归的可能。运用面板数据计量经济方法对我国房地产价格泡沫问题进行了更深入的研究,分析结果表明我国房产价格存在明显的泡沫现象。 研究资产泡沫与金融危机的关联机制。讨论了资产泡沫和货币政策从两个重要的方面对金融稳定的影响,第一个是当银行与借款者存在代理问题时,资产价格可能上升到比基本价值高(正泡沫)。代理问题意味着投资者选择更有风险的项目而不是安全项目,导致资产价格抬高。风险越大,泡沫越大。不仅仅是风险与资产回报相互联系导致泡沫,金融风险与货币政策的不确定性,尤其是金融自由化导致银行业信贷的过度扩张也会导致资产泡沫现象。当资产价格下降时第二个问题出现了。当这种下降导致众多银行同时清算长期资产,那么资产价格可能下降到基本价值以下(负泡沫)。这种资产负泡沫破裂会造成金融危机。因此,现代中央银行的一项重要任务就是防止两种类型的资产泡沫发生。 研究资产泡沫与最优货币政策的关系。本文引入投资的时机效应和资产价格波动(资产泡沫)对一般最优利率政策模型进行了扩展,通过理论分析和实证检验,我们的结论是近年来中国货币政策低效率的原因可能在于央行制定利率政策时忽略了投资的时机效应和资产泡沫,从而使利率政策对宏观经济变量系统性的反应不足,导致反周期的宏观调控效果不佳。因此,央行在制定利率政策目标时,应充分考虑企业投资的时机效应和资产价格波动,密切关注企业和社会公众对货币政策效果的信心和预期,在推出干预措施时注意时机和方法策略,逐步增强公众对货币政策效果的信心,以达到最优的宏观调控效果。
【学位授予单位】:华中科技大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F224;F293.3;F830.99

【引证文献】
中国期刊全文数据库 前1条
1 黄俊;;境外资本流入对我国房地产市场的影响研究[J];知识经济;2013年02期
中国博士学位论文全文数据库 前1条
1 刘学良;宏观经济视角下的中国房产市场价格研究[D];南开大学;2012年
中国硕士学位论文全文数据库 前5条
1 郑文君;金融危机下中国企业现金股利分配实证研究[D];湖北工业大学;2011年
2 王劭玉;房地产开发企业信用风险评价研究[D];山西财经大学;2011年
3 陈敏;新形势下中国房地产信心指数研究[D];大连理工大学;2011年
4 陈枫;城市房地产市场泡沫度测量及其差异研究[D];浙江大学;2012年
5 杨洋;住房信贷政策对昆明住宅市场影响分析[D];云南财经大学;2012年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 文林峰;;当前房地产市场形势与发展趋势[J];中华建设;2008年10期
2 熊正德;谢敏;;中国利率与股市间波动溢出效应的实证研究[J];财经理论与实践;2007年01期
3 易宪容;;易宪容:当前房地产形势与未来发展[J];城市住宅;2008年10期
4 刘福垣;房地产泡沫产生的根源在于流通体制[J];城乡建设;2003年04期
5 赵路兴,周江;关于当前房地产市场的几个问题[J];城乡建设;2005年01期
6 曹振良 ,傅十和;房地产泡沫及其防范[J];中国房地产;2000年02期
7 张元萍,孙刚;金融危机预警系统的理论透析与实证分析[J];国际金融研究;2003年10期
8 刘遵义;东亚货币危机[J];国际金融研究;1998年02期
9 丰雷,朱勇,谢经荣;中国地产泡沫实证研究[J];管理世界;2002年10期
10 姜春海;;中国房地产市场投机泡沫实证分析[J];管理世界;2005年12期
中国重要报纸全文数据库 前1条
1 本报记者 杜艳;[N];21世纪经济报道;2008年
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 常健;;论金融稳定的含义、法律特征与法律限度[J];安徽大学学报(哲学社会科学版);2011年05期
2 何金英;宋戈;付振丽;;基于投机价格模型的住宅市场泡沫度研究[J];北方经济;2008年04期
