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《华中科技大学》 2010年
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我国中小企业融资方式选择影响因素研究

徐晓音  
【摘要】: 我国中小企业正面临着严重的融资问题。调查数据显示,在国内商业银行全部贷款余额中,中小企业只占22.5%,实行从紧的货币政策以后,这一比例更下降到15%:在全部资金来源中,中小企业直接融资仅占2%,它们所需资金的大部分主要依靠商业银行间接融资、自我积累或通过民间借贷取得。与大企业相比,中小企业的融资方式选择范围十分狭窄,选择融资方式的能力较低,在很大程度上阻碍了其持续、健康发展,特别是在目前全球性金融危机环境下,中小企业融资方式选择问题则更加突出。因此,必须厘清影响中小企业融资方式选择的主要因素,这对政府融资政策制定和中小企业融资选择决策都具有重要的理论和实践意义。 本文以MM理论、融资优序理论、信息不对称理论、金融周期理论、金融渗透理论和制度变迁理论为基础,提出了中小企业融资方式选择影响因素的研究命题。首先对国内外研究成果进行了综述和简评;然后从资金供给与需求的影响因素为切入点,分析了我国金融制度变迁、中小企业治理结构、企业类型、区域性差异、所有制形式、企业成长性等特质,信息因素以及融资成本和融资风险对中小企业融资方式选择的影响,揭示了不同个体特质的中小企业融资方式选择的基本特征;接着以美国和日本为例进行了融资方式选择的国际比较分析,总结和归纳了中小企业融资方式选择的基本规律;最后以我国中小板上市公司为例,运用描述性统计方法和回归分析方法对影响我国中小企业融资方式选择的因素进行实证分析和检验。 运用描述性统计分析,探讨了我国中小板上市公司融资方式选择的行业性、地区性、所有制及成长性差异,以及融资成本对我国中小上市公司融资偏好形成的影响,揭示了我国中小上市公司融资方式选择的行业性、地区性、所有制和成长性特点;建立多元回归模型,运用2006年12月31日以前在深圳中小企业板上市的80家公司2006-2008年的面板数据,本文检验了中小企业成长性对内源融资、银行信贷融资和股权融资的影响,其中主要检验了总资产周转率、净资产收益率、主营业务收入增长率、总资产增长率等成长性指标对内源融资、银行信贷融资和股权融资的影响,还检验了企业规模以及行业和地区对内源融资、银行信贷融资和股权融资的影响,分析了这些因素之间的关系。回归结果表明,成长性影响中小上市公司融资方式选择,但对不同的融资方式有不同的影响。内源融资与净资产收益率和主营业务收入增长率正相关,与总资产增长率和企业规模负相关;银行信贷融资与净资产收益率和企业规模正相关;股权融资与总资产周转率和净资产收益率负相关。回归结果还显示,中小上市公司融资方式选择具有明显的行业性与地区性差异。西部地区的中小上市公司内源融资高于东、中部地区,制造业则高于信息技术业;制造业比信息技术业更倾向于选择银行信贷融资方式,而信息技术业较制造业更偏好于外部股权融资。 检验了风险因素对股权融资的影响,还检验了信息不对称因素对银行信贷融资的影响。结果显示,股权融资与资产负债率负相关,与利息费用率负相关,与每股经营净现金流量负相关;银行信贷融资与固定资产率和无形资产率正相关,与公司上市交易年数负相关。
【学位授予单位】:华中科技大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F275

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【引证文献】
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【同被引文献】
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【二级引证文献】
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【相似文献】
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中国重要会议论文全文数据库 前1条
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1 徐晓音;我国中小企业融资方式选择影响因素研究[D];华中科技大学;2010年
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3 陈春霞;我国信用制度变迁中的企业融资方式选择研究[D];江西财经大学;2004年
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1 敖蓉;上市公司外部融资环境对公司融资方式选择的影响[D];西南财经大学;2012年
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3 郭文茹;上市公司控制权配置与融资方式选择的关系研究[D];沈阳工业大学;2009年
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6 张军龙;基于模糊一致矩阵方法的城建融资方式选择研究[D];华中科技大学;2007年
7 魏焕勤;北京信息管道建设股份有限公司战略融资方式选择[D];北京交通大学;2007年
8 王丹;我国上市公司债务融资方式选择的实证研究[D];湖南大学;2009年
9 曹志刚;企业融资方式选择与外部融资环境[D];华东师范大学;2007年
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