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《武汉理工大学》 2005年
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基于一致性风险价值的投资组合的研究

胡荣芳  
【摘要】:本文对Markowitz投资组合(Portfolio)模型进行了阐述,即投资者进行决策 时总希望用尽可能小的风险获得尽可能大的收益,或在收益率一定的情况下, 尽可能降低风险。同时从基于分散风险而进行证券组合投资问题出发,研究了 证券组合投资有效前沿的确定,并在以允许卖空的风险证券组合投资有效前沿 研究的基础上,分析了无风险投资的引入对风险证券组合投资有效前沿的影响, 给出了无风险投资与风险组合投资再组合的有效前沿的若干数学结果。对 Markowitz证券组合理论在我国运用存在的主要问题进行了分析,将 VaR(Value-at-Risk)的方法引入组合证券投资优化模型中。 风险价值(VaR)管理技术是一种用来评估和计量金融市场风险的统计学模 型及方法。这里从理论上简要地阐明了VaR风险管理技术的原理,介绍了计算 VaR的历史模拟法、Monte Carlo模拟法、参数法,比较了各种计算方法的优缺 点及适用条件,最后指出应用VaR衡量市场风险时需注意的问题。将VaR方法 引入中国金融风险管理领域,能为金融机构和投资人提供一种行之有效的市场 风险管理工具,也能为金融监管部门提供一个风险管理的标准,对我国的金融 市场建设有着重大的现实意义。本文在介绍了VaR风险管理技术被金融界广泛 应用的优点的同时,也指出了作为一种风险计量方法VaR所存在的缺陷。在此 基础上探讨了其在证券投资组合风险度量中的应用。我们在引入VaR的方法后, 对Markowitz资产组合选择策略作了进一步的研究,考察了此时投资组合的有效 前沿以及投资组合选择的变化,给出了一种选择最优资产组合的新策略,即基 于VaR约束的投资组合策略。该策略可以使所选择组合的收益率与风险相匹配, 在一定的置信水平下保证收益率最大而风险最小,并刻画了投资者对风险的喜 好倾向。 VaR方法最大的缺陷在于其所测量的风险值有时难以准确地反应投资者真 实心理感受,而且缺乏投资组合分散风险特性所要求的次可加性。针对这些问 题本文引用了一致性风险价值(CVaR)作为新的风险度量方法,首先对我国证券 市场的收益率分布进行了模拟,在此基础上介绍了CVaR的完全参数计算方法, 并进行了实证研究。 利用CVaR所具有的优点,我们建立了基于CVaR约束的投资组合模型,并 把这种模型与均值-方差模型进行了比较,并进行了实证研究。
【学位授予单位】:武汉理工大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2005
【分类号】:F830.59

【引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前2条
1 吴新林;非正态分布下投资组合风险分析[D];武汉理工大学;2006年
2 李丽霞;兼顾投资心理的均值—尺度参数投资组合模型研究[D];武汉理工大学;2007年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前7条
1 沈沛龙,任若恩;基于VaR的最优资产组合选择策略[J];北京航空航天大学学报(社会科学版);2003年01期
2 马超群,文凤华,兰秋军,刘昆,杨晓光;一致性风险价值及其非参数方法计算[J];系统工程;2003年03期
3 文凤华,马超群,巢剑雄;风险度量新趋势分析[J];湖南大学学报(自然科学版);2001年06期
4 黄继平,黄良文,陈蔚;基于风险控制的证券投资决策[J];统计研究;2004年07期
5 陈金龙,张维;CVaR与投资组合优化统一模型[J];系统工程理论方法应用;2002年01期
6 马超群,李红权,徐山鹰,杨晓光,李晖;风险价值的完全参数方法及其在金融市场风险管理中的应用[J];系统工程理论与实践;2001年04期
7 文凤华,马超群,陈牡妙,兰秋军,杨晓光;一致性风险价值及其算法与实证研究[J];系统工程理论与实践;2004年10期
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 沈沛龙,任若恩;基于VaR的最优资产组合选择策略[J];北京航空航天大学学报(社会科学版);2003年01期
2 许启发;蒋翠侠;王永喜;;组合投资决策的收益—风险分析框架[J];山东工商学院学报;2009年03期
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10 杨桂元;王翔;;基于遗传算法的组合证券投资决策[J];科技和产业;2009年03期
中国重要会议论文全文数据库 前8条
1 蒋敏;孟志青;;基于动态CVaR模型的证券组合投资的风险度量与控制策略[A];第四届全国决策科学/多目标决策研讨会论文集[C];2007年
2 汪青松;钟波;;利用Bayes估计计算金融风险值VaR[A];全国第十届企业信息化与工业工程学术年会论文集[C];2006年
3 周爱霞;张行南;夏达忠;;洪灾风险度量方法研究[A];2007重大水利水电科技前沿院士论坛暨首届中国水利博士论坛论文集[C];2007年