3 毕春梅;;我国城市新建住房的供需结构失衡及治理[J];边疆经济与文化;2010年11期
4 梅斐杰;钱雅丽;;房地产泡沫的成因和防范措施的探讨[J];北京建筑工程学院学报;2006年03期
5 杨彩霞;李英子;;我国房地产周期和金融稳定的关系研究[J];北京建筑工程学院学报;2010年01期
6 朱炫蓉;;美国次贷危机带给中国政府的启示[J];宝鸡文理学院学报(社会科学版);2010年01期
7 陈斯冰;赵国杰;牟玲玲;;天津市房地产投机度测量研究[J];北京理工大学学报(社会科学版);2009年03期
8 林宇;中国银行体系脆弱性问题分析[J];商业研究;2005年11期
9 李莉;付兵涛;;基于北京数据的我国房地产泡沫测度研究[J];商业研究;2011年03期
10 吴晶妹;夏润中;景舒文;;银行信贷与商品房价格关系实证研究[J];商业研究;2012年05期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 ;中国房地产泡沫趋向还是理性回归?——基于CCIEE房地产价格波动预警指数分析若干判断[A];中国经济分析与展望(2011-2012)[C];2012年
2 杨金澄;徐可心;;现阶段我国房地产泡沫的现状及对策研究[A];吉林省土木建筑学会2011年学术年会论文集[C];2011年
3 张仁枫;;入世以来中国商业银行房地产信贷风险现状与评估[A];“中国入世10周年——全面开放与走向国际的中国银行业”学术研讨会论文集[C];2011年
4 陈惠君;李晋;陈龙;;金融危机的爆发与启示[A];2010年度中国总会计师优秀论文选[C];2011年
5 陆成刚;;基于通胀和提前偿付的按揭支付设计[A];第十三届中国管理科学学术年会论文集[C];2011年
6 黄丽;;资产价格波动向实体经济传递过程的问题探讨[A];《环球人文地理·理论版》2011.08下[C];2010年
7 刘光中;张玉;肖爱艺;朱歆玥;;房地产业在四川经济发展中的地位——基于四川省投入产出表的分析[A];中国运筹学会第七届学术交流会论文集(中卷)[C];2004年
8 ;Design of the Early-warning Index System for Xi'an Real Estate Market[A];2009中国控制与决策会议论文集(3)[C];2009年
9 鲁海燕;张加恭;;浅析土地市场调控与城市理性发展[A];新技术在土地调查中的应用与土地科学技术发展-2005年中国土地学会学术年会论文集[C];2005年
10 克己;李春吉;斯人;;中国房地产市场运行趋势:结构与价格诱因剖析[A];中国市场学会2006年年会暨第四次全国会员代表大会论文集[C];2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 吴晓晖;论宏观调控决策的法律调整[D];华东政法大学;2010年
2 吴奇志;经济全球化下金融危机的治理研究[D];上海外国语大学;2010年
3 张莉;我国货币政策的利率传导机制及效率研究[D];苏州大学;2010年
4 王思薇;中国区域技术效率研究[D];西北大学;2010年
5 刘贵鹏;新中国60年货币思想史领域五个理论的历史演进研究[D];西北大学;2011年
6 吴学雁;金融时间序列模式挖掘方法的研究[D];华南理工大学;2010年
7 赵善华;虚拟经济视角下我国房地产泡沫生成机制研究[D];华南理工大学;2010年
8 陈鹏;台湾经济波动冲击效应研究[D];南开大学;2010年
9 何溪明;房地产周期及其宏观调控政策研究[D];南开大学;2010年
10 李凌云;“双本位”国际货币体系的形成与影响[D];南开大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 贾东芳;离散模型下的美式期权定价[D];河南理工大学;2010年
2 孙璐;非理性预期的房地产泡沫评估方法研究[D];大连理工大学;2010年
3 王自强;海洋经济监测预警模型研究[D];中国海洋大学;2010年
4 宋超;中国货币政策的区域投资结构效应研究[D];湘潭大学;2010年
5 胡黠;中国货币政策的收入结构效应研究[D];湘潭大学;2010年
6 晋晓飞;基于变点理论的我国宏观金融不稳定研究[D];中国海洋大学;2010年
7 丁文;宏观金融不稳定对青岛地区经济波动的动态效应研究[D];中国海洋大学;2010年
8 张朝洋;中国信贷扩张与房地产价格泡沫[D];江西财经大学;2010年
9 李秋红;中国货币政策工具的效用分析[D];南京财经大学;2010年
10 高洪博;上海房地产泡沫的经济学分析及其治理[D];南京财经大学;2010年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 马士龙;北京市消费者信心指数是怎样编制的[J];北京统计;2003年Z1期
2 陈燕;国有商业银行信用风险的生成机制研究[J];商业研究;2003年02期
3 张若雪;;房地产泡沫国际比较及中国房地产业发展[J];财经科学;2010年12期
4 郑冲;;国际银行信贷集中风险管理的经验与启示[J];银行家;2008年07期
5 邵蔚;;货币流动性影响资产价格的理论探讨[J];财经问题研究;2007年03期
6 王维安,贺聪;房地产价格与货币供求:经验事实和理论假说[J];财经研究;2005年05期
7 韩冬梅;刘兰娟;曹坤;;基于状态空间模型的房地产价格泡沫问题研究[J];财经研究;2008年01期
8 周京奎;;城市舒适性与住宅价格、工资波动的区域性差异——对1999-2006中国城市面板数据的实证分析[J];财经研究;2009年09期
9 易宪容;中国房地产市场过热与风险预警[J];财贸经济;2005年05期
10 周京奎;信息不对称、信念与金融支持过度——房地产泡沫形成的一个博弈论分析[J];财贸经济;2005年08期
中国重要报纸全文数据库 前1条
1 本报记者 陆培法;[N];人民日报海外版;2011年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 吴奇志;经济全球化下金融危机的治理研究[D];上海外国语大学;2010年
2 何溪明;房地产周期及其宏观调控政策研究[D];南开大学;2010年
3 郑文娟;中国城市住房价格与住房租金的影响因素及相互关系研究[D];浙江大学;2011年
4 陈崇;房地产价格波动及其宏观效应研究[D];南京大学;2011年
5 王福林;个人住房抵押贷款违约风险影响因素实证研究[D];浙江大学;2004年
6 贺国生;商业银行利率风险度量模型与管理模式研究[D];西南财经大学;2005年
7 朱小宗;信用风险度量模型分析及其在我国银行业的应用研究[D];重庆大学;2005年
8 郝丁;我国房地产经济波动与金融风险防范研究[D];西南财经大学;2006年
9 李睿;中国商业银行房地产贷款信用风险管理研究[D];华东师范大学;2006年
10 谢建豪;住房价格波动影响因素分析与调控研究[D];华中农业大学;2007年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 周湘辉;基于消费视角的房地产调控经验研究[D];长沙理工大学;2010年
2 刘洋;境外资本进入我国房地产市场影响及监管研究[D];南昌大学;2010年
3 张捷;改革开放以来辽宁省人口结构变化研究[D];大连理工大学;2011年
4 王博东;基于房地产市场多种指标及模型建立北京市二手房指数的分析研究[D];重庆大学;2004年
5 徐林;房地产价格研究及价格指数模型设计[D];东南大学;2004年
6 李伟;我国房价收入比分析研究[D];东北财经大学;2005年
7 库志美;大连房地产价格指数编制方法研究[D];东北财经大学;2005年
8 李文化;城市房地产价格指数的构建与应用[D];东北财经大学;2005年
9 吴宝申;房地产价格波动与宏观经济基本面的互动机制研究[D];浙江大学;2007年