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5 文凤华;马超群;兰秋军;任德平;杨晓光;;一致性风险价值及其在中国证券市场的应用研究[A];2004年中国管理科学学术会议论文集[C];2004年
6 蒋敏;胡奇英;孟志青;;多目标条件风险值的一种求解方法[A];2004年中国管理科学学术会议论文集[C];2004年
7 孟志青;虞晓芬;蒋敏;庄彬;曾丽萍;;基于权值不同置信水平下的多目标CVaR模型[A];中国优选法统筹法与经济数学研究会第七届全国会员代表大会暨第七届中国管理科学学术年会论文集[C];2005年
8 李红权;马超群;;股票市场价格行为的实证研究[A];第八届中国管理科学学术年会论文集[C];2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 魏红刚;下跌风险约束下的投资组合选择研究[D];南开大学;2010年
2 陈丽娟;中国开放式基金组合的市场风险度量[D];东华大学;2011年
3 赵荣;供应链信用风险传导机制研究[D];中国矿业大学(北京);2011年
4 安晓敏;最优化方法及其在投资组合中的应用[D];湖南大学;2009年
5 王玉玲;基于分形分布的金融风险及投资决策研究[D];天津大学;2011年
6 金建平;城市燃气企业风险管理研究[D];天津大学;2011年
7 彭选华;金融风险价值量化分析的模型与实证[D];重庆大学;2011年
8 柴尚蕾;股指期货与现货市场的相关性及套期保值策略研究[D];大连理工大学;2011年
9 耿国靖;中国创业板市场风险测度理论与方法研究[D];辽宁大学;2011年
10 王小平;商业银行高端个人客户群资产配置研究[D];东华大学;2011年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 万方;VAR约束下的我国保险公司投资风险管理[D];山东科技大学;2010年
2 曹玉;黑龙江农业信贷风险预警体系研究[D];哈尔滨工程大学;2010年
3 赵洪宇;Q信用社信贷风险管理研究[D];哈尔滨工程大学;2010年
4 廉文武;基于离散CVaR模型的房地产组合投资风险度量研究[D];大连理工大学;2009年
5 刘洁玉;基于CVaR的CreditMetrics模型及其在商业银行信用风险管理中的应用[D];长沙理工大学;2010年
6 王旭东;多置信水平Worst-case条件风险模型及其应用[D];长沙理工大学;2010年
7 杨金华;基于SV模型的我国股市波动性实证分析[D];江西财经大学;2010年
8 袁莹;融入VaR的上市公司财务风险评估的比较研究[D];南京财经大学;2010年
9 徐少丽;基于SV和Copula的投资组合风险度量及最优策略选择[D];南京财经大学;2010年
10 孙莹;基于极值理论的风险价值研究及其实证分析[D];昆明理工大学;2009年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 程盛芝,吴恒煜;金融市场风险测量的VaR方法及其应用[J];商业研究;2002年22期
2 马超群,李红权;VaR方法及其在金融风险管理中的应用[J];系统工程;2000年02期
3 姜青舫;一种随机特殊函数方程的解法及定常风险厌恶效用函数的导出[J];贵州科学;1998年04期
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5 潘志斌,田澎,朱海霞;投资组合风险价值分解方法研究[J];华中科技大学学报(自然科学版);2005年03期
6 汪温泉;古远平;余菲菲;;非完全理性市场中企业投资行为的研究评述[J];广东金融学院学报;2006年04期
7 封希媛;徐延花;;建立有效的证券投资组合[J];青海师专学报.教育科学;2006年05期
8 徐丽梅;;现代投资组合理论及其分支的发展综述[J];首都经济贸易大学学报;2006年04期
9 胡经生,王荣,丁成;VaR方法及其拓展模型在投资组合风险管理中的应用研究[J];数量经济技术经济研究;2005年05期
10 郑伟军,赵国浩,将馥;基于VaR的金融风险管理[J];山西财经大学学报;1999年03期
中国博士学位论文全文数据库 前5条
1 韩其恒;稳定分布及投资组合研究[D];天津大学;2003年
2 郭文旌;M-V最优投资组合选择与最优投资消费决策[D];西安电子科技大学;2003年
3 徐云;具有交易成本的最优投资组合及极限定理[D];新疆大学;2004年
4 刘宣会;基于跳跃—扩散过程的投资组合与定价问题研究[D];西安电子科技大学;2004年
5 侯成琪;非正态分布条件下的投资组合模型研究[D];武汉大学;2005年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 何沛俐;VaR模型在中国证券市场的研究与应用[D];厦门大学;2001年
2 郭福华;均值-VaR与动态投资组合模型分析[D];湖南大学;2004年
3 李俭富;证券组合投资的均值—方差模型参数估计改进与实证研究[D];电子科技大学;2004年
4 葛瑜;模糊条件下投资组合的两个模型[D];四川大学;2004年
5 王玉玲;基于稳定分布的中国股票市场VaR研究[D];武汉理工大学;2004年
6 阿春香;组合投资模型及其算法研究[D];西安电子科技大学;2005年