10 胡汉利;城市房地产价格指数编制方法分析及探索[D];西安建筑科技大学;2007年
【二级引证文献】
中国期刊全文数据库 前2条
1 徐楠;;浅议限购政策下个人住房贷款的发展趋势[J];时代金融;2013年12期
2 董芳雨;;我国房地产融资调控政策的有效性检验[J];中国商贸;2013年23期
中国硕士学位论文全文数据库 前1条
1 王静;房地产开发企业信用风险评价研究[D];北京化工大学;2013年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 张纯威;影系统"中金融资产虚幻价值的破灭——金融危机的系统经济学解释[J];财经研究;2003年02期
2 孙明华;我国货币政策传导机制的实证分析[J];财经研究;2004年03期
3 刘勇;我国股票市场和宏观经济变量关系的经验研究[J];财贸经济;2004年04期
4 雷翔,唐卫民;土地盘整 解决北海土地问题的探索[J];城市规划;1997年02期
5 汪利娜;房地产泡沫的生成机理与防范措施[J];城乡建设;2003年01期
6 姜磊,杨娟;金融体系的脆弱性与国际金融体制的创新[J];财政研究;2001年11期
7 刘清江,张晓田;金融安全区问题研究[J];当代财经;2001年02期
8 周京奎;房地产投机理论与实证研究[J];当代财经;2004年01期
9 郑吉荣;海南权属未定商品房确权问题的思考[J];中国房地产;1999年04期
10 曹振良 ,傅十和;房地产泡沫及其防范[J];中国房地产;2000年02期
中国硕士学位论文全文数据库 前2条
1 方君;中国货币政策传导机制研究[D];苏州大学;2003年
2 闵捷;央行货币政策操作效果非对称性实证研究[D];东北财经大学;2005年
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 李政大;梁文斌;王铁山;;内部评级法中违约概率与违约损失率的测度[J];西安邮电学院学报;2006年06期
2 程功;张维;熊熊;;信息噪音、结构化模型与银行违约概率度量[J];管理科学学报;2007年04期
3 张继军;;期权法度量违约概率模型的改进[J];求索;2009年03期
4 彭建刚;易宇;李樟飞;;测算商业银行贷款违约概率的贷款违约表法探讨[J];管理学报;2009年06期
5 尚耀华;;基于期权理论的住房抵押贷款违约概率预测模型[J];首都经济贸易大学学报;2009年04期
6 周萍,毛加强;信用风险计量技术及其应用于我国商业银行的思考[J];经济师;2005年02期
7 周玮,杨兵兵,陈宏,徐晓肆;商业银行违约概率测算相关问题研究[J];国际金融研究;2005年07期
8 何树红,王善民;我国商业银行信用风险的分析与管理[J];经济问题探索;2005年07期
9 赵保国;龙文征;;信用评级中的违约率、违约概率研究[J];中央财经大学学报;2007年01期
10 王蕾;;抵押、担保对银行信用风险因子的影响机制研究[J];统计与决策;2007年24期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 朱训;梁雪春;;基于区间数的商业银行信贷违约概率测算研究[A];江苏省系统工程学会第十一届学术年会论文集[C];2009年
2 丁小培;古志辉;韩立媛;;稀有事件,负债估值与信用风险[A];第十二届中国管理科学学术年会论文集[C];2010年
3 龚朴;何旭彪;;我国上市公司内部信用风险评级方法研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2005年学术年会暨第十二届年会论文集[C];2005年
4 耿得科;;公司声誉、财务信息与债务违约风险估计[A];2010年(第十届)中国制度经济学年会论文集[C];2010年
5 石晓军;王立杰;;信用风险中性定价方法及实证研究[A];2004年中国管理科学学术会议论文集[C];2004年
6 李丽;周宗放;;母子公司关联担保信用风险度量[A];第十二届中国管理科学学术年会论文集[C];2010年
7 蒋益民;;对中国商业银行信用风险压力测试的几点思考[A];“中国视角的风险分析和危机反应”——中国灾害防御协会风险分析专业委员会第四届年会论文集[C];2010年
8 韩立岩;郑承利;杨哲彬;;基于模糊期权的市政债券信用风险分析[A];第12届全国模糊系统与模糊数学学术年会论文集[C];2004年
9 杨继光;刘海龙;;基于期权的商业银行总体经济资本测度研究[A];第十届中国管理科学学术年会论文集[C];2008年
10 韩立岩;杨哲彬;郑承利;;基于真实分布和期权评价的市政债券信用风险模型[A];中国灾害防御协会——风险分析专业委员会第一届年会论文集[C];2004年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 农总行信贷管理部信贷风险评级管理处供稿;违约概率的度量[N];中国城乡金融报;2005年
2 记者 严婷;美债违约概率或不大 “3A”信用评级恐难保[N];第一财经日报;2011年
3 本报记者 李金明;德意志银行:希腊主权债务违约概率75%[N];证券日报;2011年
4 记者 朱周良 编辑 朱贤佳;希腊违约概率骤增 紧张情绪波及股市[N];上海证券报;2010年
5 招商银行研究部副总经理 罗开位;重视信用风险管理中的违约概率测度[N];金融时报;2005年
6 国泰君安证券 王虎 薛鹤翔 姜超;美债的近忧与远虑[N];证券时报;2011年
7 高健 白智海 陈宏;构建商业银行客户信用评级体系的要素[N];金融时报;2006年
8 赵先信;金融加速器,抑或自动稳定器?[N];第一财经日报;2008年
9 褚继田 郝玉斌;国外商业银行信用风险计量技术(上)[N];中国城乡金融报;2005年
10 西南财经大学信托与理财研究所;创新还是噱头?[N];证券时报;2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 张继军;信用风险度量及其与宏观经济关系研究[D];天津大学;2009年
2 雷汉云;我国中小企业信贷违约行为及风险防范研究[D];中南大学;2010年
3 郑大川;巴塞尔新资本协议框架下商业银行内部评级法研究[D];华侨大学;2011年
4 熊大永;信用风险理论与应用研究[D];复旦大学;2003年
5 沈翠华;基于支持向量机的消费信贷中个人信用评估方法研究[D];中国农业大学;2005年
6 程功;基于结构化模型的信用风险度量及其应用研究[D];天津大学;2007年
7 张瑛;新兴技术企业信用风险评估方法研究[D];电子科技大学;2009年
8 荆伟;商业银行信用风险计量与管理研究[D];吉林大学;2006年
9 顾乾屏;商业银行法人客户信用风险模型研究[D];清华大学;2009年
10 蒋东明;基于信用评级和违约概率的贷款定价研究[D];天津大学;2005年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 张勇;经济资本管理在中国建设银行风险管理中的应用[D];内蒙古大学;2007年
2 周子元;信用风险计量的结构模型研究[D];首都经济贸易大学;2004年
3 赵学忠;信用风险计量模型与实证研究[D];河北工业大学;2005年
4 赵成;现代银行信用风险量化度量模型研究[D];天津大学;2007年
5 余潜;商业银行信用风险模型及实证分析[D];重庆大学;2008年
6 徐光勇;一种商业银行客户信用评级方法及实证分析[D];山东大学;2010年
7 程建刚;VaR方法在商业银行信贷风险管理中的应用[D];河北工业大学;2005年
8 王芳;初探经济周期条件下的违约概率计算[D];吉林大学;2006年
9 陶晔;基于Basel Ⅱ的我国商业银行贷款定价模型及拓展[D];浙江大学;2007年
10 李露;我国商业银行信用风险管理研究[D];西南财经大学;2007年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026