7 曹静;证券组合风险度量方法的研究[D];西北工业大学;2005年
8 童仕宽;不同风险偏好下的最优投资组合的决策与评价研究[D];武汉理工大学;2005年
9 唐俊;负债下、摩擦市场的投资组合选择[D];内蒙古大学;2005年
10 刘灿;VaR-ARCH框架下的投资组合最优化[D];武汉大学;2005年
【二级引证文献】
中国期刊全文数据库 前1条
1 童泳欢;;基于厚尾分布的市场风险测度[J];中山大学研究生学刊(社会科学版);2008年03期
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前5条
1 马超群,李红权;VaR方法及其在金融风险管理中的应用[J];系统工程;2000年02期
2 马超群,文凤华,兰秋军,刘昆,杨晓光;一致性风险价值及其非参数方法计算[J];系统工程;2003年03期
3 文凤华,马超群,巢剑雄;风险度量新趋势分析[J];湖南大学学报(自然科学版);2001年06期
4 王春峰,万海晖,张维;金融市场风险测量模型——VaR[J];系统工程学报;2000年01期
5 马超群,李红权,徐山鹰,杨晓光,李晖;风险价值的完全参数方法及其在金融市场风险管理中的应用[J];系统工程理论与实践;2001年04期
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7 林辉,何建敏;VaR在投资组合应用中存在的缺陷与CVaR模型[J];财贸经济;2003年12期
8 顾胥,蒲勇健,雍少宏;风险管理的CVaR法及其在银行信用风险度量中的运用[J];重庆大学学报(自然科学版);2004年11期
9 黄向阳,陈学华,杨辉耀;基于条件风险价值的投资组合优化模型[J];西南交通大学学报;2004年04期
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1 安学娜;张少华;王晛;;基于CVaR的可中断负荷管理决策模型[A];Proceedings of 2010 Chinese Control and Decision Conference[C];2010年
2 马强;孙剑平;;投资组合的对偶优化问题分析[A];江苏省现场统计研究会第11次学术年会论文集[C];2008年
3 杨绍杰;胡黄山;;基于CVaR的投资组合决策模型[A];2005中国控制与决策学术年会论文集(下)[C];2005年
4 郭兴磊;张宗益;;基于CVaR的大用户直购电决策模型[A];重庆市电机工程学会2010年学术会议论文集[C];2010年
5 曾渊沧;郝刚;王兆军;;关于马鞍式期权投资组合[A];中国现场统计研究会第九届学术年会论文集[C];1999年
6 邹小芃;余君;;一个有效的保险资金投资策略——VaR套补的权变投资组合保险策略及其实证分析[A];经济发展与社会和谐:保险与社会保障的角色——北大CCISSR论坛文集·2004[C];2004年
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8 张鹏;;不允许卖空情况下均值-方差和均值-VaR投资组合比较研究[A];第九届中国管理科学学术年会论文集[C];2007年
9 吴军;汪寿阳;;CVaR与供应链的风险管理[A];中国运筹学会第七届学术交流会论文集(中卷)[C];2004年
10 王波;吴臻;;一类证券市场上投资组合和消费选择的最优控制问题[A];1996年中国控制会议论文集[C];1996年
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1 周到;S股值得投机吗[N];上海证券报;2006年
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3 记者 李侠;另类投资——增长最快的全球投资趋势之一[N];金融时报;2007年
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10 孙万贵;不完全市场中均值—方差投资问题研究[D];天津大学;2004年
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1 刘锐;基于CVaR的动态规划模型及其在投资组合中的应用[D];华南理工大学;2010年
2 胡荣芳;基于一致性风险价值的投资组合的研究[D];武汉理工大学;2005年
3 巩前锦;条件风险价值(CVaR)在投资组合理论中的应用研究[D];中南大学;2003年
4 梁鸣芳;基于CVaR理论的油气勘探投资项目风险度量与决策研究[D];成都理工大学;2010年
5 唐鸿玲;VG模型下VaR、CVaR风险值及价值评估[D];广西师范大学;2010年
6 朱小飞;风险测度中均值-CVaR模型与R—比率模型的对比及实证研究[D];广东商学院;2011年
7 罗素娥;基于CVaR的最优资产组合及其在中国证券市场的应用[D];广东商学院;2010年
8 刘洁玉;基于CVaR的CreditMetrics模型及其在商业银行信用风险管理中的应用[D];长沙理工大学;2010年
9 蒋伟良;基于CVaR的动态套期保值比研究[D];浙江大学;2011年
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